☝️РОССИЙСКИЙ РЫНОК РЕАГИРУЕТ ТОЛЬКО НА ОДНУ ТЕМУ

Российский рынок в основном откликается только на геополитические новости. Поэтому нужно ждать заявлений (тайминг — одна-две недели) по поводу состоится ли в итоге трехсторонняя встреча или процесс снова затягивается на неопределенный срок.

📊 По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,05% и находится на уровне 2934,00 пункта.

📉Индекс ОФЗ по итогам вчерашних торгов показал сильнейшее дневное падение за 2 месяца, несмотря на хорошие данные по инфляции. После безудержного роста, который длился с августа, в этом нет ничего странного. Индекс в достаточной мере заложил снижение ставки до конца года, поэтому фиксация прибыли со стороны инвесторов выглядит рационально.

🇮🇳Индия приняла окончательное решение по российским энергоресурсам — Нью-Дели будет закупать нефть, несмотря на давление США, заявил «Известиям» посол республики Винай Кумар. Вероятно, это ответ на требования США, которые звучали с начала неделе, немедленно прекратить покупку российской нефти.

📉Цены на металлопродукцию в высокий летний сезон снизились на 15%. При такой ставке и отмене ряда программ льготной ипотеки застройщики (основной потребитель стали) ожидаемо сокращают строительство, что давит на цены.

🛴Председатель политической партии «Справедливая Россия За правду» Сергей Миронов направил письмо на имя министра транспорта РФ с предложением запретить на территории страны прокат электросамокатов. Каждый год в конце сезона какой-нибудь политик, чтобы напомнить о себе, выходит с этой инициативой.

🏦 Т-Технологии представит отчёт по МСФО за II кв. 2025 г.

@twostocks

📉 НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ В ПЕРЕГОВОРАХ — У РЕЗКО ВЗЛЕТЕВШИХ «МИРКОИНОВ» МОГУТ ПОПРОСИТЬ ВЕРНУТЬ АВАНС

Мы понимаем, что многие устали от геополитики, но чтобы оценить ее важность для рынка, достаточно посмотреть на график индекса Мосбиржи после 14:00 мск. Примерно в это время глава российского МИДа Сергей Ларов заявил, что ЕС не представил никаких конструктивных предложений и только стремится обострить ситуацию. С тех пор и до текущего момента
бенчмарк снизился с 2960 в район 2930 пунктов.

👉 Поэтому вернемся к сценариям развития событий и их влияния на рынок, которые мы описали пару дней назад

Если ориентироваться на заявления политиков, то мы все же идем ближе к нейтральному сценарию, лишь с той поправкой, что третья сторона (ЕС и Украина) не стали напрямую отказываться от предложений Дональда Трампа, а согласились с ним, но поняли эти соглашения по-своему. Российская сторона тоже согласилась на трехстороннюю встречу, но звучат заявления, что перед этим нужно утрясти некоторые вопросы. Это может снова вылиться в череду предварительных встреч. А как они пойдут и к чему приведут — никому не известно.

🗣 Но есть риск, что через две недели Трамп, осознав, что дела идут не так хорошо, как он считает, может вернуться к санкционному давлению. Также стоит отметить, что по факту оно никуда и не делось. Советник президента США по торговым и экономическим вопросам Питер Наварро уже второй раз за неделю требует от Индии отказаться от закупок российской нефти.

📉 Рынку, к сожалению, еще есть куда расстраиваться в таком сценарии: «Газпром», «Новатэк» и «Аэрофлот» уже выросли авансом, и их могут попросить этот аванс вернуть.

🏦 Все также придерживаемся мнения, что банковский сектор — лучшая инвестиция с сложившихся условиях.

@twostocks

🚗 «ЕВРОПЛАН» — ВСЕ БУДЕТ ХОРОШО ПРИ ОДНОМ ВАЖНОМ УСЛОВИИ

«Европлан» представил финансовые результаты за первое полугодие 2025 года. Если коротко, то доходы от операционной деятельности продолжают стагнировать вместе с падением лизингового портфеля (-21,1% год к году) — клиенты просто не могут позволить себе лизинг при таких ставках. Лизинговый портфель за квартал упал на 11,2%, до 201,9 млрд рублей. Компания ухудшила прогноз на 2025 год: если раньше ожидалось падение лизингового портфеля на 15%, то теперь ждут сразу на четверть.

📉 С чистой прибылью все совсем плохо — падение на 78,5% год к году. Компании пришлось создать огромные резервы под кредитные и прочие убытки. Для сравнения, в прошлом году за аналогичный период они составили 12,7 млрд рублей, в этом — 2,7 млрд рублей.

Единственная радость — платят дивиденды. За этот год менеджмент обещает еще 58 рублей, помимо того, что уже заплатили.

☝️«Европлан» — одна из наиболее пострадавших от роста ключевой ставки компаний. При этом ее финансовое положение достаточно устойчивое. Менеджмент рассчитывает, и в целом на то есть основания, что со снижением ключевой ставки появится отложенный спрос и показатели восстановятся. Но нужна ключевая ставка 10-12%, чтобы спрос на лизинг начал восстанавливаться.

@twostocks

🕊РЫНОК ЖДЕТ ПОДТВЕРЖЕНИЯ ВСТРЕЧИ

🤝Российский рынок продолжает торговать публикации и заявления по поводу потенциальной встречи лидеров России, США и Украины. Но это только добавляет волатильности, пока индекс Мосбиржи все никак не может закрепиться выше 3000 пунктов. Драйвером может стать определение места и даты такой встречи.

📊 По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,29% и находится на уровне 2974,31 пункта.

🔋⛽️Помимо санкций: «Газпром» пытается найти покупателей СПГ в Азии после введения блокирующих санкций США, СПГ-завод «Новатэка» в Мурманске могут запустить на два года позже плана, российские газовики испытывают на себе давление низких цен на газ и нефть, а также крепкого рубля.

📞У большинства крупнейших операторов связи России чистая прибыль по итогам первого полугодия снизилась на 36–83%. Причины: высокие CAPEX и проценты по обслуживанию долга.

🍅В деле «Русагро» появилось еще десять потерпевших, а срок ареста основателя холдинга Вадима Мошковича продлили до ноября. Таким образом, рост последних дней носит чисто спекулятивный характер, никаких позитивных подвижек в деле против основателя нет.

Сегодня 🚗 «Европлан» и 📱 ЦИАН опубликуют финансовые результаты по МСФО за II кв. 2025 г.

@twostocks

📱 МТС БАНК — ДВОЙНАЯ СТАВКА НА СНИЖЕНИЕ «КЛЮЧА»

Основное внимание инвесторов приковано к крупным представителям банковского сектора: «Сберу», Совкомбанку, «Т-Технологиям» и ВТБ. Но сегодня мы попробуем дать шанс МТС-Банку, который очень кстати отчитался за II квартал.

На операционном уровне наблюдается резкое восстановление после четырех кварталов падения подряд. Суммарно процентные и комиссионные доходы составили 16,6 млрд рублей. Для сравнения, за аналогичный период прошлого года было 17,5 млрд рублей. Резервы, административные расходы и прочие убытки даже уменьшились.

