[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

7/3 (목) 데일리뉴스

🛳 조선
[TradeWinds]
Hanwha Shipping inks order for third VLCC as it eyes LNG tonnage for the US

Hanwha Ocean aims to ‘demonstrate ice-breaking capabilities to the US’ after winning South Korean race

Container ships prop up Clarksons index as remaining sectors plunge 31% in first half

Delfin Midstream books in yard and equipment maker ahead of US FLNG project go ahead

Navios Maritime lines up $460m newbuilding order

[Upstream]
Touchpaper lit on study for another FLNG vessel in Mozambique

Delfin LNG eyes FID soon after striking turbine and engineering deals

Poland agrees additional deal to supply US LNG to Ukraine

Bidders battle for multibillion-dollar offshore gas project in Middle East

🚢 조선
"슈퍼사이클 벌써 끝났나"…물 빠지는 K조선, 상반기 수주 반토막
https://buly.kr/6ihKNJ4

HD현대삼호, 선박 용접 4족보행 휴머노이드 개발 나서
https://buly.kr/1n46uQl

수출입은행, 3년 만에 중소 조선사 RG 발급 재개
https://buly.kr/6tc5M6L

HD현대중공업 노사 갈등 고조…파업 수순 돌입
https://buly.kr/EdtQW2c

HD현대중공업, 사우디 급수가열기 협력사 중재 취소 소송도 승리
https://buly.kr/E799ZeY

HJ중공업, 그리스 나비오스서 4.6억 달러 '메탄올 레디' 컨선 수주
https://buly.kr/44xxf6V


🚀 방산
대공 교전통제시스템 사업 도전하는 한화…K방산 '경쟁 구도 재편'
https://buly.kr/8Iw9CXl

한화에어로, 美 벙커버스터급 '현무5' 양산 속도…지하 100m도 관통
https://buly.kr/FWTDQ0B

K2 흑표 전차, 폴란드에 9조원 수출…K방산 사상 최대 계약
https://buly.kr/3COAku5

LIG넥스원 '천리안위성 5호' 개발 본격 착수
https://buly.kr/FhNyOqM

현대로템 신용등급, 국내 3대 신용평가사서 일제히 상향
https://buly.kr/EooBUmG

30년 고속철 기술 자립 결실•••현대로템, 우즈벡 넘어 UAE•유럽 '정조준'
https://buly.kr/3NIvjks


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨

[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

7/2 (수) 데일리뉴스

🛳 조선
[TradeWinds]
DOF Group brings Brazil contract wins to $755m in just over a month

MR tanker rates surge in Asia as shipments hit year-high

First-half ordering of alternative-fuelled vessels soars year on year, DNV says

Glimmer of fresh LNG carrier newbuilding action emerges as full uptick could take longer

LNG Canada exports its first cargo, heralding start of new trade for sector

[Upstream]
Trump’s ‘One Big Beautiful Bill’, with oil and gas measures intact, narrowly passes Senate

DOF Subsea wins $275 million vessel contracts with Petrobras

US judge orders Argentina to give up stake in YPF to cover $16 billion lawsuit

Sierra Leone secures US backing for LNG import plan

Giant floater en route to Brazil, marking key milestone in $2.3 billion project

🚢 조선
한화오션, 차세대 쇄빙연구선 건조 사업 우선협상자 선정
https://buly.kr/2JoNVke

韓 '원팀 전략' vs 日 몸집 키우기…美 MRO 시장 경쟁 가열
https://buly.kr/YenhVN

HD현대 아비커스, 에머슨과 자율운항 선박 컨트롤러 통합
https://buly.kr/7mBruvD

그리스 신생 선사도 K조선 선택…韓 조선, '큰손' 그리스서 62% 수주
https://buly.kr/28tcWp8

BNK부산은행, HJ중공업에 대규모 RG 단독 발급…조선사 수주 지원
https://buly.kr/FhNy3eh


🚀 방산
폴란드 국방부 "K2전차 2차 계약 중대발표" 예고...이용배 현대로템 사장도 긴급 참석
https://buly.kr/4mczEzP

李대통령, UAE 대통령과 통화…"AI•방산•원전 협력 강화"
https://buly.kr/GE8F08a

한화에어로-국과연, 독자기술로 중고도무인기 엔진 개발 착수
https://buly.kr/APvEdJa

방공망•벙커버스커 'UP'…안방도 K-방산이 지킨다
https://buly.kr/6Mro4U0


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨

👥 HD건설기계 탄생(합병), 그리고 2Q25 프리뷰
제목: 「업황 전환점, 세계 10위 HD현대건설기계 탄생」

🎴 다올투자증권 최광식
• 건설기계 비중확대
• 선호주: HD현대건설기계
• 적정주가 상향: 통합시너지와 업황바닥 통과의 이유로 적정PER 20배(기존 11배)로 상향

☞ https://bit.ly/HCE2Q25PRE


📈 이슈
- HD현대건설기계(이하 HCE, 존속)와 HD현대인프라코어(이하 HDI, 소멸)의 합병 결정.
- 이에 따른 투자전략과 2분기 Preview

📌 Pitch
HD건설기계(HCE+HDI)로의 합병은 추진해오던 시너지와 규모의 경제 가속화를 의미해서 양사 통합 시가총액 상승 모멘텀으로 판단
또한 9월 15일까지 매수청구권 행사가 가능하기에 향후 업황과 실적 회복을 자신하는 타이밍으로 해석
HCE를 합병에서 선호주로 추천. 이는
1) HCE가 HDI의 엔진 등 때문에 발생한 높은 멀티플을 합병하는 키맞추기 플레이가 가능하고,
2) HDI-HCE(합병법인)으로의 합병비율이 확정되어 있기 때문에 향후 HDI에 벌어질 호재들이 존속 법인인 HCE의 주가 상승 동력으로도 작동할 것으로 판단

🏹 Rationale: 보고서 참조
합병 개요
합병 배경과 시너지
투자전략: HD현대건설기계(HCE) 매수 추천
합병의 타이밍, 매수청구권: 업황에 자신 있기 때문일 것으로 판단
1Q25 리뷰
재고 소진
지역별 시장 전망
2Q25 프리뷰
하반기 리스크와 기대요인#1 미국, #2 러-우 휴전, #3 통합 시너지
HD건설기계로 합쳐질 HCE와 HDI의 적정PER을 20배로 통일


▶️ 기업분석
📈 선호주: HD현대건설기계
- 적정PER 20배에서 적정주가 13만원

🌏 HD인프라코어:
- 적정PER 20배에서 적정주가 1.5만원



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✅ 컴플라이언스 승인을 득한 보고서입니다.