Итак, появились параметры российского бюджета на 2026 год. Еще появились параметры на 2027 и 2028й года, но эти "прогнозы" можно смело отбрасывать и игнорировать. С 2022 года ни один трехлетний прогноз ни разу даже близко не попал в реальность. Так что принимаем как факт: правительство способно прогнозировать собственные в первую очередь расходы не больше, чем на 12 месяцев вперед. А если совсем честно, то максимум на 2 квартала.

Но главная бюджетная новость это не параметры следующего года, а пересмотр дефицита нынешнего. Согласно новому плану дефицит бюджета вырастет с 1,8% ВВП (примерно 3,8 трлн) до 2,7% ВВП (примерно 6+ трлн). По темпам расходов и роста дефицита в первой половине года мы и так представляли размер нехватки денег в нынешнем году (допускаю выход на дефицит около 8 трлн). Сейчас просто произошла фиксация реальности, дабы ни один эксперт нам больше не рассказывал про авансирование вначале года и бюджетную консолидацию во второй его половине (найдите эти байки в комментариях). Не слушаем экспертов, просто трезво смотрим на цифры.

Итак, из опыта прошлых лет у нас есть несколько тезисов, которые можно принять за аксиому в условиях продолжения СВО. Я их сформулирую:
1) Военные расходы ВСЕГДА растут. Любой план снижения военных расходов без окончания СВО это популизм и откровенное вранье (или все сразу). Исходя из пункта 1 мы понимаем, что оборонные расходы в 2026 году не сократятся (это заложено в проекте бюджета), а вырастут!
2) Прогнозам минфина нельзя верить. Видимо, чтобы задобрить ЦБ, правительство каждый год пытается заложить умеренный рост расходов. Но суровая действительность каждый год требует тратить больше и план не выполняется. Соответственно, прогноз по дефициту в 1,6% ВВП 2026 года ... Назовем его оптимистичным (все те же 3,8 трлн дефицита). Скорее нужно целиться на 2,5 - 3% дефицита ВВП.
3) Российское правительство повернуто на сбалансированности доходов и расходов. Об этом говорит и Набиулинна, и Минфин, и другие чиновники. Это, так сказать, база. Значит дефицит будут прикрывать ростом налогов. На следующий россиянам принесут в подарках:
- рост НДС с 20% до 22%;
- снижение порога упрощенной выручки с 60 до 10 млн;
- отмена льгот по взносам в соц фонды (рост издержек для сотрудников);
- рост утиль сбора (не знаю, примут его или нет);

Кстати, забавно, как чиновники пытаются нас убедить, что рост налогов нейтрален для инфляции. Может быть единоразовый рост НДС и был бы нейтральным. Но постоянный рост налогов по всем фронтам (от налога на прибыль до взносов в соц фонды) вынуждает бизнес переносить издержки на плечи потребителя. Так что инфляция вновь будет непредсказуемо выстреливать.

Но не подумайте, что я нагоняю апокалипсис. На самом деле дефицит бюджета в 1 - 3% ВВП в год вполне рабочий. С ним можно существовать несколько лет и даже десятилетий. Другое дело, что план сокращения дефицита, который предполагает рост налогов при сохранении высокой\запретительной ключевой ставки... Это на самом деле и не план. Это вынужденное тактическое решение, которые прикрывает стратегические просчеты российского руководства (типа превращения маленькой победоносной спецоперации в затяжной конфликт на несколько лет).

"Тактика без стратегии — это просто суета перед поражением."
Вроде как Сунь Цзы

#бородаинвестора #бюджет #дефицит #инвестиции

На днях я вам рассказывал про неизбежное банкротство Мвидео. На операционном уровне компания уже превратилась в труп, спасение которого в деньгах выйдет гораздо дороже построения новой аналогичной сети. Если считать только финансовую выгоду, то логично либо банкротить бизнес, либо отдавать его кредиторам.

Но в своей логике я забыл учесть один важный фактор. Даже два важных фактора:
1) Интересы государственных банков.
2) Репутация Гуцериева, который ранее уже украл трлн рублей в Бинбанке, но каким-то образом умудрился выйти сухим из воды. Хотя почти все остальные участники схемы БОМП получили судебные дела и уехали из страны.

И вот тут ситуация кардинально меняется. Я не знаю кто конкретно кредитовал Мвидео, но с высокой долей вероятности это государственный банк. С учетом предыдущих "заслуг" Гуцериева, новый дефолт (кидос банков) на 100 млрд ему не простят. Значит компанию придется спасать независимо от ее финансового состояния. Это уже вопрос политики\выживания\сохранения активов, а не чисто финансовый.

Ну и вчерашняя новость про увеличение допэмиссии с 0,5 до 2 млрд акций полностью укладывается в эту логику. 2 млрд акций по 50 или 40 рублей это как раз 80 - 100 млрд рублей, которых хватит на почти полное погашение обязательств перед банками. Абсолютно логично и совпадает по цифрам.

Но и это еще не все. Семья Гуцериевых владеет огромным количеством активов, куда входят:
1) Холдинг ЭсЭфАй с лизинговым и страховым бизнесом.
2) Русснефть.
3) Различная недвижимость, в том числе коммерческая.
4) Раньше еще были угольные активы, не знаю что с ними сейчас.

Из этого списка:
- коммерческая недвижимость в кризисе, часть ее за 20 млрд перевесили на Русснефть (лучшие практики, которые должны радовать акционеров).
- уголь в жесточайшем кризисе и, вероятно, тоже в убытках.
- у Европлана быстро падает чистая прибыль и растут резервы. Да и весь Европлан имеет капитал в 50 млрд.
- более-менее в прибыль работает страховой сегмент и нефть.

То есть найти 80 - 100 млрд на оплату допки для Гуцериева будет нелегко. А значит, в бой пойдут старые добрые схемы. Все это я веду к тому, что с высокой вероятность допку Мвидео может выкупить на себя ЭсЭфАй или даже Русснефть. Это приведет к разрушению стоимости этих бизнесов. Прежде всего речь про холдинг, так как Русснефть под мудрым руководством поэта-песенника и так стоит копейки.

Уже скоро история разрешится, и мы узнаем, кто и сколько заплатит за провальные бизнес решения. В коем-то веки это будут не государственные банки (то есть мы с вами, как налогоплатильщики).

#бородаинвестора #MVID #SFI #допэмиссия