У членов совета директоров Банка России «повысилась уверенность» (так в тексте), что курс рубля находится в прямой пропорциональной зависимости от ключевой ставки. В свежем резюме обсуждения ключевой ставки от 25.07 открытым текстом:

«...динамика курса рубля в значительной степени связана с жесткой денежно-кредитной политикой. Она влияла на потоки как по текущему, так и по финансовому счету. Со стороны текущего счета жесткая денежно-кредитная политика сдерживала спрос на импорт и, соответственно, на иностранную валюту для его оплаты. Со стороны финансового счета высокий дифференциал процентных ставок способствовал росту привлекательности рублевых активов для компаний и населения».

Большинство членов совета директоров уверены, что «разовые факторы, прежде всего падение импорта автомобилей после всплеска осенью 2024 года, оказали ограниченное влияние на курс рубля». Иными словами, Центробанк даёт понять всем, включая Правительство и экспортёров, что ослабления рубля не будет, пока ключевая ставка высокая. Запомним это!

Мобилизационная экономика

Денежная масса по состоянию на 1 августа 120,2 трлн рублей — это предварительная оценка ЦБ. Скорее всего, через две недели данные изменятся в сторону уменьшения. Для сравнения, на 1 июля было 119,0 трлн. За июль масса выросла на 1,2 трлн, или на 0,9%. Годовой темп роста — 15,2% (в июле было 15,0%). С учётом годовой инфляции ~9,4%, реальные темпы роста м2 скромные — 5,8%. Вероятно этот рост в большей степени обеспечен высокими процентными ставками.
Денежная масса — косвенный, но точный показатель состояния экономики. ЦБ вывел экономику на довоенный уровень 2017-2019 гг., что в известных условиях вызывает опасения. Не исключено, что российская экономика уже находится в состоянии рецессии.

Мобилизационная экономика

Укрепление рубля сильно ударяет по сырьевым, экспортоориентированным компаниям. В понедельник Норникель раскрыл свои результаты за первое полугодие. Чистый долг с начала 2025 года увеличился  на 22%, до $10,5 млрд. Компания сама называет главную причину — укрепление рубля. У Татнефти в отчёте за первое полугодие рост прочих расходов в 2,4 раза — до 106,3 млрд рублей (против 44,3 млрд в первом полугодии 2024-го). Определяющий вклад в рост расходов внесли расходы по курсовым разницам — они выросли до 25 млрд рублей. Вот уже кто сильнее прочих заинтересованив ослаблении рубля — сырьевые и экспортоориентированные компании.

Мобилизационная экономика