⛏ Продолжаем следить за ситуацией с ЮГК

Замминистра финансов Моисеев рассказал, что Минфин планирует до конца года продать контрольный пакет ЮГК крупному миноритарию компании.

Прикидываем на пальцах, из миноритариев ЮГК нам известен только Газпромбанк. Изначально новость о покупке тех 22% была позитивна для миноров. ГПБ — финансовый инвестор. А значит, ему нужно окупить свою покупку дивидендами.

Если ситуация разрешится таким образом, можно надеяться, что ставленник из ГПБ будет обладать меньшими аппетитами, чем Струков с его 3 млрд зарплаты. Ну и на производствах будет поменьше жести. Думаю это один из важных критериев при выборе покупателя пакета акций, учитывая недавние косяки ЮГК в сфере безопасности.

@harmfulinvestor

🏦Совкомбанк: насколько всё плохо?

Пока один из акционеров продает свой 5% пакет на Авито, Совкомбанк отчитался по МСФО за первое полугодие. Смотрим на хайлайты в отчетности:

— Прибыль за полугодие 17,5 млрд (-55%). За второй квартал заработали только 5 млрд.
— Расходы о кредитным убыткам — 36 млрд (x12)
— ROE 9,9% (-17 п.п.)
— Стоимость риска COR — 3% (+0,6 п.п.)
— Чистая процентная маржа — 4,5% (-1,2 п.п.)
— Опер расходы увеличиваются быстрее инфляции (+31%)
— Ну и добавим ложку мёда: страховой и небанковский бизнес иксуют — 26,0 млрд руб. (+114 % г/г)

И этот банк стоит 0,9 капитала? Даже с учетом перспектив роста на снижении ставки, банк стоит слишком дорого, чтоб на этом можно было заработать. Вполне вероятно, что ситуация с кредитными убытками может еще ухудшиться. Инерцию ставок никто не отменял.

@harmfulinvestor

😮 Разбираемся в российской экономике

Назар и Мурад вместе с Николаем Мячиным, автором проекта Простая экономика, (и Лабубой) обсуждают экономику, госкапитализм, задачи государства и фондового рынка, площадки для контента и стратегии для его создания. А также:

— Почему одни страны богатые, а другие — бедные?
— Есть ли признаки чеболизации в России?
— В каком направлении будет двигаться страна?
— Как выглядит образ идеального гражданина для государства?
— Почему население доверяет блогерам больше, чем профессиональным участникам рынка?

⚠️ Смотреть на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=5XiOoOkiFD0&
✉️ Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_2103

А вот теперь, Обучалово пройдёт в 16:00, 16 августа (эта суббота).

Адрес: Москва, Фридриха Энгельса, 64, стр. 1 (Особняк инвестора)
Займёт 3–4 часа.
Тема: экспресс-анализ МСФО.
Будет полезно тем, ждёт Сбер по 100.

Мест всего 30. Денег не надо.
Чтобы записаться, нужно позвонить с 12:00 до 23:00 по телефону +7 916 790 12 12 и сказать: «Запишите меня на обучение в субботу».

Если не уверены — не записывайтесь. Не занимайте места других опытных инвесторов. Если уже ходили на обучение, то не ходите. Вы уже в теме.
Парковка есть.

Рубрика «Помойный вестник»

Не так давно Лензолото сделало несколько планок вниз подряд. И нет, это не частные инвесторы поумнели. Просто СД назначил дату голосования по ликцидации компании.

Но за последние 7 дней Лензолото выросло на 30%. А что случилось? Мироралли? Физики думают что Лензолото начнет разрабатывать золотые прииски Аляски? Или кто-то просто закрывал шорт? Мы не знаем. Но это очень смешно.

Для тех, кто не помнит, Лензолото уже несколько лет как продало все свои активы материнскому Полюсу, выплатив несколько спецдивидендов из средств на балансе.

Сейчас ликвидационная стоимость — около 200 рублей на акцию. Котировка — 1000.

Мы живем в идиократии.

@harmfulinvestor

💰 Забалансовые счета и серые зоны отчетности

Пока лето плавно близится к своему завершению (😢), мы вспоминаем о рубрике #нюансы_отчетности и рассказываем вам о забалансовых счетах!

Помните ролик про Enron – локомотив высокотехнологичной экономики США в 00-х, который в одночасье рухнул из-за манипуляций с отчетностью? В этом посте мы расскажем о видах обязательств, которые остаются вне поля финансовых отчетов компаний. Они так и называются – забалансовые счета.

Условные обязательства

Представим, что мы владеем небольшим PR-агенством – и в одну из реклам для кафе добавляем фотографию человека с чашкой кофе в руках. А затем этот человек приходит и подает на нас в суд за нарушение авторских прав 😦. И что самое главное – мы совсем не знаем, сколько еще таких людей может прийти к нам с претензией, потому что наш дизайнер раньше не особо над этим задумывался. Такие «не совсем определенные» обязательства компаний называются условными обязательствами.

Согласно существующим стандартам отражение условных обязательств в финансовой отчетности зависит от оценки вероятности того, что компании придется эти обязательства выполнить. Либо компания создает в балансе резерв (или так называемую провизию), либо раскрывает детали в примечаниях к отчетности (либо не делает ничего из-за невысокой вероятности наступления события 👀). Размер же начисляемого резерва определяется самой компанией – и может корректироваться со временем. Вот и первая «серая зона» отчетности.

Гарантии и кредиты

Допустим, компания X дает банку гарантию того, что ее бизнес-партнер Y точно (ну, уж точно же? 😬) выплатит свой кредит. А затем компания Y все-таки не находит денег для выплаты своей задолженности. И компании X приходится отвечать по кредиту за нее. Любая компания может не считать вероятность исполнения подобных обязательств высокой, но должна раскрыть эту информацию в своей финансовой отчетности.

Контракты на закупку фиксированных объемов

Часто компании заключают между собой долгосрочные контракты на покупку/продажу определенных ресурсов. Но есть нюанс: в некоторых случаях потребитель обязуется оплатить весь указанный в контракте объем потребления, даже если он ему полностью не нужен (take-or-pay). Здесь и возникает проблема. Что, если компании-потребителю в момент экономического спада совсем не нужны 20 танкеров с СПГ? Или будет достаточно всего одного? 📝

Если потребитель не выкупит полный объем газа – его ждет серьезный штраф. Подобные обязательства не фиксируются в балансе в виде активов или обязательств, но компания должна раскрывать эти существенные факты в своей финансовой отчетности.

SPE (Special Purpose entities)

SPE — это специально образованные компании, которые не создаются для ведения бизнеса в привычном нам смысле этого слова. Они создаются для какой-то определенной цели — например, выпуска облигаций, оформления лизинга некоторых активов или секьютиризации портфелей кредитов. Иногда SPE используются для того, чтобы оставить за балансом некоторые активы и обязательства компании 👎 (как и сделал небезызвестный Enron)

Вывод

Когда вы смотрите отчетность 'мутной' компании: выходящей на IPO, находящейся в госсобственности, с токсичным владельцем и т.д — просто посмотреть 3 формы недостаточно. Нужно читать примечания.

@harmfulinvestor

Платите картой в любой стране мира 🌎

Солид Брокер дарит зарубежную банковскую карту всем, кто откроет у них счет и переведет на него активы на сумму от 3 млн рублей.

