🔹 «Яндекс» сегодня последний день торгуется с дивидендами — 80 рублей на акцию, что составляет доходность 2%.

🔹 «Мегафон» собирает заявки на облигации сроком на 2 года 1 месяц с купоном до КС+1,25%.

🔹 Акции «Хэдхантер» после отсечки теряют 7,5% — это даже больше, чем размер дивидендов, который составляет 233 рубля на акцию (7%).

🔹 Минфин РФ предлагает увеличить льготный тариф страховых взносов для IT-сектора с 7,6% до 15%.

🔹 С 1 октября США вводят 100% пошлины на импорт лекарств для компаний, у которых нет производственных площадок в стране. Пошлина на грузовики составит 25%, на кухонную и мягкую мебель — 50% и 30% соответственно. Азиатские рынки демонстрируют снижение.

☕ Мысли с утра

Вчера Эльвира Набиуллина назвала бюджет-2026 «дезинфляционным».
Это должно снизить опасения инвесторов в отношении инфляционных эффектов от повышения НДС и вероятной долгой паузы в цикле снижения ключевой ставки.

Следует ожидать активизации покупок в длинных ОФЗ на этом фоне. Доходность в районе 15% годовых выглядит привлекательной для формирования позиций срочностью от 1 года.

$HEAD $YDEX

#МыслиСУтра

🔹 Минэкономразвития обновило прогноз: рубль, похоже, укрепится. Выход к среднегодовой отметке в 100 рублей за доллар теперь ожидается в 2028 году, а не в 2026-м.

🔹 Расходы в бюджете на 2026 год вырастут на 4,3% год к году, а дефицит составит около 1,6% ВВП.

🔹 Европейский союз вводит пошлины на импорт российской нефти. Это может побудить Венгрию и Словакию (на которые приходится около 4% экспорта нефти из России) искать альтернативных поставщиков углеводородов.

🔹 США снизили импортные пошлины на автомобили из ЕС с 25% до 15%.

☕ Утренние размышления

Бюджет, налоговые изменения и корректировка плана заимствований на 2025 год – главные темы для рынка облигаций.


Бюджет на 2026-2028 годы не выглядит проинфляционным.

Однако адаптация бизнеса к новой ставке НДС может спровоцировать рост инфляции и инфляционных ожиданий уже до конца года.

Увеличение объёма заимствований может оказывать давление на цены ОФЗ, даже если в дальнейшем крупные банки начнут активно покупать флоатеры.

Что это значит для инвесторов в ОФЗ? Не стоит ожидать быстрого роста цен на ОФЗ в 4-м квартале. У вас будет достаточно времени, чтобы сформировать позиции в долгосрочных выпусках с доходностью около 15% годовых.

#МыслиСУтра

⏰ Доброе утро: 24 сентября

🔹 Минфин представил правительству проект бюджета на 2026-2028 годы и изменения в Налоговый кодекс. Предлагается увеличить НДС с 1 января до 22%, при этом льготная ставка в 10% сохранится для социальных товаров.

🔹 ВЭБ планирует привлечь средства через облигации сроком 5 лет с купоном до 7,5% в долларах.

🔹 АФК «Система» также собирает заявки на облигации: 4 года под купон до 17% в рублях и 2 года под купон до КС+3,5% в рублях.

🔹 Индекс Мосбиржи опустился ниже 2700 пунктов на вечерних торгах – это минимальный уровень за последние 2 месяца.

🔹 Дональд Трамп заявил о возможности возврата Украиной всех своих территорий. Такое изменение риторики повышает геополитические риски и поддерживает рост цен на нефть и золото.

☕ Мысли с утра

Доходность ОФЗ 26248 выросла на 1 п. п. с минимумов конца августа-начала сентября и сейчас составляет 14,73% годовых.


Переоценка рынком будущей траектории ключевой ставки ещё не завершена. Инвесторы ожидают раскрытия параметров бюджета на 2026 год в конце сентября.

Давление на рынке госдолга может сохраниться в ближайшие дни, но приближение доходностей длинных ОФЗ к 15% представляется интересным для возобновления покупок.

#МыслиСУтра

🔹 «Полипласт» принимает заявки на облигации с сроком на 2 года и купоном до 11,95% в юанях.

🔹 «Селектел» собирает заявки на облигации на 2,5 года с купоном до 16,5% в рублях.

🔹 Продолжается ралли на рынке драгметаллов с обновлением исторических максимумов! Цена золота поднялась выше 3750 долларов, а серебро достигло 44 долларов.

🔹 Правительство РФ одобрило введение минимальной эффективной ставки налога на прибыль холдингов в размере 15%.

☕ Утренние размышления

Начался сезон дивидендных отсечек по итогам первого полугодия. Акции «Куйбышевазот» уже торгуются без дивидендов, доходность – 0,8%.

До конца недели отсечки пройдут у «Хэдхантера» (25 сентября, доходность – 6,6%), ММЦБ (26 сентября, доходность – 4%), «Яндекса» (26 сентября, доходность – 1,9%).


В совокупности с ожидаемыми промежуточными выплатами за 9 месяцев, до конца года ожидаются дивиденды в объёме около 800 млрд рублей (-40% г/г), из которых до 40 млрд рублей будут реинвестированы частными инвесторами в акции в следующем квартале.

$KAZT $HEAD $YNDX $GEMA

#МыслиСУтра

🕰️ Доброе утро: 22 сентября

🔹 Последний день торгов ГДР Ozon на бирже перед переездом в РФ.

🔹 Базовая ставка ЦБ КНР по кредитам на 1 год осталась на уровне 3,0%, по кредитам на 5 лет — 3,5%.

🔹 Доходность 10-летних гособлигацией США подскочила до 4,145%, несмотря на снижение ставки ФРС. Резкий рост свидетельствует о том, что трейдеры опасаются смягчения ДКП в условиях инфляции около 3% — выше цели ФРС.

☕️ Мысли с утра

Стоит ли оставаться в Ozon, приняв риски заморозки торгов примерно на месяц?

Факторы в пользу роста:
🔹Доступ неквалифицированным инвесторам
🔹Перспектива вхождения в индекс Мосбиржи

Факторы в пользу снижения:
🔹Без торгов примерно месяц
🔹Навес предложения после переезда

Ozon — уникальная для рынка инвестиционная история с потенциалом роста выше 7000 руб. Если горизонт ваших инвестиций превышает 6 месяцев, целесообразно удерживать позицию.

$OZON

#МыслиСУтра