$UGLD: ЮГК всё же продадут, а не передадут Алросе.

Соответственно, тезис, озвученный ранее, что продажа может быть ниже цены IPO - 0,55 руб является риском, поэтому сейчас я покупать бумагу не буду. Но объявление о цене продажи может быть хорошей точкой входа чуть позже в этом году.

📍Ключевые показатели:

- Выручка: +21,6% г/г во II кв. (до 1,174 трлн руб.), +21,2% за I п/г;
- EBITDA: 72,8 млрд руб;
Драйверы: рост LFL (сопоставимых продаж) на 13,9% и увеличение торговой площади на 8,9%.

- Цифровые бизнесы (экспресс-доставка, Vprok.ru): +49,4% г/г (70,1 млрд руб., 6% выручки).

❗️Смущает снижение маржинальности:
- Валовая рентабельность: 23,6% (-80 б.п. г/г).
- Рентабельность скорр. EBITDA: 6,7% (-90 б.п. г/г).
- Чистая прибыль: 29,8 млрд руб. (-15,5% г/г), рентабельность 2,5% (-111 б.п.).

Возможные причины: рост промо-активностей, увеличение доли низкомаржинального «Чижика».

Чистый долг/EBITDA на комфортном уровне: 1,05x (на 30.06.2025).

📍Показатели оказались хуже консенсус-прогноза: опрошенные "Интерфаксом" аналитики ожидали EBITDA на уровне 75,87 млрд рублей, чистую прибыль - 32,64 млрд рублей.

☑️Компания подтвердила свой прогноз на 2025 год:
- Рост выручки +20%;
- Рентабельность по EBITDA - не менее 6%;
- Чистый долг к EBITDA на уровне 1,2-1,4х;
- Капитальные затраты:

, по сравнению с -13% в годовом выражении в 1 квартале 2025 года, согласно данным World Gold Council. В частности, закупки центральных банков снизились на 21% в годовом выражении во 2 квартале 2025 года; спрос на золотые ювелирные изделия также упал на 14% в годовом выражении.

Тем временем, общий глобальный спрос на золото вырос на 11% в годовом выражении во 2 квартале 2025 года на фоне значительных вложений в ETF. В то же время мировая добыча золота выросла на 1% в годовом выражении во 2 квартале 2025 года.

🫠 Жду хорошей точки входа в шорт золота…

Договорнячок уже скоро!