Условия участия в акции «Оплата без границ»:
✅ Перейти на сайт акции
✅ Открыть счет
✅ Перевести на него активы на 3 млн рублей или просто пополнить счет на эту сумму
✨Вуаля! Международная именная карта у вас.

Сможете оплачивать брони отелей на букинге и любые покупки во всех странах, покупать билеты напрямую у зарубежных компаний-перевозчиков, оформлять подписки на международные сервисы.

Чтобы пополнять зарубежную карту через мобильное приложение, вы дополнительно получите карту МИР российского банка.

Все подробности на сайте.

🍏 X5 — маркер проблем в ритейле

Сегодня компания отчиталась по МСФО за первое полугодие 2025. Посмотрим на самые важные цифры из отчета:

— Выручка +21,2%. Валовая прибыль за первое полугодие выросла до 526 млрд (+18,4%). Таргет компании на 2025 год — рост на 20% по выручке.

— Чистая прибыль сократилась на 18,9% до 48 млрд

— EBITDA скорректировалась на 3,8% до 122 млрд

— Рентабельность по скорр. EBITDA сократилась с 7,6% до 6,7%. Ориентир по году — 6%+

— Соотношение чистого долга* к EBITDA увеличилось с 0,88 до 1,05. По итогам года, компания планирует нарастить долг до 1,2-1,4 EBITDA. Проценты по кредитам и займам иксанули с 14 до 30 млрд рублей.

— Онлайн сервисы хорошо растут на 49,4% год к году. В эту категорию входит экспресс доставка, сервис vprok, постаматы и «Много лосося».

— Чистый денежный поток за полугодие — минус 11,9 млрд рублей.

— Чижик хорошо растет по выручке (+82,9%), рентабельность не раскрывают. Из этого делаем вывод, что пока что сегмент в минусе.

— Резервы под ожидаемые кредитные убытки по дебиторке — 4,8 млрд против 600 млн годом раннее. Возможно, это связано с тем, что у кого-то из контрагентов проблемы. Вот оно, наглядное влияние ставки.

Операционка хороша, финансы грустные. Примерно такой вывод

* без учета обязательств по аренде

@harmfulinvestor

Ритейл и дефляция

Думаю, каждый хоть раз слышал, что ритейл — защитный сектор потому, что может перекладывать инфляцию на потребителей. И вот, в России дефляция уже три недели подряд. Завтра в 19:00, возможно, увидим и четвертую неделю дефляции.

Один из ключевых драйверов снижения инфляции — продовольствие. Безусловно, большая часть подешевевших продуктов — сезонные овощи и фрукты. Но тенденция уже тревожная.

Во втором полугодии рост оборота продуктовых сетей замедлится за счет низкой инфляции. А раз продовольственная инфляция угасает, то ценовая конкуренция усиливается. На фоне жёсткой борьбы за чек сокращаются импульсные покупки, растёт доля рациональных, «корзина» уменьшается, часть спроса уходит в e-grocery — но доставка остаётся дорогой, а дефицит курьеров давит на операционные издержки. Маржинальность — под прессом, т.к. рост себестоимости у многих выше, чем темпы изменения цен.

Если тренд на низкую продовольственную инфляцию сохранится на фоне остальных проблем в экономике, нам не стоит ждать хороших отчетов ритейлеров (кроме Ленты, конечно же).

@harmfulinvestor

Хроника безумия: криптофьючерсы

Если вы квал, то уже 2 месяца у вас есть возможность (зачем-то) купить фьючерс на Биткоин. 5 августа запустили еще и фьючерс на Эфир. Недавно мы взглянули на статистику и удивились масштабу этого безумия:

— Больше 15 тысяч человек торговали фьючерсом на Биткоин. Объем торгов в июле вырос на 60%. Ликвидность есть, в моменте можно найти объем на 10+ млн.

— Фьючерс на Эфир торгуется только 3 дня, а объем торгов уже 45 млн в день. У многих акций второго эшелона объем торгов меньше.

— Годовая волатильность фьючерса на Биткоин — 40%, а у фьюча на Эфир — 70%

Звучит дико, но на таком рынке мы с вами живем. Теперь, чтобы потерять деньги на крипте не нужно отправлять селфи с паспортом непонятно кому.

Мосбиржа — красавцы. Умеют зарабатывать. Да и помимо фьючерсов на крипту запускают много экзотических инструментов.

@harmfulinvestor

Фосагро — топ за свои деньги?

Вчера Фосагро отчитался за первое полугодие 2025 года, а также компания представила стратегию до 2030 года. Посмотрим, что там интересного:

Ключевые финансовые показатели:

Выручка: 298,6 млрд ₽ (+23,6 % г/г),
Чистая прибыль: 75,5 млрд ₽ (+ 41 % г/г)
EBITDA: 94,6 млрд ₽ (+26,8 % г/г),
Рентабельность по EBITDA: 30%
FCF вырос более чем в два раза до 56,5 млрд ₽
Чистый долг сократился до 245,7 млрд ₽. Соотношение чистого долга к EBITDA LTM — 1,2

Операционка умеренно улучшается. Объём производства агрохимической продукции вырос на 4 % до 6,12 млн т, в том числе фосфорных удобрений и кормовых фосфатов – на 6 % до 4,69 млн т.
Продажи агрохимической продукции увеличились на 2,4 % до 6,24 млн т (фосфорных удобрений +2,8%), благодаря расширению доступа на рынки Индии, Африки и Европы.

Дивиденды

Совет директоров рекомендовал выплатить по итогам 1-го полугодия 2025 г. дивиденды в размере 387 ₽ на акцию (див. доходность около 5%). За второе полугодие, с учетом роста цен на удобрения и потенциального девала ждем дивиденд повыше.

Стратегия развития

Совет директоров представил новую стратегию до 2030 года

— Рост выпуска агрохимической продукции на 16 % от уровня 2024 г. – до 13,7 млн т к 2030 г.
— Укрепление позиций на стратегически важных рынках России и стран БРИКС.
— Продолжение крупномасштабных инвестиций. За предыдущие 6 лет объем вложений составил 500 млрд рублей.

Что будет дальше?

Растущие цены на удобрения, потенциал девальвации и снижения ставки делают Фосагро очень привлекательной бумагой.

@harmfulinvestor

Приставы заблокировали счета финдира ЮГК Артёма Клёцкина. Сумма — 4 млрд рублей.

Получается, 1,3 годовых зп Струкова.

Тем временем, мы решили поднять архивы и покопаться в старых роликах.

Жизнь — непредсказуемая штука. Вчера у тебя 4 млрд и ты даешь интервью, а сегодня оказывается, что эти 4 млрд уже не совсем твои.

@harmfulinvestor

Как будет развиваться нефтехимия в России?
                      
––––––––––––––––––––––––––––                           
                          
Пообщался с командой СИБУР в самом сердце R&D - «СИБУР ПолиЛаб». Обсудили с руководителем финансового планирования и IR ГК СИБУР Русланом Вайсовым и Евгением Степановым, директором направления развития партнёрства и внешней инфраструктуры «СИБУР ПолиЛаба», реалии одной из самых мощных компании России в условиях давления ставки, санкций, крепкого рубля.
 
