🪖 Итоги недели: линия обороны не устояла

📉 Линия поддержки на уровне 2600 п. по индексу Мосбиржи (IMOEX2) пробита, тренд смотрит вниз. Брокеры подбадривают и вангуют условные 3500, но это их работа. А пока у нас:
▪️ Высокая ставка;
▪️ Отсутствие геополитического позитива.

🛒 Инфляция растёт, рынок труда по-прежнему “горячий”. Это значит, у ЦБ есть аргументы не трогать ставку 24 октября. Некоторые аналитики считают, что до апреля 2026 г.

💼 С текущими вводными, рынок акций в широком смысле мне не интересен. Внимания заслуживают только отдельные, фундаментально сильные истории.

🏆 Топ событий недели

🔸 Дом РФ хочет провести IPO в ноябре и выплачивать 50% ЧП дивидендами.
🔸 Акции ЮГК потеряли 18%: УГМК может выкупить госпакет. Не исключен делистинг, но решения по сделке пока нет.
🔸 Золото пробило $3900 за унцию (+48% с начала года) на фоне шатдауна в США.
🔸 В бумагах IT-сектора прошли распродажи на планах Минфина лишить отрасль части налоговых льгот.
🔸 Акции М.Видео 30 октября подскочили на 44% () на слухах (!) о том, что китайский гигант JD com может увеличить долю до блокпакета (25%+1).
🔸 Член правления Интер РАО на Форуме розничных инвесторов честно призналась: “У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить нашу капитализацию”.

🍁 Всем хорошего отдыха на выходных!

#неделя #рынки #итоги

❓Куда идём?

📉 Идём вниз, и если судить по технической картине, график сильно зависит от уровня поддержки - 2600 п. Пробиваем эту планку - открывается путь на уровни, с которых всё начиналось: декабрь 2024 года, 2400 пунктов. Тогда еще всем рулили фундаментальные факторы, в первую очередь ставка.

🚀 Дальше одна за другой пошли ракеты, вплоть до 3300 п. Это приступы геополитической эйфории. Восемь таких пиков отчётливо видны на графике:
☎️ 6 звонков со взаимными комплиментами, + 1 несостоявшийся;
🤝 1 тёплая встреча на Аляске.

👥 Импульсивные “физики”, дающие ¾ объёма торгов, реагировали на позитивные заголовки “каждый раз как в первый раз”.

👉 Теперь всё это позади. Трамп рассматривает уже не грандиозные совместные проекты в Арктике, а передачу Киеву “Томагавков”. Рынок не верит, что это ветреное увлечение обиженного мачо. Больше похоже на новый вектор, который и определяет настроения инвесторов. Конечно, нельзя совсем исключать нового геополитического чуда, но верить в чудеса лучше где-нибудь подальше от биржи.

➡️ Впереди - фундаментальная реальность, к которой мы и возвращаемся.

🔹 Ставка - вероятно, будет на паузе. Инфляция 4-ю неделю растёт, безработица 2,1% - не повод для гордости, а тревожный симптом.

🔹 Рубль, из-за внепланового сохранения высокой ставки, снова крепчает, что для рынка акций в целом негативно.

🔹 Новые налоги и дефицит бюджета (план ₽5,73 трлн против плана ₽1,2 трлн в начале 2025 г.). Оба фактора - в пользу инфляции и высокой ставки.

🔎 А вообще, всё идёт нормально. В том смысле, что всё происходящее - фундаментально обосновано. Падение котировок - не повод для стресса, продолжаем инвестировать!

💼 Но делать это можно по-разному. Например, исключить из меню бизнесы с безнадёжным долгом (могут не пережить жёсткую ДКП), и не делать больших ставок на геополитику. Фокус на качество. Очевидно, на ближайшее время заиграют новыми (старыми) красками инструменты, привязанные к ставке - фонды ликвидности, флоатеры и т.п. Валютные тоже рано списывать со счетов.

❗️Главное - всё в меру и с распределением рисков!

#ставка #геополитика #стратегия

🤔 На рынке кое-что меняется

📉 В бумагах IT-сектора вчера случилось знатное “заливное”, на фоне планов Минфина лишить отрасль льгот по уплате НДС и поднять страховые взносы в 2 раза до 15%. Пока только проект, но рынок уже оценил вероятность того, что он станет былью. С трудом укладывается в голове: герои импортозамещения, суверенного интернета и т.д. Хорошо, что льготную ипотеку айтишникам пока не трогают.

