🔓 Почему важна приватность?

Мы часто обсуждали L2, споря о лучшем способе масштабирования сети, преимуществах оптимистичных или ZK-роллапов, выбирали лучший способ развивать блокчейн по этапам и слышали от команд о скорых глобальных переменах. Теперь, когда вопросы решены, мы переходим к следующему этапу — приватности, и в этом нам помогает GuyZus.

Многие проекты сегодня нацелены на прайваси, но делают это без уважения: нет единой системы классификации приватности, мы не всегда знаем, кому можно доверять, а выбор между скоростью и безопасностью зачастую критичен. Чтобы это изменилось, нам просто необходимо перейти к четкой стандартизированной системе. Сегодня рассмотрим это подробнее.

Глобальная приватность — состояние блокчейна, при котором все данные в нём зашифрованы. Никто не увидит балансы токенов или данные приложений, но сама сеть способна проводить вычисления над зашифрованными данными. Это что-то вроде аукциона с закрытыми ставками, где все данные остаются тайной, но победитель может быть определен корректно.

В такой тип приватности не входит локальная приватность, которая защищает данные пользователей. Когда компания имеет доступ ко всем данным и просто обещает их не раскрывать, это становится вопросом доверия, а не архитектуры.

🗜 Приватность обеспечивается за счёт нескольких инструментов:
— TEE, защищенной области вокруг процессора, где выполняются вычисления. Если производитель был скомпрометирован, приватность теряется
— FHE, которая позволяет обрабатывать данные не расшифровывая их
— MPC, представляющие распределенные вычисления: они разделяются между несколькими участниками и никто не видит информацию целиком

Теперь рассмотрим саму классификацию, которая состоит из нескольких этапов.

Приватность, которая заключается в доверии к железу, является начальной. Все данные доступны только в TEE, а внешнему миру доступен только шифр. Это быстро и удобно, но один сбой способен раскрыть приватность всей системы.

Следующий этап — шифрование в процессе вычислений. Защита основана на FHE или MPC и держится на гарантии, что некоторое количество операторов не решит сговориться и скомпрометировать данные. Вместе с этим, часть валидаторов может принадлежать команде.

В следующем этапе криптография остаётся щитом, который спасает информацию, но добавляются уровни в виде валидаторов, блокирующих кворумов, распределенной генерации ключей и защиты от сбоев. Даже при частичной компрометации данных система остаётся безопасной. Это — примерно золотой стандарт.

Последний этап, к которому мы все стремимся, является финальным. В теории, сама программа способна стать хранилищем приватности. Код будет исполняться приватно где угодно и не раскрывать никаких данных. Ключи не будут доступны никому и утечек информации никогда не произойдёт. На практике такая модель абсолютно недостижима и является путеводной звездой.

📈 Приватность, как можно видеть по $ZEC — актуальный на сегодняшний день нарратив, но не является темой на один день. Если роллапы задавались целью масштабировать Ethereum быстрее, то приватность сможет в будущем зашифровать эту скорость.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

📈 Станут ли DAT проблемой для нас?

DAT позволил фондам и инвесторам продавать токены. На первом этапе мания подогрела рост рынка, но теперь огромные прибыли исчезли. Фактически, трежери перестали быть катализаторами для роста и превратились в ещё один источник рисков. Adam пишет о том, как всё происходило.

5 лет назад Сейлор стал первопроходцем в DAT. Отказавшись от основного бизнеса, он превратил MicroStrategy в компанию, аккумулирующую биткоин. За $425M было куплено 38250 BTC по средней цене в $11K, что стало первым шагом в создании одной из крупнейших финансовых схем последних лет.

🤑 Через выпуск новых облигаций Майкл привлёк новое финансирование, а благодаря высокой рыночной оценке компания получала бесплатные деньги: все поступления в бюджет компании направлялись на выкуп BTC, а к концу года акции выросли на 188%.

Компания получила огромное количество внимания от тех, кто не мог напрямую покупать криптовалюту, но хотел иметь на неё экспозицию. По мере роста цены акций, Сейлор фактически получал скидку на каждый выпущенный BTC: акции выпускались выше внутренней стоимости.

Сегодня существует более 200 компаний, которые держат BTC на балансе. 2025 год стал настоящим бумом: появилось более 76 новых компаний, а объёмы превзошли все ожидания — лишь за июль было куплено BTC более, чем на $6.2B. Проблема заключается в том, что механизм работает лишь при сохранении рыночной премии, и как только цена акций становится ниже стоимости активов на балансе, понци останавливается.