В моих видео я буду делиться с вами своим опытом и знаниями, дам полезные широкие дополнения к тому, что я размещаю на своих ресурсах.                               
                                  
🎞 Смотри свежий выпуск по ссылке                             

Таймкоды:          
         
00:00 Мы в гостях у «СИБУР ПолиЛаб»
01:11 Обзор последних 20 лет компании
04:06 R&D - тесты новых марок, работа в связке с другими компаниями
05:17 Идем в производство! Лаборатории и тестовая площадка
07:20 Пережили 2022 сложнейший год
08:59 Трансформация, и как ковид помог стать гибкими
12:07 Экономические эффекты сложного периода
13:05 Дорогие деньги - сложный вопрос для всех
16:51 Вопрос крепкого рубля - что происходит
20:20 Рынок поменялся! Отраслевые товары
24:01 Капвложения, НКНХ, КОС и планы развития
24:52 Проекты компании - как это поддерживать и балансировать
29:25 Цепочки производство-клиенты - обсудим
31:38 "Откуда деньги, Зин?"
34:37 Публичный путь!

Кстати, у компании есть и свой Блог в Т Пульс
                                  
#СИБУР #нефтегазохимия #оргсинтез #реальныйбизнес

💬 @igorshimko | 📺 Youtube | Аналитика NZT Rusfond

Обучалово от Мурада

Когда? Эта суббота, 9 августа, 16:00. Займёт 2 часа, потом пообщаемся.

Где? Москва, Фридриха Энгельса, 64, стр. 1 (Особняк инвестора)

О чем? Все мы любим Назара, но сложно не согласиться с тем, что подход профессионального финансиста к инвестициям тяжел для понимания. На этих выходных Мурад расскажет о том, как простым ребятам не финансистам выбирать, во что инвестировать на рынке.

Мест всего 30. Денег не надо. Чтобы записаться, нужно позвонить с 12:00 до 23:00 по телефону +7 916 790 12 12 и сказать: «Запишите меня на обучение в субботу». Если не уверены — не записывайтесь. Не занимайте места других инвесторов. Парковка есть.

❌Трейдерам вход запрещен: плечи и спекуляции обсуждать не будем — не дадим никому осквернять храм инвестиций (по крайней мере один день в году).

@harmfulinvestor

📦 Ozon — наконец-то прибыль

В офисе Ozon сегодня пробки от шампанского пробивают потолки. Коротко посмотрим на основные цифры из отчета за второй квартал:

Финансовые результаты

Выручка: ₽227,6 млрд (+87% г/г)
Валовая прибыль: ₽57,5 млрд (+269% г/г)
Чистая прибыль: +₽0,4 млрд (против убытка -₽28 млрд годом ранее)
FCF: ₽179,9 млрд ( +330% г/г)

E-commerce

GMV: ₽958,4 млрд (+51% г/г)
Активных покупателей: 60,5 млн (+18% г/г)
Частота заказов : 30 заказов на покупателя в год (+26% г/г)
Выручка сегмента: ₽189,4 млрд (+73% г/г )
EBITDA: ₽24,5 млрд (против –₽6 млрд во 2кв 2024)

Финтех

Активных клиентов :34,4 млн (+43% г/г)
Выручка сегмента: ₽46,2 млрд (+164% г/г)
EBITDA сегмента: ₽14,7 млрд (+149% г/г)
Портфель займов: ₽100,2 млрд (+73% г/г)
Средства клиентов на счетах и вкладах: ₽348,6 млрд (+269% г/г)

Что дальше?

Компания хорошо работает над своей эффективностью. И хотя рост оборота ожидаемо замедляется, есть потенциал для улучшения финансовых показателей.

Главный вызов для компании — конкуренция финтех-подразделения Ozon с традиционными банками и дальнейший рост. На вопросы о конкуренции и рисках компания нам уже отвечала в текстовом формате в рубрике #вопрос_к_эмитенту.

Ждем завершение редомициляции до конца года.
P.S Вот-вот начнется (14:00 по Москве) звонок с топ-менеджментом компании

@harmfulinvestor

🤔 Рецессия не за горами

ЦБ опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 25 июля – собрали для вас основные тезисы о том, как будет развиваться российская экономика в дальнейшем:

– Инфляционное давление в 2к25 снижалось быстрее, чем
прогнозировал Банк России в апреле 2025 года. Текущий рост цен приблизился к 4% (с.к.г.). Снижение инфляции сопровождалось уменьшением разброса темпов роста цен по компонентам и между регионами. При этом разброс оставался выше, чем в 2017–2019 годах, когда инфляция была устойчиво низкой.

– Жесткая денежно-кредитная политика наиболее заметно сказалась на динамике цен непродовольственных товаров, особенно товаров длительного пользования. Высокие процентные ставки ограничивали привлекательность покупки непродовольственных товаров в кредит, что привело к охлаждению спроса на них и сдерживало рост цен.

– Рост цен на продовольственные товары замедлился, но был заметно выше 4%. На инфляцию в этом сегменте существенно повлияло снижение цен на фрукты и овощи после более сильного, чем обычно, повышения цен на них осенью и зимой из‑за более умеренного урожая 2024 года.

– Участники согласились, что для устойчивого возвращения инфляции к цели необходима стабилизация текущих темпов роста цен на низком уровне в последующие кварталы.😐

– В июле текущие темпы роста цен временно увеличатся по сравнению с июнем из‑за повышения тарифов на ЖКУ более чем на 4%. Участники отметили, что, хотя такое повышение является разовым, оно может повлиять на инфляционные ожидания населения и бизнеса и вызвать вторичные эффекты в динамике цен. 😐

– Участники согласились, что риски для инфляции со стороны урожая остаются низкими. По оценкам экспертов и Минсельхоза России, урожай зерна и овощей в этом году будет не меньше прошлогоднего. Возможное снижение урожая на юге из‑за неблагоприятных погодных условий будет компенсировано более высоким урожаем в других регионах.

– Инвестиционная активность оставалась высокой. Согласно июльскому опросу Банка России, значительная доля компаний планирует нарастить инвестиции в 2025 году. Расширение инвестиционного спроса такжеподдерживается проектами с государственным участием в приоритетных секторах, имеющих доступ к более льготным условиям финансирования.

– Участники согласились, что финансовое состояние компаний остается стабильным, а снижение их финансового результата с рекордных уровней 2023–2024 годов согласуется с завершением периода перегрева спроса и возвращением к сбалансированным темпам роста экономики.

– Более существенное ухудшение финансовых результатов наблюдалось у компаний с высокой долговой нагрузкой. При этом долговая нагрузка реального сектора в целом хотя и выросла, оставалась на умеренном уровне. Большинство компаний продолжали успешно обслуживать долги.

– По данным мониторинга предприятий, уменьшилась доля компаний, испытывающих дефицит кадров. Сократилось количество вакансий при росте количества резюме.

– Данные с начала года указывают на более низкие темпы роста зарплат, чем в 2024 году, как в номинальном, так и в реальном выражении. Компании также сообщают о более сдержанных планах по увеличению зарплат в 2025 году по сравнению с предыдущими 2 годами. 😢

– Участники обсуждения согласились, что с учетом текущей динамики цен и развития ситуации в экономике инфляция в 2025 году будет ниже, чем прогнозировалось в апреле 2025 года. Инфляция в 2025 году, вероятно, сложится в диапазоне 6,0–7,0%.