☝️В итоге за квартал банк получил 2,5 млрд рублей чистой прибыли (ROE 10,7%) против 3,09 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Снижение составило 19%.

📄Банк сделал большую ставку на рост ОФЗ, в 2 раза увеличив вложения в них по сравнению с прошлым кварталом — до 283 млрд рублей. Поэтому от снижения ставки он выиграет не только на операционном, но и на инвестиционном уровне.

☝️Забавный факт: при текущем ROE 10,7% отдача от вложения в ОФЗ получается выше, учитывая их доходность.

В отчете еще не учтена допэмиссия акций, которая была в июле. Без нее P/E ~6x, с ней — 6,7x. Банк оценен чуть дороже полкапитала (P/B).

⚖️ Мнение 2Stocks

Интересный кейс, учитывая значительную ставку на ОФЗ, которую делает банк. В следующем году МТС-Банк может удивить инвесторов, если решит зафиксировать прибыль по пакету облигаций — тогда она отразится в отчете. ROE тоже может вернуться к 15%, что позволит увеличить прибыль на 50%, тогда P/E уже будет в районе 4,5x.

@twostocks

🙅‍♂️ ВЧЕРА ИНДЕКС ЗАДЕРНУЛИ ВЫШЕ 3000 ПУНКТОВ, НО РЫНОК ВСЕ ЕЩЕ НЕ ВЕРИТ В УСПЕХ ПЕРЕГОВОРОВ

🤝 Вчера в Белом доме на встрече лидеров США, ЕС и Украины было сказано много интересного. Например, мы узнали, что США и Европа планируют обсудить возможные обмены территориями с учетом текущей линии соприкосновения. Или, со слов Дональда Трампа, что Владимир Путин согласился на то, чтобы Россия приняла гарантии безопасности для Украины. При этом лидеры Евросоюза настаивают, чтобы перемирие наступило до проведения трехсторонних переговоров. На этом фоне индекс Мосбиржи рванул выше 3000 пунктов, правда потом откатился в район 2980 пунктов.

Лидеры России, США и Украины договорились провести трехстороннюю встречу. СМИ со ссылкой на источники сообщают, что она может быть проведена до конца августа. Учитывая, что Трамп прилагает все усилия, чтобы избежать затягивания переговоров, мы склонны верить этим слухам. Надо отметить, что акции достаточно скромно реагируют на эти новости, вероятно, инвесторы устали разочаровываться и не верят в окончательный успех переговоров.

📊 По состоянию на 09:29 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,32% и находится на уровне 2997,88 пункта.

⛽️«Татнефть» вчера объявила дивиденды сильно ниже ожиданий — ₽14,35 на обыкновенную и привилегированную акцию. Это дает символическую дивдоходность на уровне 2-2,1%. Ранее мы уже отмечали, что по итогам II квартала нефтегазовый сектор ждут не лучшие времена. На этом фоне «Татнефть» снизила dividend payout ratio с 75% чистой прибыли до 50%. По итогам всего года дивидендная доходность может составить всего 6,5–7%.

⛽️ Оптовые цены на бензин АИ-92 впервые в истории превысили 71 тыс. руб. за тонну.

@twostocks

❗️ОСТОРОЖНО, ГЕОПОЛИТИКА. ИЛИ ПОЧЕМУ АКЦИИ — ЭТО САМЫЙ АДЕКВАТНЫЙ АКТИВ ПРЯМО СЕЙЧАС

Если у вас еще открыты терминалы, то можете смело закрыть их до завтра. До результатов встречи в Вашингтоне крупные игроки не будут принимать каких-либо действий.

Чтобы скрасить ожидания, расписали для вас сценарии развития событий и показали, почему мы остаемся в акциях на 100%.

✔️Позитивный

На встрече в Вашингтоне лидеры ЕС и Украины в той или иной степени соглашаются с тем, что до этого обговаривали президенты России и США. В таком случае события будут развиваться стремительно, и уже до конца августа мы можем увидеть подписание реальных соглашений и приостановку боевых действий.

✔️Нейтральный

Под тем или иным предлогом лидеры ЕС и Украины категорически несогласны с тем, что предложит им Дональд Трамп. Предположим, что он явно будет раздосадован таким развитием событий. Все остается как есть, но бонусом мы получаем отсутствие санкций со стороны США и возможный выход Вашингтона из конфликта. Тогда российские инвесторы останутся только с одним драйвером — снижением ключевой ставки.

☑️Негативный

Трамп разворачивается на 180 градусов и выставляет России новые требования, угрожая введением санкций.

📊 На что сделать ставку

Мы ставим пополам на сценарии 1 и 2. Можно сказать, что они оба позитивны для российских акций. Но в первом потенциал роста реализуется гораздо быстрее. В сценарии 2 можем увидеть временную просадку на исходе спекулянтов. Третий сценарий маловероятен, так как за два дня не произошло ничего такого, что бы могло изменить мнение Трампа.

👉 Таким образом, оставаться в акциях все еще самая выгодная позиция по соотношению риск/прибыль.

@twostocks

☝️ПАНИКА СПЕКУЛЯНТОВ БЫСТРО ВЫКУПАЕТСЯ, РЫНОК ИЩЕТ ОПОРУ НА УРОВНЕ 2900-2950 ПУНКТОВ ПО ИНДЕКСУ МОСБИРЖИ

🤝С пятницы на субботу состоялась встреча лидеров России и США, которая завершилась, на наш взгляд, в положительном ключе. Как минимум не введены новые санкции, плюс стороны перешли к диалогу. По факту кажется, что ничего позитивного не произошло, но глубинно начались серьезные процессы. Спекулянты расстроились отсутствию какого-либо соглашения, но это следовало ожидать, так как в конфликте есть третья сторона, которая не была никем представлена.

☝️Сегодня к концу дня состоится не менее важная встреча между лидерами США, ЕС и Украины, где будет обсуждаться имплементация достигнутого с Россией соглашения. Итоги этой встречи мы узнаем только завтра. В СМИ традиционно много вбросов, но лучше всего дождаться заявлений официальных лиц от каждой из сторон.

📊 По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,14% и находится на уровне 2949,14 пункта. Таким образом, индекс Мосбиржи не смог закрепиться выше 3000 пунктов — эту отметку он превысил в день переговоров 15 августа. С другой стороны, рынок довольно быстро откупают, и уровень 2900-2950 выглядит как оптимальная точка равновесия (по крайней мере, если по линии геополитики не будет большого негатива).

💰Зарубежные инвесторы, размещающие капитал на российском финансовом рынке, получат возможность отправлять деньги за границу со специальных счетов категории «Ин». Эксперты полагают, что это может привести к притоку инвестиций со стороны рискованных иностранных инвесторов, так как теперь их капитал защищён законом от заморозки.

🏗Правительство разрабатывает меры для оживления спроса на жилье. Среди них — разрешение банкам использовать антикризисные резервы, заложенные под кредиты, и смягчение условий ипотеки, что позволит выдавать больше кредитов.

@twostocks

⛏ ГОСУДАРСТВО ПРОДАСТ ЮГК. ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ?

Замминистра финансов Алексей Моисеев рассказал, что Минфин планирует до конца года продать контрольный пакет ЮГК крупному миноритарию компании.

В целом все идет по плану. Дальнейшая судьба акций будет зависеть от того, кто в итоге станет новым мажоритарием. Некоторую страховку, что прибыль снова не будет выкачиваться через зарплату гендиру или другими способами в обход миноритариев, дает наличие Газпромбанка в крупных акционерах. Кстати, не исключено, что именно ГПБ и станет покупателем.

Держим немного «Южуралзолота» в портфеле 2Stocks (доля — 4,6%). Решим, что делать с этими акциями, когда государство определится с покупателем.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

⁉️ ОПЕРАТИВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ ПО ПОРТФЕЛЮ 2STOCKS: СОВКОМБАНК УПОЛОВИНИЛ ПРИБЫЛЬ, А МЫ УДВОИЛИ ПОЗИЦИЮ

Сегодня вышли результаты Совкомбанка по МСФО за I полугодие, которые оказались очень-очень важными для нашего портфеля. Вот несколько быстрых мыслей.

Ядро банковского бизнеса состоит из процентных и комиссионных доходов. Чистый процентный доход за полугодие упал не так сильно — минус 6% год к году, до 73,2 млрд рублей. Чистый комиссионный доход даже вырос — плюс 30% год к году, до 20,43 млрд рублей. Прочие доходы от операций с финансовыми инструментами тоже занимают приличную часть от операционной прибыли Совкомбанка. Здесь, правда, банкиры неудачно поторговали валютой и драгметаллами и просели почти наполовину по этому показателю по сравнению с прошлым годом.

Суммарно операционные доходы составили 71,1 млрд рублей против 89,02 млрд рублей за аналогичный период прошлого года — минус 20%.

📉 Но откуда тогда падение прибыли в 2 раза?!

Расходы и резервы от убытков росли быстрее, чем снижалась операционная прибыль. Для справки, только резервы выросли в 2-2,5 раза по сравнению с относительно спокойным для банков 2023 годом.

В итоге чистая прибыль за полугодие составила 17,54 млрд рублей против 38,72 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Если взять II квартал отдельно, то прибыль составила всего лишь 5 млрд рублей🤯 Такая низкая чистая прибыль была только в далеком 2019 году, но и капитал банка тогда был в 3,5 раза меньше.

👉 Причина очевидна — высокая ключевая ставка, к которой банк очень чувствителен. Менеджмент неоднократно это подчеркивал

☝️Отчет за прошедшее полугодие — это уже зеркало заднего вида

В целом он был ожидаем, и котировки по большей части впитали весь этот негатив. Логично предположить (и менеджмент это подчеркивает), что со снижением ставки, которое уже идет, дела банка станут сильно лучше. Поэтому не видим ничего страшного в текущем отчете. Наоборот, считаем, что сейчас хороший момент зайти в акции на дне цикла.

❌2️⃣Удвоили позицию в нашем портфеле за счет X5. 🍏 X5 — хорошая компания, но, как сейчас можно говорить, не «миркоин» и не «ставкакоин». Ранее мы писали, что подумываем о том, чтобы сдать ретейлера. Рост выручки не транслируется в рост EBITDA. Жалко, конечно, но что поделать.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

📆 15 АВГУСТА. АНКОРИДЖ. АЛЯСКА — ЭТОТ ДЕНЬ НАСТАЛ

🤝 Сегодня состоится долгожданная встреча лидеров России и США Владимира Путина и Дональда Трампа на Аляске. Начало запланировано на 22:00 по московскому времени, следовательно, какие-то итоги мы узнаем далеко за полночь.

📊 По состоянию на 09:27 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,03% и находится на уровне 2986,81 пункта.

🟡Правительство отменило обязательную продажу валютной выручки экспортеров. Норма, которая действовала с осени 2023 года, предполагала возврат в Россию валютных доходов на уровне 38%. Однако экспортеры в последнее время и так, без всякого принуждения, продавали гораздо больше (~90%). Это происходило по ряду причин, например, для того чтобы в дальнейшем размещать полученные рубли под высокие ставки. Поэтому мы не думаем, что что-то резко изменится. Но сигнал правительства, который содержался в сообщении об отмене, услышан.

🗣 «Решение принято в связи с укреплением и стабилизацией курса национальной валюты, а также отсутствием проблем с валютной ликвидностью», — говорилось в нем.

⛽️ Заместитель премьер-министра России Александр Новак поддержал предложение о продлении действующего запрета на экспорт бензина. Позитивно, так как растущие цены на бензин вызывают беспокойство по поводу инфляции.

🏦 Совкомбанк в 09:45 мск опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 года. Эта фишка нам очень интересна, т.к. держим ее в портфеле с долей 15%. Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе» 👈

@twostocks

🔌ИНТЕР РАО — НЕВЕРОЯТНО ДЕШЕВАЯ КОМПАНИЯ, НО ЧТО НЕ ТАК?

Не будем утомлять вас цифрами отчета, а разберем оценку компании и сделаем важный вывод, который поможет вам в торговле.

📊На первый взгляд компания очень дешевая: кэша у нее настолько много, что мультипликатор EV/EBITDA меньше 0🤯, а P/E чуть больше 2x. Поэтому многие стоимостные инвесторы любят держать у себя эти акции в портфеле.

🚀Котировки действительно могли удвоиться, если бы Интер РАО начало платить 50%, а не 25% от ЧП, или компания совершила крупную M&A сделку.

🤷‍♂️Но, со слов менеджмента, в планах нет ни того ни другого.

↗️Единственное, что радует: последние 4 года дивиденды ежегодно индексируются в среднем на 14%, и есть все шансы, что тенденция продолжится. Но этот драйвер очень долгий по времени реализации, и кажется, что на рынке есть истории, где, например, снижение ключевой ставки можно отыграть быстрее.

☝️Главный вывод, который мы вынесли из Интер РАО: нужно смотреть не только на дешевизну, но и на то, почему компания оценена дешево и какие есть драйверы переоценки. Иначе можно годами просидеть в боковике.

@twostocks

🗻В ОЖИДАНИИ ВСТРЕЧИ НА АЛЯСКЕ. ВСЕ ОСТАЛЬНОЕ — СУЕТА, КРОМЕ ДЕФЛЯЦИИ, КОНЕЧНО

🤝 Новость о предстоящей встрече лидеров России и США инвесторы уже отыграли. Сейчас игроки ждут конкретики после переговоров на Аляске.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,29% и находится на уровне 2948,51 пункта.

📊 С 5 по 11 августа инфляция составила -0,08% и упала до 8,8% в годовом выражении. Это стало четвертой неделей дефляции подряд. На следующей неделе вполне можем поставить рекорд — 5 недель подряд — такого еще не было.

📉 Показатель ВВП за II квартал оказался ниже прогнозов, но угрозы рецессии пока нет, считают эксперты. Если ЦБ не будет медлить со снижением ставки, то, по нашему мнению, рецессии действительно удастся избежать.

🔌 Сегодня «Интер РАО» отчитается по МСФО за I полугодие 2025 года.

@twostocks

💼PRObonds — честная рекомендация для тех, кто выбирает умный подход к инвестициям в облигации
Минимум новостей, максимум полезной аналитики. Даем инструменты для взвешенных решений и управления рисками.

📈Сегодня в фокусе — "Правило 1%"

•Как не сгореть на старте, если рынок сразу пошёл против вас?
•Почему стоит входить в позицию постепенно, и как это помогает сохранить хладнокровие и капитал?

💬 Практика на реальных кейсах:
• фьючерсы на ОФЗ,
• индексы RGBI,
• опыт инвестирования в акции на растущем рынке.

Это не просто теория — это подход, который работает!

📖 Читать пост полностью:
👉 Защита от дурака: правило 1%

#взаимныйпиар

🎢🗣 Похоже, что после слов Дональда Трампа о «пробной» встрече с Владимиром Путиным рынок понял, что перегнул с 3000 пунктами. Правильно, пора возвращаться на более адекватные уровни, ведь по факту никакого результата еще не достигнуто. К тому же Трамп допустил, что может при определенных условиях выйти из дипломатического процесса, что звучит совсем уж грубо на фоне захлестнувшей Мосбиржу волны оптимизма. Ранее мы предупреждали о бешеной волатильности перед 15 августа. Это она и есть, коллеги.

@twostocks

🚀400 РУБЛЕЙ ПО СБЕРУ?! НЕТ ЭТО НЕ ШУТКА, А РЕАЛЬНОСТЬ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА

Чистая прибыль «Сбера» за 7 месяцев по РСБУ выросла на 6,8% год к году — до 971,5 млрд рублей. В целом мы ожидаем, что по итогам года прибыль вырастет на 5-6% год к году — на уровне инфляции, но учитываем, что этот год будет очень непростым для банков.

«Сбер» сейчас оценивается в 0,95 капитала (мультипликатор P/B). Исторически покупка «Сбера» ниже одного капитала — прибыльная идея. В периоды разогрева рынка банк в последние годы торговался по 1,3-1,4 капитала. Так что 400 рублей на снижении ставки должны увидеть на горизонте года.

Главный драйвер для «Сбера», как и для всего банковского сектора — снижение ставки и рост кредитной активности. Индекс гособлигаций RGBI уже достиг 121 пункта — по нашим оценкам, это соответствует ожиданиям 14% по ключевой ставке на конец года. Ранее менеджмент банка отмечал, что для восстановления кредитной активности нужно ~12% — уже близко. К тому же со снижением ставки упадёт и риск дефектов, что позволит распустить резервы.

Мы позитивны по отношению к банковскому сектору, особенно в свете предстоящих переговоров России и США, так как считаем, что снять санкции с банков проще, чем, например, заставить ЕС покупать российский газ.

📈Держим в портфеле 🏦«Совкомбанк» и 🏦ВТБ, так как более рискованные бумаги растут сильнее на позитивных драйверах.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🚀 ИНДЕКС МОСБИРЖИ СНОВА ВЫШЕ 3000! А ОБЛИГАЦИИ — САМЫЙ ДОХОДНЫЙ РУБЛЕВЫЙ АКТИВ 2025 ГОДА

🤝 Важнейшее событий для всех инвесторов — встреча президентов России и США — запланировано на пятницу, 15 августа. Все остальное отходит на задний план. В случае успеха индекс Мосбиржи может превысить февральский пик в 3371 пункт. Ждем волатильности на неделе на фоне публикаций в СМИ. Обязательно проверяйте источники, а лучше ориентироваться на прямые цитаты людей из команды президентов, имеющих прямое отношение к делу.

📊 По состоянию на 09:22 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 1,12% и находится на уровне 2994,75 пункта.

🟡Ослабление рубля в июле произошло на фоне роста спроса на валюту со стороны нефинансовых компаний — клиентов банков в конце июля и общего укрепления доллара США. Об этом говорится в опубликованном ЦБ в пятницу «Обзоре рисков финансовых рынков».

😶В этом же документе ЦБ отмечена интересная тенденция — июль стал пиковым месяцем по нетто-покупкам облигаций физическими лицами. Суммарно они вложили более 156 млрд рублей: 90,9 млрд рублей в корпоративные облигации и 65,3 млрд рублей — в ОФЗ. Для сравнения, нетто-покупки акций физлицами в июле составили 15,2 млрд рублей. Такая динамика зафиксирована на фоне снижения ключевой ставки на 2%, а также на фоне ожиданий по дальнейшему смягчению ДКП.

❗️Облигации пока остаются главным рублевым активом 2025 года: c начала года наибольшую доходность принесли корпоративные облигации (от 16,5 до 27%) и ОФЗ (18,7%).

🤩 Умер основатель и крупнейший акционер группы «Самолет» Михаил Кенин, сообщили в компании. Котировки могут находиться под давлением как минимум до понимания судьбы пакета акций, которые ему принадлежали. Инвесторы опасаются, что он может быть продан с дисконтом или даже в рынок, если не найдется покупатель. По состоянию на 09:22 мск бумаги снижаются на 0,9%, до 1262 рублей.

@twostocks

📦 OZON — ПЕРВАЯ РЕАЛЬНАЯ ПРИБЫЛЬ! РАЗБИРАЕМ ПЕРСПЕКТИВЫ ПОСЛЕ РЕДОМИЦИЛЯЦИИ

На этой неделе Ozon выпустил финансовые результаты за II квартал. Главная сенсация — первая полноценная прибыль, полученная от основного бизнеса. До II квартала этого года у маркетплейса формально уже была прибыль в I квартале 2023-го, но это был разовый фактор, связанный с бумажной переоценкой. Пока прибыль символическая — 359 млн рублей, но важно, что ее обеспечил качественный скачок операционной прибыли. Она составила 20,346 млрд рублей против 11,342 млрд рублей в прошлом квартале. Компания показала операционную прибыль два квартала подряд впервые в истории.

А вот прирост торгового оборота (GMV) держится на самом низком уровне за последние годы — 40% год к году. Но это не так уж и плохо, Ozon не мог вечно расти темпами по 100% год к году. Сейчас важно то, как пройдет трансформация бизнеса к модели заработка для своих акционеров.

📊Оценка привлекательности

Был повышен прогноз по EBITDA за 2025 год до 100–120 млрд рублей. Это дает нам форвардный мультипликатор EV/EBITDA в районе 10x. У Ozon сравнительно недавно появилась стабильно положительная EBITDA, поэтому исторически сравнивать не с чем. Маркетплейсов на нашем рынке тоже больше нет. За ближайший публичный аналог можно взять 📱«Яндекс» — он имеет в своем составе маркетплейс, и большую долю составляет рекламная выручка. «Яндекс» с EV/EBITDA 7x и со своими пускай небольшими, но дивидендами на этом фоне выглядит лучше. Но опять же прямых аналогов нет, поэтому многие захотят Ozon себе в портфель для диверсификации. К тому же формируются ожидания, что прибыль будет только расти.