Год назад акции MicroStrategy торговались с премией более чем 2х к стоимости активов на балансе, теперь всего лишь 1.05х. И это считается неплохим показателем. Например, Forward Industries, крупнейший DAT для Solana, торгуется с дисконтом 20%, а его нереализованные убытки превысили $500M, что соответствует падению от пика на 35%. Акции обрушились на 80%, а капитализация снизилась на $2.5B.

😹 Большая часть DAT купила крипту по ценам, которые превышали текущие, а сегодня страдают от этого. Выпуск новых акций ниже стоимости активов уничтожит их ценность для акционеров, ведь каждый новый выпуск заметно размывает долю. DAT оказались в ловушке, ведь они не могут финансировать новые покупки и держать активы, купленные на хаях.

По мере падения премий DAT могут выбирать между двумя вариантами: признать поражение и прекратить накапливать токены или продолжить выпуск акций для увеличения накоплений. Главный вопрос — придётся ли DAT продавать крипту.

Почти никто не смог достичь и половины успеха MicroStrategy, и многие оказались в ловушке. Если трежери-компании примут решение продать активы и реализовать убытки, мы столкнемся с большими проблемами: понци начнёт работать в обратную сторону.

Тем не менее, крупные игроки могут выкупать обесценивающиеся DAT. Например, если BitMine торгуется с премией 1.2х, а другая компания с дисконтом, то Том Ли может выпустить акции по премиальной цене и поглотить конкурента, получив ETH со скидкой.

Некоторые уже начали продавать свои сбережения: например, ETHzilla реализовали $40M в ETH, чтобы совершить байбек собственных акций и вернуть mNAV выше 1.

🕯 В любом случае, становится ясно, что многие переоценили воздействие трежери на рынки: там, где покупали компании, надо было продавать, а появление DAT с множеством альткоинов были сигналом о перегреве рынка.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

⏱ Почему мы не можем строить в долгую?

Большая часть фаундеров, с которой знаком автор сегодняшней статьи, работает над пивотом в другой продукт. Одни и те же люди раньше работали над NFT, потом перешли к DeFi и ИИ-агентам, а теперь пытаются найти что-то более интересное. Нельзя сказать, что они не правы — наверное, это единственный верный способ выиграть в крипте.

Классический цикл создания продуктов выглядит так: появляется нарратив и привлекает капитал. После прихода капитала происходят пивоты от других продуктов, желающих успеть за победителями. Те, кто решился на пивот, билдят более полугода, после чего нарратив умирает. Возникает новый пивот, ведь в этот раз точно всё получится(нет, не всё).

Раньше такой цикл занимал несколько лет, постепенно он сократился до двух лет, а сегодня занимает примерно полтора года. За второй квартал 2025 года финансирование от VC снизилось на 60%, сократив время и деньги у фаундеров, которые должны были билдить.

За полтора года нельзя ничего создать. Создание инфраструктуры и хороших продуктов занимает хотя бы 3 года, а иногда и вовсе по 5 лет. Привлечение пользователей достигается за годы, а не месяцы.

⚰️ Если вы работаете над забытым нарративом, то фактически являетесь мертвыми: пользователи уходят, инвесторы на вас не смотрят, а некоторые фонды, которые вам ранее одолжили денег, могут потребовать адаптироваться под актуальные нарративы.

Это вполне разумно, ведь если что-то не работает, то надо менять курс развития. Крипта пошла дальше и сделала из этого правила культ, и теперь переход от одного нерабочего продукта к другому происходит слишком быстро.

В реальности существует два варианта: продолжать развивать текущий продукт или переходить к развитию новой идеи. Почти все выбирают второй путь, и забывают, зачем вообще начинали работать над чем-то. Из-за этого мы видим слишком мало проектов, которые дошли до конца.

👀Капитал стремится за вниманием и нарративами, а не завершением идеи. Новые нарративы собирают десятки миллионов, в то время как старые dApps не могут привлечь и пары миллионов.

Команду сложно содержать, ведь новые проекты предлагают сотрудникам больше, чем старые могут позволить тратить, пользователи не идут к старикам, ведь новые проекты “обязательно” раздадут аирдроп, а сами фаундеры уже забыли, зачем создавали свой проект много лет назад.

Долговечными и по-настоящему устойчивыми становятся те разработки, о которых вообще никто не думал на момент создания. BTC появился, когда никто о нём не знал. ETH запустился до десятков ICO — большинство проектов, созданных во время хайпа, умирают вместе с ним(не с ETH, но с хайпом).

Именно поэтому главная идея крипты заключается в скорости. Если вы ждёте долгого развития в ней, то вам надо менять сферу деятельности. Если вы будете создавать что-то очень долго, вашу идею скопируют и за счёт маркетинга продадут дороже.

💡 Рынок вознаграждает идеи, но не их завершение, и лучший способ извлекать ценность — успевать реагировать быстрее конкурентов.

Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник