Участники денежного рынка — хорошие прогнозисты. Ставка 12-месячного свопа на ключевую ставку чуть выше 15,00%. Это значит, что рынок впал в пессимизм, и ожидает, что спустя год -- в сентябре 2026 года «ключ» будет ниже текущего уровня всего на два процентных пункта. Ставка контракта на три месяца немного ниже 17,00% — 16.65%. То есть, до конца года КС, скорее всего, не изменится. Подчеркнём ещё раз, это не наши прогнозы, а участников денежного рынка.

Финансовый инструмент interest rate swap, IRS, или процентный своп — это соглашение между двумя сторонами об обмене процентными платежами на определенный срок и заранее оговоренную сумму. Поскольку рыночные процентные ставки привязаны к ключевой, уровни IRS отражают прогноз участников рынка по «ключу»

Цитата дня:

Если мы посмотрим на наш банковский сектор, в этом году планируется высокий уровень прибыльности. По нашим оценкам, порядка 3-4 трлн рублей, что говорит о том, что банковский сектор чувствует себя достаточно хорошо!

Глава ВТБ Андрей Костин на XXII Международном банковском форуме. Без комментариев.

Мобилизационная экономика

ЦБ опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки. В тексте нет новой информации, так как всё тезисно обсуждалось на пресс-конференции 12 сентября. Гораздо важнее последняя фраза, которой заканчивается резюме. Она определяет дальнейшие шаги в политике ЦБ до конца 2025 года. Фраза звучит так:

Банку России могут потребоваться паузы в снижении ключевой ставки.

Центральный банк предупреждает, что можно и не ждать очередного снижения ключевой ставки в октябре и декабре. Тем более, что объявленное повышение НДС наверняка вызовет ажиотажный спрос на потребительском рынке (пока не подорожало) со всеми вытекающими последствиями.

Мобилизационная экономика

Банки с января по август 2025 года получили 2,3 трлн рублей прибыли. В прошлом году за тот же период было 2,4 трлн. Охлаждение экономики никак не отражается на банковском секторе — он стабильно сверхприбылен. Небольшое отставание по сравнению с 2024 годом объясняется снижением «ключа», так как две трети корпоративных кредитов с плавающей ставкой. Но это мелочи; банковский сектор по-прежнему демонстрирует сверхдоходы и получает деньги фактически из воздуха. По итогам прошлого года банкиры получили 3,4 трлн прибыли. В этом году будет ± столько же.
Вопрос в другом, почему государство не обложило банковский сектор налогами на сверхдоходы, как это было сделано с далеко не такими богатыми корпорациями реального сектора.

P.S. Сегодня Минфин предложил увеличить с 1 января 2026 года налог на добавленную стоимость с 20% до 22% и снизить порог доходов для уплаты НДС с 60 млн до 10 млн рублей. Повышение НДС даст Правительству дополнительно 1 трлн рублей и повышение цен примерно на всё. Зато банковский сектор убережёт свои сверхдоходы.

Мобилизационная экономика

Центральный банк опять скорректировал данные по денежной массе (агрегат м2), но в этот раз минимально. По уточнённой информации, по состоянию на 1 сентября, в системе 121,57 трлн рублей. В августе масса выросла на 1,536 трлн или на 1,3% месяц к месяцу. Как мы уже писали ранее — это максимальный темп роста с начала года. Чтобы вы понимали масштаб: с января по август, то есть за восемь месяцев, денежная масса выросла на 3,7%. Рост в абсолютных цифрах с начала года — 4,3 трлн. То есть, один месяц август обеспечил более трети этого объёма.
Новые деньги в системе — это кредиты. Кредитование (корпоративное и потребительское) восстанавливается. ЦБ поднимал ключевую ставку, чтобы придавить темпы кредитования, но получается плохо. Денежно-кредитная политика пробуксовывает в этой части. В сентябре, скорее всего, рост денежной массы продолжается сопоставимыми темпами. У Центробанка больше оснований не снижать ключевую ставку. Экономика в позиционном тупике.

Мобилизационная экономика