МКПАО «Яндекс», (YDEX). Итоги 1 п/г 2025 г.: рост в ключевых сегментах сдерживается давлением финансовых и операционных расходов

Компания Яндекс опубликовала операционные и финансовые результаты за 1 п/г 2025 г.

➕ Совокупная выручка компании увеличилась на треть и составила 639,0 млрд руб. Основной вклад в рост внесли направления Поиска и Электронной коммерции. Обратимся к сегментному анализу результатов.

✔️ Поиск и портал показал рост выручки на 16,2% до 229,0 млрд руб. Этому способствовали увеличение трафика и укрепление позиции на рынке — доля сервиса возросла до 67,5% против 64,9% годом ранее. Скорректированная EBITDA сегмента составила 117,7 млрд руб. (+21,8%). Отметим рост рентабельности направления на 2,4 п.п. до 51,4%, что обусловлено эффектом операционного рычага, а также снижением затрат на привлечение трафика, в том числе за счет оптимизации распределения рекламных расходов и улучшения алгоритмов.

➕ Электронная коммерция, Райдтех и Доставка увеличили выручку на 40,6% до 360,7 млрд руб. E-commerce показал наибольший рост выручки — 52,7% до 207,6 млрд руб. на фоне расширения активной клиентской базы и количества селлеров. Сегмент Райдтеха (такси и каршеринг) увеличил доходы на 26,1% до 128,4 млрд руб. Доставка и прочие O2O-сервисы показали рост на 17,3% до 40,0 млрд руб. Суммарная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 77,5% и составила 20,8 млрд руб. Райдтех остается основным источником прибыли в группе — показатель EBITDA бизнес-юнита достиг 48,6 млрд руб., тогда как электронная коммерция и доставка остаются в зоне убытков. При этом отметим улучшение маржинальности двух последних (+1,1 п.п. и +0,4 п.п. соответственно), чему способствовал рост объемов и оптимизация операционных расходов.

✔️ Плюс и развлекательные сервисы нарастили выручку на 45,8% до 62,2 млрд руб., благодаря росту числа подписчиков на 28,2% до 43,2 млн. В отчетном периоде сегмент вернулся к прибыли: скорректированная EBITDA составила 4,3 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее.

➖ Сервисы объявлений (Авто.ру, Путешествия и др.) показали рост выручки на 13,0% до 17,3 млрд руб., сохранив тот же уровень убытков по EBITDA, что и год назад (-1,5 млрд руб.) на фоне роста стоимости привлечения трафика и ФОТ.

✔️ Прочие бизнесы и инициативы (Yandex Cloud, финтех, Алиса и др.) показали рост выручки на 72,7% до 77,2 млрд руб. При этом продолжающиеся стратегические инвестиции Группы и масштабирование новых направлений отразились на скорр. EBITDA сегмента, увеличив ее убыток на 21,6% до 28,4 млрд руб.

✔️ По итогам полугодия скорректированная EBITDA компании увеличилась на 34,8% и составила 114,9 млрд руб., а рентабельность по EBITDA достигла 18,0% (+0,2 п.п.).

➖ Рост финансовых расходов до 32,4 млрд руб. (+104%) объясняется увеличением долговой нагрузки на 16,6% до 255 млрд руб., а также удорожанием стоимости привлечения кредитных средств.

✔️ Расходы по вознаграждениям на основе акций сократились вдвое по сравнению с аналогичным показателям годом ранее и составили 28,0 млрд руб.

➖ В итоге чистая прибыль вышла из отрицательной зоны и составила 5,4 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль незначительно снизилась и составила 43,2 млрд руб. (–2,0%).

💸 Отметим, что Совет директоров компании принял решение рекомендовать выплату дивидендов за 1 п/г в размере 80 руб. на акцию.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi-1-pg-2025-g-rost-v-kliucevyx-segmentax-sderzivaetsia-davleniem-finansovyx-i-operacionnyx-rasxodov

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #ydex

Северсталь, (CHMF). Итоги 1 п/г 2025 г.: неблагоприятная рыночная конъюнктура вновь не позволяет заплатить дивиденды

Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность и ключевые операционные показатели за 1 п/г 2025 г.

➖ Общая выручка компании сократилась на 11,0%, составив 364,2 млрд руб. на фоне снижения средних цен реализации продукции.

✔️ Продажи металлопродукции выросли на 6,0% до 5,4 млн тонн вслед за ростом выплавки стали, а также за счет увеличения продаж чугуна и слябов из-за низкой базы прошлого года, когда происходило накопление запасов под ремонт ДП-5. Продажи коммерческой стали снизились на 8,0% до 2,2 млн тонн в основном из-за перенаправления части горячекатаного проката на следующие переделы для производства продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС), продажи которой выросли на 3,0% до 2,8 млн тонн за счет роста реализации труб строительного сортамента, холоднокатаного и оцинкованного проката.

➖ В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала увеличение общих продаж железорудного сырья на 3,0% до 8,3 млн тонн. Общие доходы сегмента сократились на 4,0% до 66,4 млрд руб. по причине снижения средних цен реализации ЖРС.

➕ В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы снизились на 9,0% до 366,3 млрд руб. на фоне падения цен реализации металлопродукции, а также роста доли полуфабрикатов в продажах.

➕ Общая себестоимость продаж прибавила 1,4%, составив 251,2 млрд руб. Административные и коммерческие расходы увеличились на 3,5% до 45,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль Северстали сократилась почти вдвое до 56,0 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 26,2% до 15,4%. Опережающий рост затрат относительно выручки был связан с увеличением себестоимости производства в связи с ростом цен на товары и услуги естественных монополий, а также роста фонда оплаты труда.

✔️ Кредитный портфель компании сократился с начала года со 108,5 млрд руб. до 97,1 млрд руб. по причине укрепления рубля. При этом чистые процентные расходы в отчетном периоде составили 555 млн руб. против доходов 704 млн руб., полученных годом ранее по причине сокращения объема свободных денежных средств на счетах. Отметим также, что компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 4,4 млрд руб. против 13,4 млрд руб. годом ранее.

➕ В итоге чистая прибыль снизилась на 55,9%, составив 36,8 млрд руб. Показатель свободного денежного потока оказался в глубоко отрицательной зоне (-29,1 млрд руб.) за счет снижения операционной прибыли, увеличения оттока денежных средств на пополнение оборотного капитала и увеличения инвестиций, выросших в 2,2 раза до 87,1 млрд руб. Учитывая этот факт, Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам второго квартала текущего года.

✔️ Напомним, что в рамках принятой Стратегии развития до 2028 г. компания планирует реализацию ряда крупных проектов, в т. ч. строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т (в г. Череповец). Ожидается, что это позволит увеличить показатель EBITDA на 150 млрд руб. относительно 2023 г.

➖ По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на фоне более низких цен реализации проката, а также более высоких операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

⛔ На данный момент бумаги Северстали торгуются исходя из P/BV 2025 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #chmf