Многие новички думают, что «первичка» всегда выглядит одинаково. Но на деле есть разные механики участия в первичном размещении. Давайте разберём два самых популярных формата — и посмотрим, чем они отличаются на практике.

1️⃣ BookBuilding (сбор книги заявок) —классика первички.

➖эмитент объявляет ориентир: «купон не выше 25%»
➖инвесторы подают заявки через брокеров — либо «по любой ставке», либо «не ниже %»
➖организатор собирает книгу и решает, по какой ставке разместиться

❗️ Итог: выше заявленного купона инвестор не получит, а вот ниже — легко.

Примеры:

➖Делимобиль: ориентир был 19,25%, а разместился по 18,25%
➖Брусника: обещали 22%, в итоге дали 21,5%

Аллокация тоже может быть частичной — при высоком спросе бумаги на весь запрошенный инвестором объём могут и не дать.

2️⃣ Размещение в режиме Z0. Здесь всё проще и жёстче:

➖купон и объём выпуска фиксируются сразу
➖заявки исполняются в течение дня
➖если бумаги не разобрали в первый день, можно докупать позже — пока весь выпуск не раскупят
➖расчёты проходят в тот же день (а не Т+1, как на вторичке)

Важный момент: условия не меняются. То, что объявлено в начале, инвестор и получает.

❓ Что еще нужно знать про Z0? Они могут быть менее заметны и чаще ориентированы на институционалов:

➖проходят прямо на бирже в особом режиме расчётов
➖позволяют эмитентам добрать объём выпуска, если спрос в первый день оказался слабым
➖чаще используются как «докупка» после основного дня подписки
➖именно поэтому многие частные инвесторы с ними даже не сталкивались

Чтобы узнать как размещается конкретный выпуск, откройте файл с параметрами размещения от организатора и найдите поле «Cпособ размещения». Пример — на картинке.

Что в итоге? Букбилдинг — это гибко, но есть свои минусы: купон могут урезать, аллокацию — сократить. А вот Z0 — все прозрачно: условия зафиксированы.

#Учимся
@IF_Bonds

Нефтегазовый гигант опять выкатывает валютный релиз в формате 2 в 1. В июле были юань + евро, а теперь — юань + доллар.

Давайте посмотрим подробнее, что же нам предлагают.

💴 Юаневый выпуск 006Р-04В

➖купон: ориентир 7-7,5% годовых (ежемесячно)
➖срок: 1,5 года
➖номинал: 1000 CNY
➖сбор заявок: до 21 августа

💵 Долларовый выпуск 006Р-05

➖купон: ориентир 7–7,5% годовых (ежемесячно)
➖срок: 2 года
➖номинал: 100 USD
➖сбор заявок: до 22 августа

Общее для обоих выпусков:

➖расчёты: в рублях по курсу ЦБ
➖оферта / амортизация: нет
➖рейтинг: AAA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА

Что мы знаем об эмитенте?

➖Газпромнефть — один из флагманов нефтегазовой отрасли России и «дочка» Газпрома (он владеет 95,7% акций)
➖бизнес — полный цикл: от добычи и переработки нефти до логистики, заправок и продаж топлива
➖компания управляет крупнейшей в стране сетью АЗС (~2400 штук), заправляет самолёты и суда, производит масла и битум, активно внедряет «зелёные» технологии
➖работает по всей России и за рубежом, участвует в проектах в Арктике и на шельфе.

За счёт вертикальной интеграции, высокой маржинальности и модернизированных НПЗ компания стабильно входит в число лидеров по рентабельности среди сырьевых эмитентов.

💰 Как с финансами? Есть нюансы. Газпромнефть — крепкий эмитент, но и у него не всё гладко. Отчёт по МСФО за 1-й квартал 2025 года показал:

➖выручка снизилась до 891 млрд ₽ (–9% г/г), на фоне слабых цен на нефть и снижения экспортных объёмов
➖EBITDA сократилась на 23% — до 272 млрд ₽, отражая как спад маржи, так и рост налоговой нагрузки
➖чистая прибыль — 93 млрд ₽, почти вдвое меньше, чем годом ранее. Причина — не только цены на нефть, но и рост затрат, включая капвложения и налоги
➖чистый долг / EBITDA = 0,71x — долговая нагрузка остаётся на комфортном уровне, компания далеко не закредитована

❓ Что в итоге?

Если вам хочется валютной доли в портфеле от ультранадёжного эмитента — оба выпуска ГПН выглядят прилично. Но:

➖ставка, скорее всего, будет ближе к нижней границе
➖бумага короткая — ни про ЛДВ, ни про налоговый арбитраж особо не поговоришь
➖при крепком рубле YTM может оказаться ниже, чем у рублёвых бумаг того же рейтинга

#Размещения
@IF_Bonds

🏦🏦🏦🏦

Т-Бизнес помогает открыть ИП без стресса и очередей

Если вы давно планируете открыть ИП, но откладываете из-за того, что нет времени разбираться со списком документов и стоять в очередях, рекомендую сделать это в Т-Бизнесе. Это бесплатно, вся регистрация происходит онлайн, а также есть бонусы от партнеров до 500 000 ₽. Оставьте заявку на регистрацию ИП, представитель привезет все необходимые документы, их отправят в налоговую и по готовности вы получите подтверждение регистрации ИП на e-mail.

Если своё дело, то в Т-Бизнесе!

Реклама. АО "ТБанк", ИНН 7710140679, лицензия ЦБ РФ № 2673, erid: 2Ranym9GpGh

😱 Фейковые брокеры: охота продолжается

Реальный кейс наших подписчиков.

Семья вложила $100 через «менеджера» Т-банка в псевдо-брокера, начала зарабатывать, а в итоге — долг банкам ₽2+ млн.

Сценарий классический: реклама, фальшивые отзывы, маленький старт, «настоящая» прибыль, проблемы с выводом — и всё, ваши деньги уже не ваши.

А ведь вычислить лже-брокера не так уж сложно:

Нет лицензии ЦБ
В «чёрном списке» Банка России
Гарантирует доход и отсутствие рисков
Адрес — фиктивный или офшорный

Но это только одна из схем обмана! На деле — 50-70 тыс. россиян ежегодно становятся жертвами мошенников. Ежедневно злоумышленники звонят россиянам 6-8 млн раз. Попасться может каждый.

Мы запустили проект «Финансовый иммунитет» — интерактивный бот с тестами по схемам обмана, полезными ссылками и ценными призами.

🎁 Что можно получить:

➖ Подарочные сертификаты от СПАО «Ингосстрах»

➖ Полезные PDF для кошелька (от налоговых вычетов до подборок бумаг)

➖ 15 портфелей с ценными бумагами от экспертов IF на сумму от ₽10 до 100 тыс.

Прокачивайте финансовую грамотность вместе с нами и получайте за это ценные подарки!

👉 Старт здесь: https://watbot.ru/w/tmSu

Разберем новый выпуск ООО "ПР-Лизинг" 002Р-03 со сроком на 10 лет. Но малину портит оферта, которая уже через 2 года. Зато предлагают ежемесячный купон до 22%.

Параметры выпуска:

➖ сбор заявок: до 21.08.2025
➖ ставка купона: до 22% (фиксированная)
➖ кредитный рейтинг: BBB+
➖ срок выпуска: 10 лет
➖ номинал: 1000 рублей
➖ доступно: всем
➖ оферта: через 2 года
➖ амортизация: нет

"ПР-Лизинг" — сдает в аренду транспорт, технику и оборудование по всей России. Работает с бизнесом любого масштаба — от индивидуальных предпринимателей до крупных предприятий. На рынке — с 2011 года, планируется уже четвёртый выпуск облигаций.

Два выпуска торгуются выше номинала, а один — ниже. При этом облигации компании проседали до 60% от номинала в феврале 2022 года, но компания с ситуацией справилась.

💼 В портфеле компании: легковой и грузовой автотранспорт (29% от общего объема), оборудование для нефтедобычи и переработки (24%), спецтехника (8%), дорожно-строительная техника (7%).

Посмотрим МСФО по итогам 2024 года:

➖ активы: 11,2 млрд руб +19,4%
❗️ чистая прибыль: 111,2 млн руб -33,0%
❗️ обязательства: 9,8 млрд руб +18,8%
❗️ чистый Долг / EBITDA на уровне 6,5.

Обязательства растут, чистая прибыль падает. Долговая нагрузка уже на уровне 6,5, тогда как выше 5 — это уже высокий риск. Исключение — Сегежа, которую докапитализировала АФК Система.

С ПР-Лизингом история похожая — в 2024 году компанию докапитализировал собственник. На этом фоне АКРА изменила прогноз с «Негативного» на «Стабильный». А в 2025 году "Эксперт РА" и АКРА подтвердили рейтинг эмитента на уровне ruBBB+.

Агентства обратили внимание на диверсификацию и качество лизингового портфеля, но предостерегают, что по итогам 2024 года доля просрочки по лизингу незначительно превысила 5%.

😁 Интересный факт: компания на сайте для клиентов рекламирует свой выпуск облигаций. Да и в целом сайт ориентирован больше на привлечение капитала, чем на привлечение клиентов. Теперь то понятно, почему KPI по обязательствам выполняется, а чистая прибыль падает.

Кому может подойти? Не подойдёт тем, кто хочет купить облигации и забыть, в остальном — подойдёт рискованным спекулянтам и тем, кто ищет ВДО на короткий срок.

Какой выпуск разобрать следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

Время идет — и наши прогнозы становятся фактом. Мы знаем, что для вас важно вовремя принять правильные решения по своим портфелям.

Поэтому на закрытом эфире аналитики InvestFuture прошлись по каждому инструменту, прокомментировали новости по компаниям и скорректировали некоторые идеи.

Например, недавно мы разбирали акции Ленты. В нашей стратегии мы посчитали ее недооцененной и присвоили целевую цену в 1650 рублей. Недавно компания выросла на 24% и достигла целевой цены — мы на эфире обновили статус по компании.

И так с каждым инструментом: рассмотрели 9 идей в акциях и облигациях, обсудили важные изменения на крипторынке, которые могут сильно повлиять на ваш кошелек.

☺️ Мы рады тому, что новый формат стратегий собрал много отзывов. Ведь наша главная цель — дать пользу, которая поможет вам заработать.

🚨 Дальше откладывать некуда. Забирайте стратегию по последней цене до конца недели. Запись эфира с важными корректировками мы вышлем бесплатно!

Перейти по ссылке
https://t.me/IF_Sales_bot?start=ifbonds_strategii_120825

Оферта

🤔 Полипласт продолжает размещаться: стоит ли участвовать на этот раз?

Компания размещает уже третий выпуск валютных облигаций за это лето. В этот раз компания занимает в долларах, рассмотрим подробнее.

Параметры размещения ПО2-БО-09:

➖ сбор заявок: до 19.08.2025
➖ ставка купона: до 12,5% (фиксированная)
➖ кредитный рейтинг: A-
➖ срок выпуска: 2,5 года
➖ номинал: $100
➖ доступно: всем
➖ оферта и амортизация: нет

🧪 Полипласт — крупнейший производитель химических добавок. Входит в перечень системообразующих предприятий РФ. Поставляет продукцию более чем в 50 стран.

Ставку предыдущего долларового выпуска снизили с 13% до 12,95%. В этот раз мы не ожидаем существенного снижения купона в процессе букбилдинга.

В обзоре юаневого выпуска мы разбирали отчетность по МСФО и отмечали, что АКРА может оценить компанию ниже, чем НКР (A-). Но буквально неделю назад АКРА присвоило кредитный рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом, поэтому посмотрим на компанию глазами этого агентства:

АКРА обращает внимание на сильную рыночную позицию компании, — Полипласт контролирует 70% рынка РФ по пластификаторам и 25% мирового производства нафталинсульфонатов.

Рейтинговое агентство отмечает продуктовую диверсификацию: доля крупнейшего отдельного продукта в выручке по итогам 2024 года составила 22%, что является позитивным фактором для оценки.

Доля экспорта в выручке за 2024 год оказалась на уровне около 20%, и в текущем году агентство ожидает рост данного показателя до 35%.

☁️ В чате IF Bonds всё чаще стали спрашивать, зачем компания так много занимает?

В 2024 и 2025 годах компания проходила пик инвестиционных затрат, сейчас компания частично перекредитовывается и восстанавливает ликвидность.

Агентство полагает, что с 2026 года FCF станет положительным. В то же время устойчивый операционный денежный поток, график погашения долга и значительный объем открытых кредитных линий обуславливают сильную оценку ликвидности.

С другой стороны, смущает низкая оценка обслуживания долга и очень низкий FCF на фоне капзатрат. Полипласт — история про активный рост с агрессивным использованием долга, что может отпугивать.

❓ Стоит ли участвовать в новом выпуске?

Компания предлагает неплохую долларовую доходность для тех, кто готов к риску. Свежий кредитный рейтинг добавляет уверенности в росте финансовых показателей. Но если вы предпочитаете инвестиции без нервов и ожидания новой отчетности МСФО Полипласта, то присмотритесь к этой подборке облигаций.

Какие еще размещения планируются до конца августа?

#Разбираем
@IF_Bonds

ЦБ в очередной раз снизил ставку и теперь на длинных депозитах доходность выше 15% годовых не найти. И это только начало смягчения ДКП. А в Джете ситуация такая:

— фактическая доходность моего портфеля за 11 месяцев до вычета НДФЛ (XIRR) — около 30%
— работаю через автоинвестирование, с его помощью можно добиться максимальной диверсификации, лично у меня сейчас более 300 эмитентов
— последние дефолты — IV квартал 2024 года

Я решила добавить еще 50 000₽ и зафиксировать доходность до 30% годовых, до 3-х лет.

Чем выше доходность, тем больше рисков. Об этом я, конечно, помню. Поэтому всегда обращаю внимание на то, как платформы защищают инвесторов.

Год назад JetLend обновил систему отбора компаний. И теперь каждый эмитент проходит 5 этапов проверки:

— детальный финансовый анализ
— изучение структуры собственности
— установление конечных бенефициаров
— мониторинг денежных потоков
— выездной аудит

К II кварталу этого года с новой риск-моделью дефолты упали до нуля.

Для дополнительной защиты Джет теперь предлагает тариф акционер (при владении от 25 000 акций ПАО "ДжетЛенд Холдинг"). По нему в случае дефолта эмитента все потери возмещаются самой платформой, капитализация которой достигла 4 млрд рублей.

Я о своих результатах буду рассказывать и дальше. А если вы еще не пользовались JetLend, то по этой ссылке до 18 августа вас ждет бонус: +20% годовых к доходности.

Реклама