Авторская колонка Екатерины Кутняк о свежем исследовании Deutsche Bank
Deutsche Bank посмотрел на доходность активов за двести лет
— пятьдесят шесть экономик, войны, реформы, кризисы, смена валютных режимов. Длинный горизонт убирает шум и оставляет главное: рынок вознаграждает тех, кто умеет терпеть, а не угадывать.
Если перевести всё в реальные доходности, после инфляции, картина выглядит спокойно и предсказуемо.
Акции дают около 4,9% в год, портфель 60/40 — примерно 4,2%, государственные облигации — около 2,6%, краткосрочные инструменты — 1,9%.
Золото — 0,4% в год на дистанции двух веков.
Кэш — −2%.
«Безопасность» часто просто означает «медленно терять».
Но в XXI веке золото внезапно стало звездой: +7,4% в год.
И нет, это не потому, что золото «раскрыли».
Это потому, что миру периодически становится страшно, и людям нужен предмет, с которым можно спать обнявшись.
Золото — не стратегия роста.
Золото — материализованное недоверие.
Лучшие доходности по акциям за сто лет — в странах, где институты стабильны и правила не переписывают каждые пять лет:
Швеция — +7,5%,
США — +7,2%,
Дания — лучшие облигации +3,5%.
Не потому что «умнее».
Потому что планирование там не считается экстремальным видом спорта.
Хуже всего — там, где экономику качало.
Италия: акции +2,5%, облигации –1,1%.
Но стоит системе стабилизироваться — и та же Италия за последние пять лет даёт +12,2%.
Страна не «плохая».
Страна просто нервная.
Теперь — Россия.
За последние двадцать лет российские активы ведут себя ожидаемо, если смотреть без эмоций.
Акции дали около 15% годовых. Звучит сильно — и это действительно много.
Но после инфляции это реальные +6–7%.
Цена этих процентов — просадки по 20–40% и необходимость не нажимать кнопки, когда страшно.
Корпоративные облигации — около 9,8% годовых, то есть +1% реальных.
Это не про «заработать».
Это про не дергаться.
Депозиты — около 8,6%, почти равные инфляции 8,5%.
То есть депозит ничего не приумножал.
Он просто сохранял ощущение покоя — вместо денег.
Самое интересное — не в крайностях, а в середине.
Комбинации типа 60% облигаций / 40% акций дали около 12% годовых, то есть реальные +4%, и при этом стресса в 2–3 раза меньше, чем у чистых акций.
И это ровно то, что видно и в двухсотлетнем исследовании Deutsche Bank, и в США, и в Европе, и в России:
Дело не в том, какой актив «лучше».
Дело в том, какую структуру вы можете выдержать долго.
Портфель — это не про «что купить».
Портфель — это про как вы переживёте плохие годы.
3
Показать ещё