– Участники отметили, что есть отдельные признаки снижения качества кредитного портфеля, но это значимо не влияет на потенциал кредитования и не несет рисков. В корпоративном сегменте большинство компаний продолжили успешно обслуживать кредиты.

Кажется, что ЦБ запаздывает со спасением экономики. Надеемся на планомерное снижение ставки на ближайших заседаниях, чтобы не дошло до экстренных мер.

@harmfulinvestor

Куда компании тратят деньги?

В рамках нового поста из рубрики #нюансы_отчетности мы посмотрим на способы распределения капитала компаний.

Дивиденды

Дивиденды - это приоритет №1 для зрелых компаний. На российском рынке это Сбер, Лукойл, МТС. На Американском рынке это Chevron — классический дивидендный аристократ, который увеличивает дивиденды уже более 25 лет подряд.

Дивиденды — самый честный способ возврата акционерам. Инвестор сам решает, как распорядиться деньгами и может сразу же реализовать свою прибыль.

CAPEX

Инвестиции в развитие, поддержание и расширение производства.

Есть два типа компаний по их капзатратам. Первый тип, для которых дорогая модернизация производства — необходимость. Например, металлурги (Норникель, Северсталь) регулярно вкладывают средства в обновление производственных мощностей, чтобы оставаться конкурентными в будущем. Такой CAPEX называется поддерживающим

Второй тип капитальных вложений — инвестиции в рост. К примеру, НКНХ, или Озон Фармацевтика.

Чем выше CAPEX, тем ниже текущий денежный поток. Если эти вложения позволят лишь сохранить текущий уровень производства без существенного роста, такую компанию стоит оценивать с дисконтом.

Делевередж (снижение долговой нагрузки)

Если стоимость долга выше, чем стоимость акционерного капитала, или же у компании слишком большая долговая нагрузка, погашение долга — грамотный ход.

Байбэк

Один из самых неоднозначных способов вернуть деньги акционерам — выкуп своих акций с рынка. Про то, как байбек может разрушить акционерную стоимость мы подробно писали в статье — https://t.me/harmfulinvestor/1391

M&A сделки

Покупка других компаний или активов. Используется для быстрого выхода на новые рынки или увеличения своей доли. Яркие примеры недавних сделок — Мать и Дитя и Лента, расширяющиеся за счет покупок небольших игроков.

@harmfulinvestor

Финансовые результаты Норникеля

Вчера Норникель отчитался за первое полугодие 2025 года:

Основные финансовые показатели:

— Выручка: 7,1 млрд $ (+15%)
— EBITDA: 2,6 млрд $ (+12%)
— Чистая прибыль: 842 млн $ (+2%)
— CAPEX: 1,1 млрд $ (+15%)
— Чистый долг: 10 млрд $ (+24%)
— FCF: вырос почти в 3 раза, до 1,4 млрд $:

Расстраивает снижение рентабельности и рост долга. Ну и конечно же дивиденды Быстринского ГОКа. Из-за акционерного соглашения этот актив платит огромные суммы непосредственно Потанину в обход головной компании. Увы, в обозримой перспективе ситуация не изменится.

По поводу дивидендов самого Норникеля. Стоит уточнить, что компания не отрицает и возможности выплаты по итогам года (мы дивидендного дождя не ждем):

"Мы как менеджмент считаем необходимым применять сбалансированный подход к выплате дивидендов, когда кроме размера свободного денежного потока будет еще приниматься во внимание необходимость управления уровнем долговой нагрузки", - отметил CFO

«Норникель» показывает постепенное улучшение финансовых и операционных показателей, несмотря на снижение цен на ключевые металлы и высокие процентные расходы. Рост FCF и восстановление цен на платину говорят о постепенной стабилизации ситуации. При этом, компании все еще далеко до былых высот, как по рентабельности, так и по потенциальной дивдоходности.

Еще один интересный момент — привязка мотивации менеджмента к капитализации:

Мы продолжаем расширять систему мотивации сотрудников компании, привязанную к
рыночной капитализации «Норникеля».

В долгосроке компании поможет постепенный уход от зеленой повестки — замедление перехода к чистым электромобилям в пользу гибридов. В гибридах есть и батарейка и катализатор и куча проводов: востребована вся корзина металлов Норки. Однако высокая ставка и низкий курс пока не позволяют компании полностью раскрыть свой потенциал.

@harmfulinvestor

😮 Тренды российской экономики - ЦМАКП

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования поделился результатами своей деятельности - и опубликовал тренды российской экономики за июнь 2025 года. И мы выделили для вас все самое главное:

— Дефицит бюджета на момент 1 квартала 2025 года составил 4,1% от ВВП (6,1% в IV кв. 2024 г., 0,7% в I кв. 2024 г.)

— Уровень общей безработицы в июне достиг 2,18% от численности рабочей силы (2,4% в декабре 2024 г., 3,1% в июне 2024 г.)

— Реальные располагаемые денежные доходы населения (с исключением фактора сезонности) в I квартале в % к среднеквартальному значению 2018 г. составили 128,4% (118.2% в I квартале 2024 г.)

— По сравнению с апрелем 2025 года динамика долга физических лиц по кредитам в июне не изменилась (без учета просроченных кредитов)

— Стоимостной объем импорта и экспорта в мае с исключением фактора сезонности упал — 24,4 и 33,1 млрд. долл. соответственно.

— После падения в январе (75 млн. мест) совокупный спрос на рабочие места в экономике увеличился в июне — 76,5 млн. мест.

— Грузооборот транспорта по сравнению с декабрем 2024 г. (473,1 млрд. т-км) упал — в мае он составил 458,6 млрд. т-км.

— Среднемесячные объемы сельского хозяйства с декабря 2024 года остаются примерно одинаковыми и составляют около 114.4% от среднемесячного значения 2018 года.

— Инвестиции в капитал постепенно растут — в I квартале 2025 г. они составили 149.3% от среднеквартального значения 2018 г.

— Реальная начисленная заработная плата в мае выросла по сравнению с мартом, но упала по сравнению с декабрем 2024 г. — и составила 129,7% от среднемесячного значения 2018 г.

— Темп прироста ИПЦ в июне по сравнению с маем составил 0,2%. Прогноз на июль — прирост в 0,71% от июньского значения.

@harmfulinvestor

Наши знакомые готовят исследование по корпоративному управлению и взаимодействию компаний с акционерами. Просим принять участие в небольшом опросе. По-братски.

Анкета: https://anketolog.ru/service/survey/fill/direct/941849/XLTBivGm

@harmsulinvestor

📊 Мир удобной аналитики — Visiology

В новом выпуске шоу Назар вместе с Иваном Вахмяниным, управляющим партнером и сооснователем Visiology, обсуждают все, что связано с компанией и бизнес-аналитикой: pre-IPO, темпы роста, клиентов, оценку, бизнес-модель, акционеров, дивиденды и конкурентов. А также:

— Как ПО для бизнес-аналитики помогает работать с данными?
— Какие продукты предлагает компания?
— Зачем Visiology собирается выходить на pre-IPO?
— Как продвигается международное развитие продуктов?
— Как будет выглядеть будущее для инвесторов компании?

💥 Смотреть на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=zltQJ6P7uPE
✉️ Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_2080

Наш друг Иван Крейнин написал отличный пост про выходящую на pre-IPO сеть стейкхаусов: https://t.me/journal_investissement/632

Рекомендуем к прочтению и всячески поддерживаем.

Какими бы красивыми не были таргеты и слова менеджмента, никогда не забывайте про оценку и здравый смысл.

@harmfulinvestor

Главные тезисы со стрима

— Портфель Шадрина — больше никаких 'любимок'. Сейчас не больше 15-20% на одну бумагу, 20% портфеля в кеше. Основные позиции в портфеле: Совкомбанк, БСПБ, Сбер, Ренессанс Страхование, Черкизово, Русагро, Инарктика, Новабев, НКНХ, Роснефть, АФК.

— Среднегодовая доходность Александра — 22% за 12 лет.

— Чтобы разжать пружину дешевизны российских акций нужно всего лишь 700 млрд рублей по оценкам Назара. Этого хватит, чтобы купить все акции у всех физиков. Деньги с депозитов можно выманить только с помощью маркетинга и образования.

— Назар: сложно научить людей покупать на падении и продавать на росте, а не наоборот.

— Ждать кризис и закупаться подешевевшими акциями — хорошая стратегия на российском рынке. По словам Шадрина, Баффету повезло родиться в США, а Россия — не самая подходящая страна для инвестиций. Назар считает, что ждать кризиса странно.

— Назар: я инвестирую только в создание стоимости и основные средства.

— Рынок Индии самый переоцененный в мировом масштабе, рынок России самый недооцененный. Рано или поздно, произойдет возврат к среднему. Или Индия станет новым Китаем, а капитализм в России закончится.

🙃 Канал Александра Шадрина: https://t.me/shadrininvest

📱 Запись на Youtube: https://youtube.com/live/bTPr58YAw8I?feature=share

📱 Запись в VK: https://vk.com/video-211172525_456239415

@harmfulinvestor

Подключайтесь к стриму с Шадриным:

Youtube — https://youtube.com/live/bTPr58YAw8I?feature=share

VK — https://vk.com/video-211172525_456239415

Тг Саши : https://t.me/shadrininvest

@harmfulinvestor

(Осторожно! Философия в пятницу)

У меня инсайт, хочу им поделиться.

Суть инсайта — инвесторы не хотят думать, инвесторы хотят решать задачки.

Парадокс в том, что думать умеют вообще все. Но не хотят.

Хочется найти «формулу» из показателей компании и пропустить весь фондовый рынок через эту формулу. Победителей добавляем в портфель, проигравших вычёркиваем из списка.

У меня плохие новости — нет формулы и не будет. А если бы была, подумайте, сколько бы она стоила? В неё бы весь мир инвестировал.

У бизнеса такой формулы тоже нет. Мы не найдём ни одного заседания совета директоров, на котором планируется убыток. Но убыток случается, хотя менеджмент оперирует только цифрами и формулами.

Получается, аналитическая работа — искусство, а не наука.

Инвесторы — люди творческие. Это также объясняет, почему толковые частные инвесторы — странные люди по жизни.

Мыслить формулами — значит проигрывать на фондовом рынке. Давайте думать.

P.S. Девочки из особняка сказали, что есть ещё 5 мест на обучение завтра. Выше пост про то, как на него попасть в этот дождливый московский день. Жду завтра в гости. Будем учиться думать.

⌨️ Секреты российского IT

Газпромбанк Инвестиции выложили интервью Андрея Ванина с Максимом Пустовым — генеральным директором Arenadata. Основными темами обсуждения стали инвестиционные решения, продукты, рождение идей и инноваций и российский рынок IT. Выделили для вас (как и всегда 🤪) все самое главное:

— Как создаются продукты? Мы узнаем, что клиент просит что-то, чего у нас еще нет — собираем людей и создаем некую разработку. Если видим, что приходит второй заказчик, и просит то же самое — уже начинаем анализировать, сколько нужно ресурсов, чтобы создать полноценный продукт. Но все равно это вопрос ежегодного тестирования — насколько логично продолжать работать над этим продуктом. Может, его нужно бросить или заморозить?

— ArenaData создает высокотехнологичные продукты, у которых срок окупаемости — 3-5 лет. Первой инициативой является заказчик, у которого есть какая-то проблема, а компания помогает ее решить. А если он не понимает, какой запрос сделать, то ему помогают — так некоторые идеи и генерируются.

— Например, 2 года назад возникла задача продлить жизнь софта у предприятий. А также перенести наработки Oracle или Microsoft на продукты российских производителей — бизнес-логику, аналитические расчеты. Можно делать это руками, а можно — с помощью ИИ. ArenaData сделали продукт, который делает миграцию процедур автоматически, используя ИИ. Некоторые моменты требуют ручной доработки. Но примерно 80% работы делается автоматически.

— Обычно идеи продуктов рождаются снизу, затем обсуждается подтверждение инвестиций сверху. В зависимости от результатов выделяются дополнительные средства. Иначе компания перенаправляет их в другие направления.

— Сложно выйти из «не выстрелившего» продукта, который уже продан первому клиенту — просто такие продукты перестают развиваться, а техническая поддержка продолжается. Но они не закрываются.

— Государство выстраивает совершенно четкую протекционистскую политику: национальный и цифровой суверенитет, и на российском рынке, скорее всего, будет российское IT. Это Яндекс, Астра, Arenadata — все они занимают собственные сегменты.

🥸 Ссылка на эфир: https://t.me/gpb_investments/20163

@harmfulinvestor

Обучалово пройдёт в 16:00, 2 августа (эта суббота). В 13:00 можно прийти на стрим.
Адрес: Москва, Фридриха Энгельса, 64, стр. 1 (Особняк инвестора)
Займёт 3–4 часа.
Тема: экспресс-анализ МСФО.
Будет полезно тем, кто инвестирует прикладывая к монитору линейку.

Мест всего 30. Денег не надо.
Чтобы записаться, нужно позвонить с 12:00 до 23:00 по телефону +7 916 790 12 12 и сказать: «Запишите меня на обучение в субботу».

Если не уверены — не записывайтесь. Не занимайте места других опытных инвесторов. Если уже ходили на обучение, то не ходите. Вы уже в теме.
Парковка есть.

🚬 Early morning show с Рыночной Пеной

Денис Семенов и Илья Доронкин — наши парни из Рыночной Пены — пришли на утренний стрим к Финаму.Ребята разобрали в формате блиц очень большое количество компаний — а мы собрали для вас основные тезисы:

— Газпром: есть идеи поинтереснее. Нужна ли дешевая компания, которая практически не генерирует прибыль?

— Новатэк: отчет неплохой, неплохая операционная прибыль, скоро вырастут по натуралке - но в цене уже все сидит.

— ВТБ: скорее всего будут разгонять цену, на год-два можно взять и забыть.

— БСПБ: кредитный портфель продолжает нарастать, достаточность большая. Единственное, что может сломать - очень резкое снижение ставки (или если Мурад продаст свой автослед)

— Т-технологии: скорее не банк, а техно. Очень сложно оценить его с точки зрения классического банкинга с учетом заявлений о стремлении стать экосистемой, а не просто банком.