📈Спекулятивный драйвер

Акции пока доступны на Мосбирже только «квалам», так как компания все еще имеет иностранную прописку. Но скоро планируется переезд — это будет одним из драйверов роста, так как большее число инвесторов смогут купить акции. Во-первых, после редомициляции Ozon смогут покупать неквалифицированные инвесторы. Во-вторых, компания планирует перевестись в первый котировальный список Мосбиржи (что также делает актив более доступным). IR Ozon Мария Бераснева в эфире РБК дала ориентир, что торги акциями нового российского юрлица будут запущены в IV квартале.

🤌А что по налогу за переезд?

Редомициляция в данном случае добровольная, а не принудительная, как в X5 и «Русагро», поэтому никаких новых налогов не будет.

Пока ждем 1 сентября — на этот день назначено внеочередное собрание акционеров Ozon, на котором будут рассмотрены юридические вопросы, необходимые для завершения переезда.

🗣 «После этого мы переходим к регистрации компании на острове Октябрьский в России. Если мы исходим из опыта коллег, это занимает примерно 6-8 недель», — сказала Бераснева, уточнив, что в момент регистрации в качестве МКПАО торги на Мосбирже будут временно приостановлены.

@twostocks

🗣🤩 СЕГОДНЯ ИСТЕКАЕТ СРОК УЛЬТИМАТУМА ТРАМПА, НО НА ДУШЕ УЖЕ НЕ ТАК ТРЕВОЖНО. ИЛИ ВСЕ-ТАКИ ТРЕВОЖНО?

🤝 На фоне подготовки встречи лидеров России и США в СМИ (особенно западных) участились разного рода вбросы. Например, вчера вечером были публикации, что обязательным условием для проведения этого саммита является встреча Владимира Путина и Владимира Зеленского, но Трамп в своем ночном выступлении опроверг информацию. Ранее мы писали, что СМИ активно будут писать про разного рода «сенсации», но не стоит им доверять и уж тем более пытаться торговать.

Еще рынок по-прежнему боится введения санкций, так как сегодня истекает срок ультиматума, а Трамп официально не говорил по поводу его продления или отмены. Но мы не считаем, что кто-то будет вводить санкции за несколько дней (именно такие сроки фигурируют в заявлениях официальных лиц) до переговоров.

📊 По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,25% и находится на уровне 2894,18 пункта.

🏦 Дефицит федерального бюджета составил за июль составил 1,185 трлн руб., а за январь-июль дефицит составил 4,88 трлн руб. На этом фоне аналитики вновь заговорили о рисках девальвации. Тем не менее тезис про бюджет выдвигается уже больше полугода, при этом рубль и не думает слабеть, а правительство не предпринимает никаких мер для этого.

🕊Трейдеры на западе начали скупать активы, которые могли бы выиграть от возможного мирного соглашения по Украине, сообщает Bloomberg.

🔅 Цены на золото установили новый исторический рекорд на фоне того, что США ввели пошлины на импорт золотых слитков весом 1 кг. Фьючерсы на бирже CME достигли $3534,1 за унцию. Спотовые цены на золото также растут вторую неделю подряд на фоне неопределенности вокруг торговых пошлин и надежд на снижение ставки ФРС США.

@twostocks

☠️ Рынок может колбасить в разные стороны, коллеги. В таком инфополе, как сейчас, это нормально. Но чего точно не надо делать — так это работать от шорта. Брокеры рассказали «РБК Инвестициям», что у шортистов сегодня был сложный день:

https://www.rbc.ru/quote/news/article/689499b09a79472af9c5a2cb

@twostocks

❗️МИР БЛИЗОК! ЧТО ПОКУПАТЬ?

Итак, мы имеем официальное подтверждение встречи лидеров 🗣России и 🗣США с обеих сторон. Помощник президента России по внешнеполитическим вопросам, курирующий вопросы внешней политики, 🗣Юрий Ушаков заявил, что место уже согласовано, а дата будет зависеть от того, насколько быстро пройдет подготовка к встрече.

☝️По дипломатическим канонам лидеры встречаются, когда основные вопросы уже согласованы их командами. Так что, если встреча будет, то она на 90% завершится подписанием важных соглашений.

⁉️Теперь главный вопрос: что покупать под мир?!

С одной стороны, у инвесторов очень популярен «Газпром» или «Новатэк», так как есть мнение, что вместе с мирным соглашением будут сняты и санкции. С другой — мы не уверены, так как Европа все также может отказываться покупать российский газ, а «Новатэк» является прямым конкурентом СПГ США, так что часть санкций может вполне остаться. Напомним, что Трамп не брезгует введением пошлин (что по сути равносильно санкциям) против своих же, казалось бы, союзников.

🏦 А вот финансовые санкции могут быть сняты, да и в целом экономика и банковский сектор начнут чувствовать себя сильно лучше. Поставки, по крайней мере гражданской продукции, перестанут идти обходными путями, что позитивно скажется на ценах.

Поэтому банки: 🏦Совкомбанк и 🏦ВТБ — наши фавориты. Отметим, что у ВТБ есть еще куча замороженных активов на Западе. Их точной оценки нет, но это сотни миллиардов, которые бы пришлись очень кстати.

Также может выиграть и ✈️«Аэрофлот». Кажется, вопрос авиаперевозок — это тот вопрос, где даже Европа не будет сильно упираться. Напомним, что раньше «Аэрофлот» получал так называемые «пролетные» — деньги, которые платят другие авиакомпании за пролет над территорией России.

📈Недавно нам пришли дивиденды от ВТБ и «Транснефти». Согласно нашей стратегии, купили на них Совкомбанк в портфель 2Stocks.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🎢 СУМАСШЕДШИЕ ГОРКИ В ГЕОПОЛИТИКЕ И НА РЫНКЕ. ЖАЛЬ ТОЛЬКО, ЧТО НА ДЕФЛЯЦИЮ ВСЕМ ПО ФИГ

🤝 Президент США Дональд Трамп остался доволен переговорами президента России Владимира Путина и своего спецпосланника Стива Уиткоффа. Информация официально еще не подтверждена, но западные СМИ почти синхронно сообщили, что Трамп дал указание готовиться к встрече с Путиным. Их пыл немного охладил госсекретарь США Марко Рубио, который заявил, что окончательно вопрос проведения встречи лидеров двух стран будет решен в ближайшие дни. Потенциальная встреча стала неожиданной для рынка, фьючерс на индекс Мосбиржи на вечерней сессии закрылся ростом на ~3%.

📊 По состоянию на 09:17 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,13% и находится на уровне 2837,33 пункта.

