[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

9/9 (화) 데일리뉴스

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[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

9/8 (월) 데일리뉴스

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🛳 조선산업자료
제목: 「초대박을 타고, 가보지 않은 길로」
🎴 다올투자증권 최광식

• 조선 비중확대 견지
• 선호주: HD현대중공업(신규), 삼성중공업(유지)
• 적정주가 상향:
1) 멀티플 적정PER 15~20배(엔진, 미국 방산) 유지
2) Valuation 지점인 백로그너머 2027~2028년 OPM , EPS 상항 때문
: 초대박 고가물량의 ASP 상승폭의 1/3 Margin Spread 반영
2-2) 아직 미반영① 2023-2024의 나머지 2/3
아직 미반영② MASGA에 따른 Q 성장

☞ http://bit.ly/KSB_CHODAEBAK


▶️ Summary
- 보고서 참고

▶️ 주요 꼭지
- 사상최대 연간 실적 경신
- 2023-2024 신조선가 상승폭→”초대박 고가물랑“ 탄생
- 선표 모델 업데이트: 생각보다 빠른 초대박 건조
- 선표 모델 스탭샷: 선종별, 회사별 P2P 비교
- 최근 신조선가 하락에 대한 반박: 여전히 "초대박 고가물량"


🛳 HD현대중공업: 초대박 고가, 엔진, MASGA 가속 시작
📈 적정주가 60 → 73만원 상향 +22%↑
- 2027~2028년 OPM 3.0~5.4%p↑ , EPS 14~31%↑

⚓️ HD현대미포: 잘 지내, 행복해야 해
📈 적정주가 26 → 30만원 +15%↑
- HD현대중공업과의 85:15 합병비율에 맞춰서
- HD현대중공업 적정시총 64.8조원:HD현대미포 11.8조원 → 적정주가 30만원


🌏 HD한국조선해양: 해외 야드 투자의 60% 담당
📈 적정주가 49 → 53만원 +8%↑
- HD현대삼호 2027~2028년 OPM 2.2~3.6%p↑
- HD현대삼호 적정가치 기존 20.8조원 → 22.8조원으로 올림

🗽 한화오션: 인명 사고, 블록딜 등 악재. 그러나 디펜스
📈 적정주가 11.5 → 14.5만원 +26%↑
- 2027~2028년 OPM 3.6~2.8%p↑ , EPS 30~22%↑


🌉삼성중공업: FLNG 등으로, 나도 미국으로
📈 적정주가 2.3 → 3.0만원 +30%↑
- 2027~2028년 OPM 3.2~3.3%p↑ , EPS 35~32%↑


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