— Яндекс: просят Мосбиржу признать free-float в размере около 30%. В целом по гайденсу подтвердили, что будет рост 30% год к году — если выполнят, останутся компанией роста.

— Займер: достаточность капитала огромная. Открывают новые направления.

— Европлан: отчет хороший. Прибыль от продаж сопоставима с прошлым годом — хотя все ждали, что операционно они провалятся. Можно попробовать отыграть через SFI — будет дешевле.

— Лизинг под давлением — почти отсутствует рост, парковки заполняются, накапливаются резервы.

— Северсталь: в натуральных объемах все хорошо, капекс на пике. Компания довольно неплохо переживает тяжелые времена.

— Озон: можно немного подождать и зайти минимум на год-полтора. Озон Банк растет большими темпами.

— Фосагро: наращивали дорогие долги и выплачивали дивы, но сейчас развернулись в обратную сторону. Интересно за ними посмотреть.

— Сегежа: собираются размещать облигации. Есть подозрение, что таким первым привлекательным выпуском приманят к себе облигационеров, чтобы дальше продолжать занимать. Но компании несладко — 15 убыточный квартал подряд.

— Лента: не платят дивиденды — они об этом заявляют честно. Находят более эффективное применение капиталу сейчас, чтобы поглащать мелкие сетки и развиваться.

— Русагро: нравится экспортный потенциал, операционно есть небольшой рост, стоят дешево. Непонятно, что в итоге будет с компанией — лучше не ломать то, что хорошо работает.

— ВК: ждем IPO VK-Tech. Очень волнует вопрос кибербезопасности, связанный с мессенджером Max.

— Гайденсы в айтишке не выполняются — некоторые компании могут вообще не расти.

🔥 Ссылка на стрим: https://t.me/finam_invest/2781
😁 Рыночная Пена: https://t.me/MarketPENA

@harmfulinvestor

ДЕФЛЯЦИЯ В РФ С 22 ПО 28 ИЮЛЯ СОСТАВИЛА 0,05% ВТОРУЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД - РОССТАТ

Радуемся, но осторожно.

Полюс: выбираем из того, что есть.

Золото все еще на хаях, при этом, доллар начал потихоньку расти. Так тяжело смотреть на тренд, в который не можешь инвестировать.. Или можешь?

На российском фондовом рынке только 5 золотодобытчиков. У одного из них проблемы с собственником. Второй ничего не получает от дорогого золота из-за золотых облигаций. Третий не ведет операционной деятельности. А про четвертого никто ничего не знает. И методом исключения нам остается только Полюс.

Но даже у него есть нюансы:

Перед тем, как мы начнем разбор компании, определимся с одним из ключевых понятий в золотодобычи — TCC. TCC (Total Cash Cost) — это совокупные денежные затраты на добычу одной унции золота. Включает в себя прямые производственные расходы (горные работы, переработка, очистка, транспортировка), но не включает капитальные затраты и административные издержки.

— Одним из главных преимуществ Полюса является рекордно низкая стоимость добычи, благодаря хорошим условиям месторождения Олимпиада. Общее TCC по группе — 383$/унц, при этом, в 2025 году прогнозируется рост TCC на 37% до 525$ а в стрессовом сценарии — до 575$/унц.

— Прогнозируемое снижение добычи в 2025 году — 2,5-2,6 млн унций золота (в 2024 — 3,0 млн унций), в основном из-за снижения содержания золота в руде на Олимпиаде. На этом моменте возникает вопрос: а зачем инвестору нужна компания, у которой снижается объем добычи и растет себестоимость?

Полюс в 2030 году:

Крупнейшее месторождение компании Сухой Лог (запасы — 44 млн унций) к 2030 году выйдет на полную мощность: 2,3–2,8 млн унций в год. А суммарный объем добычи дойдет до 6 миллионов унций. Важный нюанс — компания делает такой прогноз уже с учетом выбывающих объемов добычи на Олимпиаде.

При цене на золото в 3000 за унцию компания получит 18 млрд долларов выручки. Если возьмем TCC консервативно в районе 600 долларов (инфляция не стоит на месте, а таких благоприятных условий как на Олимпиаде скорее всего не будет), валовая прибыль достигнет 14,4 млрд долларов. Для сравнения, за 2024 год компания получила немногим больше. 7 млрд долларов выручки.

Вывод

С одной стороны, операционные показатели под давлением — рост затрат, снижение добычи, умеренное ухудшение TCC. Но к 2030 году компания резко нарастит добычу за счёт ввода Сухого Лога. Высокие цены на золото и курс рубля поддержат отличные финансовые результаты.

Безусловно, в таких условиях Полюс не будет компанией первого выбора. Но вполне себе неплохой вариант для долгосрочных инвесторов, которые верят в золото.

@harmfulinvestor

Десять минут про цифровизацию. Жёстко.

Вывод для публичной (и IPOшной) кибербезы — Работы еще много.

P.S. Есть интересные конференции. Надо по фондовому рынку такие проводить.

Спасибо PartAlex за видео

😭Как скамят в облигациях

Сегодня прошло размещение облигаций МГКЛ — купон 25% на 5 лет. Отличная сделка. В первый же день котировка взлетела на 5%.

Наверное много инвесторов заработало на таком отличном размещении? Но есть один нюанс..

Часть заявок, поданных 23 июля через ИК Диалот были удовлетворены с 100% аллокацией. Остальные получили 0.

Не хочется вспоминать скандалы с IPO прошлого года, но тут господа облигационеры просто переиграли и уничтожили.

Самое забавное, что единственные, кто получили от этого выгоду — узкий круг тех, кто знал, когда и как подавать заявку. Сама компания, столкнувшись с таким спросом на свои бумаги, могла запросто срезать купон, или увеличить объем размещения, тем самым создав стоимость для своих акционеров.

Никого не обвиняем, просто не можем не поделиться с вами такой историей. Возможно, что это и правда техническая ошибка, как ответили организаторы Кириллу Кузнецову. Хотелось бы верить, что общественный резонанс не позволит таким неполадкам возникнуть снова.

Уважаемые эмитенты, профучастники и организаторы! Розничные инвесторы — не лохи, которых надо греть на деньги, а ваши партнеры. Такие кейсы хоть и приносят кому-то хорошую прибыль здесь и сейчас, но долгосрочно вредят и вам самим и рынку в целом. Давайте не путать водопой с отхожим местом.

@harmfulinvestor

🏦 Астрологи объявили неделю ВТБ:

— СД по допэмиссии 30 июля
— МСФО за первое полугодие 2025 — 31 июля

В связи с этим вопрос:

Сразу несколько непубличных компаний из сферы кибербезопасности оказались дискредитированны из-за сегодняшней хакерской атаки на Аэрофлот.

Хорошо, когда плохие новости приходят до размещения, а не после.

А вообще, пугающая тенденция. Сначала Винлаб, теперь Аэрофлот. Множество сливов баз данных, которые происходили раннее. Так ли хороши российские кибербез продукты на самом деле?

🔒Заблокированы активы? Верните к ним доступ!

Вы столкнулись с заморозкой своих зарубежных активов: акции, облигации, счета в Euroclear и Clearstream стали недоступны? Не отчаивайтесь, решение есть! Mind Money поможет вам вернуть доступ к своим активам!