⛔️ Против Индии были введены пошлины в 25% якобы за покупку российской нефти. Но, по нашему мнению, пошлины, которыми Трамп кидается направо и налево, были бы и так введены. Просто их увязали с покупкой российской нефти, использовав ее как предлог, и в последний момент не стали отказываться от этой версии.

📊На фоне геополитических страстей, похоже, все уже забыли про инфляцию. А тем временем дефляция за неделю с 29 июля по 4 августа составила 0,13%, годовая инфляция замедлилась до 8,8%. Таким образом, дефляция фиксируется третью неделю подряд в основном за счет плодоовощной продукции. Но впереди сентябрь — старт бизнес-сезона. Как ожидают некоторые эксперты, потребление ускорится, что создаст риски для снижения ключевой ставки.

🔄 Банк России разрешил иностранным инвесторам, у которых заблокированы активы в России, использовать средства со счетов С для сделок по обмену активами с россиянами, пишут «Ведомости». То есть это такая сделка, в рамках которой нерезидент условно избавляется от своего заблокированного на Мосбирже «Газпрома», а взамен получает заблокированный в Euroclear Apple. О возможности проводить такие схемы было известно и ранее — они доступны по сути только юридическим лицам. Как пояснили в регуляторе, решение позволяет осуществить списание денежных средств со счетов «С» «в очень частных случаях»

@twostocks

⚡️СЕНСАЦИЯ ИЗ НИЧЕГО, ИЛИ КАК СМИ УСТРАИВАЮТ ХАЙП ИЗ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

Когда мир замирает в ожидании громкого события — будь то международный конфликт или политическая интрига — СМИ моментально включают режим «производства версий».

🤦‍♂️ Например, уже сейчас мы имеет с десяток версий развития событий после визита спецпосланника президента США Стива Уиткоффа.

В ход идут уже обыденные для таких событий формулировки: возможно, не исключено, может быть, ожидается, сценарий не исключён.

🙌 Коротко рассказываем, как это работает

👉 В медийной воронке неопределённости важен не факт, а эмоция. Неважно, произойдёт ли что-то. Важно создать атмосферу тревожности и получить клик по заголовку. Клик — это трафик. А трафик — это KPI руководителей в медиа. Порой отработка хайпового события типа сегодняшней встречи Владимир Путина и Стива Уиткоффа является единственной возможностью собрать хороший трафик. Например, сегодня, когда август и когда на рынке относительно тихо.

👉 Фактами постоянно манипулируют и подтасовывают их. Например, очень часто распространено, что из текста или речи вырваны определенные куски, чтобы создать необходимую картину, или перевод сюжета может оказаться не совсем точным. Такая манипуляция легко вскрывается, если обратиться к первоисточнику, но на это нужно время, кто это будет делать? Возможно, единицы.

👉 Ну и наше любимое: интерпретацию происходящего можно менять каждый час. В данном случае чем чаще, тем лучше — так больше шансов угадать.

⁉️Что делать в такой ситуации?

Если не готовы проводить собственный анализ или не имеете пула доверенных и непредвзятых экспертов, то лучше, вообще, ничего не читать (только зря потеряете время) и дождаться факта.

Кстати, в нашем канале мы стараемся уделять внимание действительно важным новостям, чтобы экономить ваше время.

@twostocks

🤞УИТКОФФ ПРИЛЕТЕЛ В МОСКВУ. А ВТБ НЕЛЬЗЯ ШОРТИТЬ. СКРЕСТИМ ПАЛЬЦЫ

🛬 Спецпосланник президента США Стив Уиткофф официально прибыл в Москву, чтобы предпринять последнюю попытку избежать эскалации в отношениях двух стран. Но основное движение, вероятно, будет в пятницу. В этот день ожидается окончательное решение Дональда Трампа по санкциям.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2793,37 пункта.

🛢 Цены на нефть снижаются четвертую сессию подряд. Это намекает на то, что рынок или не верит в реальность угроз Трампа в отношении российской нефти, или не слишком боится их реализации. Поэтому не ждем сильных распродаж и в российских акциях, даже если санкции будут введены.

📊 Сегодня в 19:00 будут опубликованы недельные данные по инфляции, где мы, вероятно, снова увидим дефляцию, но рынок больше сконцентрирован на геополитике, чем на макроэкономических данных. Дефляция ранее была зафиксирована две недели подряд.

🏦 Акции ВТБ выросли на фоне сообщений ряда брокеров, что они начинают ограничивать открытие новых шортов по акциям банка либо же принудительно закрывают уже открытые шорты. Причина — корпоративное действие (допэмиссия).

@twostocks

🔥ТОП-МАТЕРИАЛЫ 2STOCKS В ИЮЛЕ 2025

Полезные посты

💼 Портфель 2Stocks: комментарий по итогам дивсезона
🏦 «Допка» ВТБ — почему упали акции и что дальше
🗣 Мечтаем о низкой ставке ЦБ — какие акции от этого рванут
💎 Ничто не вечно, даже алмазы. Грустные мысли об «Алросе»
💿 «Северсталь» — почему это крутая история на долгосрок
🍏 X5 — все еще компания роста. Факторы закрытия гэпа
🧠 Почему мы не читаем отчеты по некоторым бумагам

Сделки в портфеле 2Stocks

🏦🔄⛏ Самая громкая корпоративная история июля — конечно, ситуация вокруг «Южуралзолота». После того, как острая фаза миновала, мы не удержались и купили немного ЮГК в наш портфель вместо Совкомбанка. Сейчас доля составляет 4,36%. Также в нашем портфеле скопилось немного кеша — это дивиденды от X5, ВТБ и «Транснефти».

💰Доходность портфеля 2Stocks: 11% c начала 2025 года и 79,2% c момента запуска в январе 2022-го.

Текущая структура портфеля 2Stocks

🍏 X5 Retail Group — 32,08%
🏦 ВТБ — 28,73%
⛽️ «Транснефть» — 17,54%
💰Свободный кеш — 17,29%
⛏ «Южуралзолото» — 4,36%

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

Эфиры 2Stocks

В начале июля прошел интереснейший вебинар онлайн-клуба 2Stocks. На этом эфире основатель «Аленки Капитал» Элвис Марламов рассказал, в какой стадии цикла находится российский рынок. Ситуация очень напоминает 2015 год, когда аналитики говорили о наступившей рецессии и акции покупать никому не хотелось. Проведя 2015 год в боковике 1600-1800 пунктов, индекс Мосбиржи показал отличный рост в 2016-ом (+26,7%). Главным драйвером российского рынка сейчас будет, разумеется, снижение ключевой ставки. Идея выстрелит не сразу, а с определенным лагом. По ссылке ниже трехчасовая видеозапись и презентация Элвиса👇

📺 Большой летний вебинар «Аленки»: на пороге мощной переоценки рынка РФ

Дивидендный календарь 2Stocks

Большой дивидендный сезон — 2025 завершен, поэтому наш календарь уходит в небольшой отпуск. Но надеемся, что совсем скоро он закончится, т.к. пойдут рекомендации по выплатам за I полугодие. Оставайтесь на связи и помните, что дивидендный календарь 2Stocks — это:

🟠 Все эмитенты России
🟠 Отсечки
🟠 Размеры дивидендов
🟠 Даты выплат
🟠 Даты собраний акционеров

👉 Удобно следить в дивкалендаре 2Stocks

С любовью, ваш 2Stocks ❤️
И отличного августа!