👉 Моя мысль не связана напрямую с IT сектором (для меня он по-прежнему недешев), это лишь повод. Речь о более глобальных изменениях, которые приведут наш рынок акций в другое состояние. У нас на глазах происходит смена парадигмы, в которой господдержка часто была решающим фактором для оценки перспектив бизнеса.

🏭 Проблемы у металлургов - правительство смягчает тарифную политику, убытки у угольщиков - отсрочка налоговых платежей и давление на госбанки, чтоб те не торопили с возвратом. Про девелоперов молчу - вплоть до прошлого года практически безлимитно насыпали субсидий на льготку “всем подряд”.

🔜 Итак, от чего мы уходим, и к чему идём? С начала 2000-х Россия исповедовала стратегию, в основе которой - постоянный профицит бюджета и пополнение кубышки. Грубо говоря, Сургутнефтегаз на максималках. Для сырьевой экономики это нормально, и мы не одни - монархии Персидского залива, Норвегия и др.

❓ Что теперь

1️⃣ Бюджет, вместо профицитного, планируется как дефицитный на годы вперед.

2️⃣ Долгосрочный сырьевой цикл в низкой фазе. Золоту и удобрениям сейчас неплохо, но доходная часть бюджета формируется в основном из нефти.

3️⃣ Налоги - новая “нефть”, и повышение НДС - явно не последний сюрприз.

4️⃣ Главный драйвер российского рынка в 2025 году - Трамп. Его знаменитые “качельки” со крипом качнулись в обратную от нас сторону. Похоже, заржавели и застряли на том конце. Возможно, еще прилетят назад, но лучше не зевать, чтоб не задели! Это значит, что в условиях санкций, ресурсов для господдержки отраслей будет меньше, чем мы привыкли.

💪 Выживать и развиваться в новой экономической модели будет не тот, кто первым добежит до Минфина, а кто имеет собственную устойчивую модель бизнеса. Ничего нового: низкая долговая нагрузка (в идеале с кубышкой), понятный денежный поток, лучше с возможностью платить дивы. Рентабельность, маржа, вменяемый менеджмент. Выбор сужается, но такие истории на нашем рынке есть (обойдусь без рекомендаций). Остальное - как всегда на ваш риск.

🔥 Всем успешных инвестиций в меняющемся мире!

#бюджет #налоги

⏳ Стоит ли сожалеть о времени в боковике?

🎂 Ну что, друзья, боковику в индексе Мосбиржи стукнуло 2 годика! С учетом дивидендов (#MCFTR) и за вычетом инфляции - остались плюс-минус при своих.

💰 Как оценить это время в деньгах? Проще всего взять показатель ключевой ставки, к ней привязаны многие инструменты, на которых можно было заработать (фонды денежного рынка, депозиты, облигации и др.). Средневзвешенная ставка за 2 года = 18%. Конечно, всё максимально условно, реальный процесс инвестирования устроен сложнее. Но для наглядности и простоты понимания - путь будет так.

🙅‍♂️ Я не продвигаю идею “положил бы на вклад и получил больше, не напрягаясь и не рискуя”. Не потому, что настоящий инвестор обязательно должен быть активным и искать возможности получить доходность выше рынка. А потому, что мы ничего не знаем наперед, а задним числом можно обосновать всё что угодно! Вспомним хотя бы, как сам ЦБ жёстко ошибался в своих прогнозах по инфляции и ставке в 2023-2024 гг.

❓ К каким выводам можно прийти, глядя на двухлетний боковик?

✅ У нас есть выбор из самых надёжных, недооцененных и перспективных идей. Если горизонт длинный, нет причин переживать, что пару лет они проведут в боковике или даже подешевеют. Их долгосрочный потенциал не исчерпан (“опцион на рост”).

✅ Текущие ставки уникальны в моменте, но они закончатся. Например, по длинным вкладам без доп. условий они уже так себе (10-13%).

✅ То, что у акций могут случиться сложные времена, заранее учтено в структуре моего портфеля. В нем достаточно кэша в разных формах, фондов ликвидности, облигаций, валютных активов, криты, которые неплохо отрабатывают своё предназначение.

🔥 Желаю всем успешных и сбалансированных инвестиций!

#портфель #акции #ставка