Почему Mind Money – ваш лучший выбор?
📍Более $1 миллиарда возвращено клиентам!
С 2023 года мы успешно разблокировали активы на сумму свыше $1 млрд в рамках 74 кейсов, демонстрируя нашу эффективность и опыт.
📍Лицензированный брокер с опытом!
Mind Money - кипрский лицензированный брокер с 2010 года, ваш надежный эксперт в вопросах разблокировки активов.
📍Легально и безопасно!
Мы предоставляем полное сопровождение по получению индивидуальной лицензии от Казначейства Бельгии, гарантируя легальную и безопасную процедуру.
📍Полный контроль! Вы будете в курсе каждого этапа, от анализа кейса до получения ваших активов.

Кто может воспользоваться нашей помощью?
📌 Вы – физическое лицо.
📌 Вы не находитесь в персональных санкционных списках.
📌 Сумма ваших замороженных активов от $70 000.

⏰ Срок разблокировки – 6-9 месяцев.
❗️ Крайний срок подачи заявления – 31 декабря 2025 года. После этого Казначейство Бельгии может прекратить приём заявлений. Дальше только многолетнее ожидание политических изменений.

Не позволяйте своим активам оставаться заблокированными, верните над ними контроль с Mind Money!

💬 Оставьте заявку сейчас – узнайте, как мы можем помочь вам вернуть доступ к активам!

👉 Для полной информации посетите наш сайт.

#вп

Назар Борисовича опять назвали блогером.

📦 Ozon: изменения в составе акционеров

В апреле стало известно, что у Ozon сменился один из акционеров Компания «Восток инвестиции» продала свою долю в компании, при этом имя нового владельца не раскрывалось

И вот наконец, интрига разрешилась. Новым крупным акционером Ozon стал основатель венчурного фонда Leta Capital Александр Чачава. Инвестировал в Яндекс, InDrive, Novakid, кибербезопасность и другие высокотехнологичные проекты.

Чачаве в Ozon принадлежит 28%. У него второй по величине пакет после АФК «Система», у которой 32%. У каждой компании по 3 стула в совете директоров из 9 имеющихся, все решения принимаются большинством голосов. Поэтому ждать резких изменений в стратегии развития не стоит. На позиции миноров изменение тоже никак не скажется.
Поэтому, как и всегда, призываю ориентироваться не на корпоративные новости, а на показатели компании и инфраструктурные риски – ждем редом и отчет Ozon за 2 квартал.

#сделканедели

🗣 Что будет снижаться быстрее: экономическая активность, или ставка?

После снижения ставки традиционный залив. Спекулянты фиксируют прибыль, а те, кто ждали ката на 3 процентных пункта, видимо были рамзочарованы. Ну а мы ожидаем дальнейшего снижения ставки в этом году. Постепенно, без резких движений. Банк России видит проблемы в реальном секторе и снижает давление, чтобы не ввести экономику в крутое пике. Нам остается только верить в то, что у него получится и держать позиции в крепких активах.

Сегодня не рассматривался вопрос сохранения ставки — только снижение. На 100-150-200 базисных пунктов. Предметно обсуждали только варианты 100 и 200.

Рост спроса постепенно замедляется и все больше соответствует возможностям экономики наращивать производство. Это один из основных факторов замедления инфляции.

Напряженность на рынке труда за последнее время немного снизилась. Дефицит рабочих рук остается фактором риска ускорения инфляции. Темпы роста цен по нашим оценкам превышают темпы роста производительности труда.

Что касается инвестиционной активности, она остается высокой, в том числе благодаря государственной поддержке в приоритетных секторах. Мы ожидаем, что инвестиции вырастут в этом году, но темпы их роста будут ниже, чем в предыдущие два года.

Денежно-кредитные условия остаются жесткими, но по сравнению с июнем несколько смягчились. Кредитование растет медленнее, чем в предыдущие два года. Портфель потребительских кредитов продолжает сокращаться, ипотека и корпоративные кредиты умеренно растут.

Привлекательность сбережений и интерес к срочным вкладам остаются высокими. Сберегательная модель поведения сохраняется и склонность людей к сбережению остается на исторически высоких уровнях.
Высокие процентные ставки поддерживают привлекательность рублевых активов в сравнении с иностранными для российских граждан и компаний. Это в сочетании с более умеренным спросом на импорт обеспечивает стабильность курса рубля, несмотря на некоторое сокращение экспорта.

Мы далеки от того, чтобы сказать, что опасность ускорения роста цен миновала. В совокупности проинфляционные риски продолжают преобладать.
Мы находимся на пути возвращения инфляции к цели, но этот путь еще не пройден до конца. Уже есть первые результаты. Они позволили нам сегодня снова снизить ключевую ставку. Мы также понизили прогноз по среднему уровню ключевой ставки — 18,8–19,6% годовых в 2025 году и 12,0–13,0% годовых в 2026 году.

Но возращение к цели не означает просто несколько месяцев текущего роста цен вблизи 4%. Оно предполагает устойчивое закрепление инфляции на низком уровне не только в фактических данных, но и в восприятии людей и бизнеса — инфляционных ожиданиях.

@harmfulinvestor

Угадали. Ждем пресс-конференцию и по традиции напишем пост с основными тезисами Эльвиры Сахипзадовны и нашими мыслями.

Рекомендации ЦБ по стратегиям повышения акционерной стоимости: на что стоит смотреть критически

ЦБ запустила программу создания акционерной стоимости - https://cbr.ru/issuers_corporate/shareholder_program/

Прочитал. Если убрать строчку что это не закон, а рекомендации к применению, то в любом случае я вижу такие проблемы.

1️⃣Выбор метрик “под себя”

Компания вправе выбрать, какие показатели раскрывать в стратегии. И зачастую упор делается на те метрики, которые выглядят благополучно.

Пример — Рост выручки есть — покажем. Рентабельность рухнула? Ну, это сложно, надо учитывать сезонность, логистику, спецоперации, магнитные бури…

Такое выборочное освещение — не редкость. Условно: если у компании проблемы в рознице, но есть рост отгрузок в b2b — в отчёт попадёт именно этот позитивный фрагмент.

Пример из практики — «ВсеИнструменты»: раньше в раскрытии была разбивка на активных пользователей B2B и B2C, сейчас остались только отгрузки юрлицам. Как так вышло и зачем так удумано?)
Разумеется никто не хотел ввести нас в заблуждение)

2️⃣Смешение фактов и прогнозов

ЦБ честно пишет: стратегия — это не контракт, это скорее «намерение». Но это даёт эмитенту шикарную карту: пообещай всё, что угодно, а потом скажи, что «обстоятельства поменялись».
Компания может заявить амбициозные цели, а спустя год объяснить неисполнение фразой «мы же предупреждали, что всё может измениться».

Формально — претензий нет, прогноз же.
Фактически — возможность каждый год выставлять новые цели, не неся ответственности за предыдущие.

Вдвойне плохо это выглядит тогда, когда за пару месяцев до МСФО за 2024 представитель Диасофта выступает на РБК у Орловского
( https://youtu.be/6Gg6KpE86Go?si=OJEL9eruZQqxaScV&t=1336 )

НАМ ВАЖНО НЕ ОБМАНУТЬ РЫНОК В ПЕРВЫЙ ГОД И ОПРАВДАТЬ ОЖИДАНИЯ ДАННЫЕ НАМИ.