@twostocks

📈🛢 КТО ПОКУПАЕТ РОССИЙСКУЮ НЕФТЬ? ЭФФЕКТИВНОСТЬ САНКЦИЙ ТРАМПА ЗАВИСИТ ОТ ДВУХ СТРАН...

Основными покупателями являются Индия и Китай. И, по сути, от их решения будет зависеть, насколько будут эффективными новые возможные санкции США.

🇨🇳Китай, если верить заявлениям министра финансов США, фактически отказался соблюдать санкции в отношении российской нефти, как и не соблюдает их в отношении иранской.

🇮🇳Индия формально заявляла, что постарается диверсифицировать поставки российской нефти, но в реальности это сделать непросто. США и так имеют торговые претензии к Индии, и Трамп уже анонсировал пошлины 25% с августа плюс штрафы за то, что страна использовала российские нефтепродукты. Так что шансы, что и Индия откажется исполнять требования Штатов или будет это делать только на словах, только возросли.

🗣 Коллеги, как считаете, Трамп даст заднюю или до последнего будет стоять на своем?

👍 - сольется при первых сложностях
👎 - введет все возможные санкции

@twostocks

🔋 КАК «НОВАТЭКУ» ЖИВЕТСЯ ПОД САНКЦИЯМИ? СМОТРИМ ОТЧЕТ ЗА I ПОЛУГОДИЕ

Нефтегаз начал отчитываться за II квартал, который, как мы ожидаем, должен стать непростым для сектора. На примере «Новатэка» посмотрим, как отрасль справляется с санкциями, упавшими ценами и крепким рублем (отчетность).

Выручка за год практически не изменилась, прибавив символические 7%. Реализация ряда проектов затянулась, поэтому компанией роста, которой «Новатэк» считался еще пару лет назад, его уже не назовешь.

EBITDA просела на 2% — до 472 млрд руб. из-за снижения рентабельности. Чистая прибыль упала сильнее — минус 34% год к году — до 226 млрд руб. Долга практически нет.

📊Таким образом, бизнес оценивается в EV/EBITDA 3,2x и P/E 8,3x — все еще самая дорогая нефтегазовая компания из тех, что торгуются на рынке. Но с выходом отчетов других представителей сектора ситуация может измениться, отрыв там небольшой.

🔆 Что с дивидендами?

Свои ~40 рублей на акцию за первое полугодие «Новатэке» заработал. Ждем рекомендации совета директоров по дивидендам.

⚖️ Мнение 2Stocks

На самом деле относительно неплохой отчет на фоне всех проблем, с которыми столкнулся нефтегазовый сектор. Но без снижения санкционного давления (маловероятно), роста цен на нефть и умеренного ослабления рубля — это не самый лучший выбор, чтобы отыграть снижение ключевой ставки. К тому же в свете угроз Дональда Трампа в ближайшие месяцы ожидается усиление санкционного давления (вторичные санкции на покупателей российской нефти и вот это вот все).

@twostocks

⛔️САНКЦИОННЫЙ ОТСЧЕТ ПОШЕЛ: 10, 9, 8, 7...

🗣 Президент США Дональд Трамп уточнил, что дает 10 дней до введения санкций начиная от вчерашнего дня, если в отношениях между Россией и Украиной ничего не поменяется. Вероятно, эти 10 дней российский рынок будет находиться под давлением, а затем произойдет некая развязка.

📊По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,02% и находится на уровне 2747 пункта.

🇨🇳Министр финансов США Скотт Бессент заявил во вторник, что предупредил китайских чиновников о том, что продолжение закупок российской нефти, находящейся под санкциями, приведет к введению высоких пошлин в соответствии с законодательством, принятым Конгрессом. Но в ответ услышал, что Пекин будет защищать свой энергетический суверенитет.

✈️ «Аэрофлот» заявил о выполнении 93% рейсов и усилении защиты инфраструктуры. Похоже, что первоначальная информация об ущербе, распространяемая в день атаки, была сильно преувеличена.

🛢Нефтяные котировки вчера продолжили рост, прибавив около 3%. Трейдеры хеджируются от перебоев поставок, которые могут быть вызваны санкциями Трампа против России. Но, судя по динамике, не особо верят в санкционный успех. Утром 30 июля сентябрьские фьючерсы Brent торгуются на уровне $72,4 за баррель.

@twostocks

🟡ЧТО ПО РУБЛЮ, ХОРОНИМ?! НУ-НУ

3-4% роста по валюте хватило, чтобы по рынку начали ходить такие👆настроения. С пятницы, 25 июля, официальный курс доллара США вырос на 4,26%, до 82,2197 руб.

Мы считаем, что паниковать пока рано, а рост валютного курса обусловлен желанием инвесторов захеджировать риски, так как под удар потенциально может попасть валютная выручка. На рынке нефти тоже рост в последние пару дней — цена Brent прибавила около 4% и сегодня пробила уровень $71 за баррель. Причина аналогичная — санкционная риторика президента США Дональда Трампа.

Конечно, Трамп может ввести свои санкции через 10 дней. Но по-прежнему остается вопрос их исполнения, что может поставить США в неловкое положение, если часть стран, включая Китай, откажутся их соблюдать. Напомним, что Пекин уже проигнорировал рост пошлин пару месяцев назад, что заставило Трампа дать заднюю.

Так что покупать валюту в спекулятивных целях сейчас кажется не лучшей идеей, учитывая, что трейд очень популярен у спекулянтов. В случае отсутствия санкций или их неэффективности на выходе из валюты может образоваться давка.

@twostocks

👆Коллеги, к нам в комментариях под постом выше присоединился Игорь Файнман — IR девелопера АПРИ. Так что, если у вас есть к нему вопросы или появятся в будущем, то можете использовать эту возможность.

Напомним, что решение о любой инвестиции — это исключительно ваше решение. Поэтому, согласитесь, здорово задать вопросы напрямую и получить честный ответ, чем этого не сделать.

@twostocks

🏗 У ЗАСТРОЙЩИКОВ ВСЕ ОЧЕНЬ ПЛОХО, НО ТОЛЬКО НЕ У АПРИ. РАЗБИРАЕМ БИЗНЕС КОМПАНИИ

Продолжаем следить за результатами и событиями в секторе недвижимости. Если у частного инвестора больше на слуху «Самолет» или ПИК, то компания АПРИ Девелопмент $APRI, недавно относительно «тихо» вышедшая на IPO, обделена вниманием. А зря...

☝️Начнем с того, что отличает АПРИ от конкурентов

Бизнес-модель АПРИ базируется на том, что помимо квартир компания строит инфраструктуру вокруг них. Это позволяет продавать квартиры на ~30% лучше, чем ближайшие конкуренты, и с большей маржинальностью.

Расскажем, как это выглядит на примере флагманского проекта «Привилегия», который включает в себя: лучшие школы и детсады в регионе (важно для семей, а семейная ипотека сейчас ключевой фактор поддержки продаж в новостройках), медицину, спорткомплексы и другие развлечения. Также важно отметить, что это низкоэтажная застройка (3–4 этажа), что сильно комфортнее высоток по несколько десятков этажей.

📺 О финансовых показателях, стратегии и бизнесе АПРИ можно подробно узнать из видеоролика с онлайн-встречи «День инвеcтора».

🤔Сколько это стоит и зачем вообще следует обратить на компанию внимание?

❗️АПРИ привлекла наше внимание, потому что это одна из немногих компаний, которая торгуется выше, чем стартовали торги на IPO — акции с момента размещения выросли на 40%!

Что касается оценки, то P/E 5x — кажется, что недорого, если смотреть в лоб по МСФО. Но компания обычно под каждый объект делает отдельное юрлицо, и доля АПРИ в нем не всегда 100%. Следовательно, реальная прибыль для акционеров несколько ниже: 1,9 млрд рублей против 2,64 млрд рублей в МСФО. Поэтому реальный P/E ~7x — все равно в два раза дешевле, чем, например, «Самолет».

📊А что там с долгом?

Net Debt/EBITDA 3,6x — многим поплохеет при виде таких цифр, особенно, если посмотреть на доходность облигаций к погашению (больше 30%). Но есть одна важная деталь — почти весь долг — это проектное финансирование под соответствующие (низкие) проценты. Так что баланс у АПРИ на самом деле лучше, чем у многих других застройщиков, чем это может показаться на первый взгляд.

🏠Почему так много нераспроданных квартир?

Компания это объясняет своей стратегией продаж: квартиры выходят на рынок на поздних этапах, когда инфраструктура уже почти готова. Согласитесь, что лучше жить, когда все построено, чем когда вокруг еще пару лет идет стройка. Да, это дороже для покупателя, но многие готовы платить за спокойствие, что позволяет продавать дороже.

⁉️Что в итоге?

Возможно, стоит присмотреться к бумагам АПРИ под снижение ключевой ставки. К тому же компания планирует SPO и, вероятно, постарается, чтобы перед ним котировки росли. Еще интересный момент — сейчас акции недоступны в «Тинькофф Инвестициях», но вполне могут появиться там перед SPO. Обычно это позитивно сказывается на котировках. К бондам тоже можно присмотреться, но стоит учитывать, что это ВДО, поэтому не стоит влетать на все.

@twostocks

🗣 САНКЦИИ ЗАСТИГЛИ РЫНОК ВРАСПЛОХ. А ЭКСПОРТЕРЫ ПРОДАЮТ ВАЛЮТУ ВЫШЕ НОРМАТИВА, ЧТО ВЛИЯЕТ НА РУБЛЬ

📉 Дональд Трамп решил не ждать 3-го сентября (истекал срок 50-дневного ультиматума) и перевернуть календарь раньше. Выразив свое недовольство ходом переговоров между Россией и Украиной, он пообещал ввести санкции уже через 10-12 дней, если ничего не изменится. Инвесторы, застигнутые врасплох таким развитием событий, кинулись продавать акции и скупать валюту. Учитывая непредсказуемость Трампа, сложно сказать, какие реальные шаги будут предприняты.

📄Рынок облигаций в очередной раз проигнорировал санкционную движуху — индекс RGBI снова обновил годовой максимум.

📊По состоянию на 09:16 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,08% и находится на уровне 2735,15 пункта.

💵 Ослабление рубля назревало давно, но говорить о формировании устойчивого тренда пока преждевременно, считают аналитики. Учитывая, что почти весь рост является следствием опасений санкций, то все будет завесить от их реальных последствий.

🟡Крупнейшие российские экспортеры в первом полугодии 2025 года значительно превысили обязательные нормы продажи валютной выручки: валовые продажи валюты составили около 5 трлн рублей, хотя норматив требовал продать только 3,5 трлн рублей. Экспортерам нужны рубли, говорят эксперты. Лучше продавать валюту, чем кредитоваться в банке под оборотные средства. Также они полагают, что повышенные продажи валюты внесли заметный вклад в укрепление рубля.

🛢 Нефть марки Brent поднялась до двухнедельных максимумов из-за опасений сбоев в поставках. Но такой рост цен пока не говорит о том, что нефтяной рынок реально верит в то, что санкции Трампа на российскую нефть будут введены в полном объеме или будут работать как запланировано.

@twostocks

🚀 МОЖНО ПОМЕЧТАТЬ О СТАВКЕ 13% НА КОНЕЦ ГОДА. КАКИЕ АКЦИИ ОТ ЭТОГО РВАНУТ?

ЦБ ожидаемо снизил ставку на 2% — до 18% — это полностью соответствует консенсус-прогнозу. Рынок в моменте просел, вероятно, на спекулянтах, которые ставили на более сильное снижение.

☝️Как мы отмечали ранее, ключевым на этом заседании станет пересмотр среднесрочного прогноза ЦБ.

Прогноз по инфляции на конец 2025 года пересмотрен с 7–8% до 6–7%. Если не случится чего-то экстраординарного (в голову приходит только значительное усиление санкционного давления со стороны США), то имеем все шансы пройти вблизи нижней границы.

Прогноз по средней ставке на 2025 год снижен с 19,5–21,5% до 18,8–19,6%, что предполагает снижение ставки (не среднее, но в моменте) вплоть до 14% на конец года. Можно даже помечтать о 13%, так как среднесрочный прогноз еще будут обновлять в этом году — на заседании 24 октября.

В своей риторике ЦБ старался сохранять жесткость, упомянув проинфляционные риски, но так или иначе снижение ставки входит в фазу ускорения.

📈В нашей стратегии продолжаем делать ставку на дивидендные фишки вроде ⛽️«Транснефти» и главного бенефициара снижения ставки в банковском секторе — 🏦ВТБ. Сегодня первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов еще раз напомнил, что каждый процент снижения дает группе 20 млрд рублей дополнительной чистой прибыли.

Фото: Банк России

@twostocks

🗣 НОВОСТЕЙ ПОЧТИ НЕТ. ВСЕ ЖДУТ 13:30 МСК

Сегодня состоится заседание ЦБ, где, согласно абсолютному консенсусу среди большинства инвестдомов и других экспертов, ставка будет снижена на 2%. Рынок несколько просел перед заседанием, так как инвесторы опасаются фиксации по факту. Также немаловажна публикация среднесрочного прогноза по ставке. Многие политики и представители бизнеса хотят снижения до 12–14%. Посмотрим, что по этому поводу думает ЦБ.

📊По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2818,15 пункта.

🇪🇺Евросоюз хочет вводить новые санкции против России каждые 3 месяца, сообщили «Известиям» источники в Европарламенте. Но это уже мало на что влияет, запас санкционного давления явно исчерпал себя. Тем более, если США не присоединятся к санкциям.

@twostocks