Хотя думаю что в ноябре когда была сьемка интервью, представитель компании уже понимал что выручка вырастит на 10 процентов)

У НАС С ПРОДАЖАМИ ОЧЕНЬ ХОРОШО)))

3️⃣Рынок виноват. Всегда.
В любом случае.

ЦБ сам признаёт, что рынок, ставки и макро могут сильно влиять на капитализацию.
Но многие эмитенты используют это как универсальное оправдание: любое ухудшение результатов списывается на внешние обстоятельства.
Отчетность не бьётся с предыдущими публичными заявлениями? Ответ стандартный: «ситуация изменилась».

Альтернатива: фокус на результат для акционера

Вместо того чтобы прыгать между EBITDA, выручкой и «уникальной бизнес-моделью», можно просто спросить:
Сколько заработал минор за год, если ничего не трогал?

Total Return per Share > Cost of Equity

То есть:
• Купил акцию,
• Получил дивиденды,
• Посмотрел, насколько она выросла или упала,
• И сравнил это с тем, что получил бы в ОФЗ + надбавка за риск.


В будущем — перейти на ROIC > WACC (это будет реальная акционерная стоимость аля черная линия(хотя это другое), спасибо Ваня Крейнин, но пока рано), когда компании станут прозрачнее.


В общем - проблема последних двух лет в том что сначала нам показывают «стратегию роста», потом через год — «обновлённую стратегию», потом — «адаптированную под изменившуюся макросреду». А надо просто не обещать того, чего невозможно добиться. Плохо когда из последних 10 IPO только 3 смогли реализовать стратегию. Остальные сослались на макро. Проблемы есть - но не надо обещать больше чем потянете ради хитрых схем, в которых некоторые преуспели.

@russianmagellan

Конкурс: возможность получить до 1 000 000 ₽ депозита от проп-компании за сделку на истории

Мой товарищ Денис - трейдер с 18-летним опытом и призёр конкурса «Лучший частный инвестор» — сегодня запустил конкурс от проп-компании с общим призовым фондом до 1 000 000 рублей в виде депозитов для торговли.

За последние 2 недели его система принесла более 100 000 $ прибыли на сделках с Bitcoin и альткоинами.
А средняя доходность за последние 5 лет — 221%.

Именно поэтому его партнёр — крупная проп-компания — с этого года начала выделять депозиты под сделки его учеников.

Условия простые и прозрачные:
• Посмотреть видеоурок по одной из формаций Дениса;
• Найти эту формацию на истории и сделать по ней сделку без участия реальных денег (в прошлом);
• Отправить результат в чат конкурса.

💡 Чем больше корректных сделок — тем выше шанс на победу.

Решает рандом среди сделок с выполненными условиями.

🎁 Призы:
• 1 место — 500 000 ₽ депозита
• 2 место — 300 000 ₽ депозита
• 3 место — 200 000 ₽ депозита

📅 Старт: сегодня, 23 июля
🕔 Финал: 29 июля

Все детали и условия в посте у Дениса.

Подключайтесь к конкурсу в канале Дениса прямо сейчас:
👇👇
https://t.me/denstukalin/399

#вп

Северсталь — хорошая компания в плохих обстоятельствах

Северсталь опубликовала свои результаты за 2 квартал 2025 года. Посмотрим на числа:

Финансовые показатели

— Выручка — 185,47 млрд. руб. (-16% г/г)
— EBITDA — 39,29 млрд. руб. (-36% г/г)
— Чистая прибыль — 15,67 млрд. руб. (-55% г/г)
— Инвестиции — 43,52 млрд. руб. (>100% г/г)
— Чистый долг/ EBITDA — 0,01x
— Свободный денежный поток — 3,61 млрд. руб. (-85% г/г)

Разберемся поподробнее. Выручка снизилась из-за падения средних цен реализации.

Из позитива — проблем с долгами у компании нет. Чистый долг сократился, в том числе из-за укрепления рубля.

Поддерживающий ( и не только ) капекс никто не отменял - размер инвестиций в этом году вдвое больше, чем в предыдущем.

Операционные показатели

— Производство чугуна — 2696 тыс. т. (+35% г/г)
— Производство стали — 2504 тыс. т. (+8% г/г)
— Продажи металлопродукции — 2788 тыс. т. (+4% г/г)

В основном рост продаж металлопродукции произошел за счет увеличения продаж чугуна и слябов до 0,24 млн. т.
Продажи остальной продукции снизились: коммерческой стали (-7%), продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) (-3%), железной руды (-22%). Во втором квартале 2025 года спрос со стороны сфер строительства, машиностроения и ТЭК снизился - ставка и инфляция давят. А цены на сталь тем временем держатся на уровне 2023 года.

К сожалению, то, за что пы так любили эту компанию — дивиденды — пока не актуально. Будем следить за ситуацией и ждать снижения ставки.

@harmfulinvestor

Кодекс Астартес

В июле 2025 года Банк России выпустил Кодекс — рекомендации для фондов и управляющих компаний. Документ описывает, (в том числе ) как защищать интересы частных инвесторов через участие в управлении публичными компаниями.

Банк России стремится вернуть смысл институту независимых директоров. Они должны представлять интересы частных инвесторов, но сейчас их часто назначают формально — это номиналы или родственники мажоритариев. Новый Кодекс предлагает искать реальных представителей частных акционеров в советах директоров.

Управляющие компании и фонды получили предложение представлять частных инвесторов. Эти структуры управляют нашими деньгами, зарабатывают для нас и заинтересованы в качественном управлении вложенными компаниями. Кроме того, они лицензированы и подконтрольны регулятору, что упрощает надзор.

Опытные инвесторы обратили внимание: Кодекс будто писали под Назара Борисовича — управляющего, публичную фигуру и бизнесмена с опытом работы в советах директоров. Скоро увидим новость о том, что я в СД Яндекса. Если бы.

Лично я не ожидаю перемен. Я не вижу управляющих компаний, готовых брать на себя дополнительные риски ради такой роли — еще одна субсидиарная ответственность. Не вижу и компаний из старой экономики, которые впустят в советы директоров представителя фонда. Я не понимаю, чем такой представитель реально поможет бизнесу. Он сможет лишь напоминать о дивидендах. Пока это выглядит как рекомендация, а не обязательное требование. Как красивая идея, которая вряд ли изменит институт независимых директоров.

Эти сомнения я озвучил авторам Кодекса. Они справедливо заметили: я жду чуда от одной инициативы. Но процесс сложный и постепенный. Новый Кодекс — лишь следующий шаг. Нельзя принять закон, который заставит компании бояться потерять уважение частных инвесторов. Пока всё наоборот. Но Банк России понимает проблему и пытается её решить. Спасибо, что не бросаете фондовый рынок.

Публичным компаниям напомню: довольный инвестор обеспечивает ликвидность акций, облегчает получение кредита под залог бумаг, помогает мажоритариям выйти из капитала, даёт бесплатную рекламу и привлекает независимые деньги. За такую поддержку стоит бороться. Начните с изучения нового Кодекса Банка России.