Когда мы говорим про S&P 500, обычно вспоминаем цифру 10%. Это почти магическое число - средняя доходность за последние десятилетия. Столько зарабатывал американский рынок «в среднем по больнице». Кто держал индекс - тот не проиграл.

Но вот что интересно. Тот самый «широкий рынок», который раньше действительно отражал экономику США, сегодня превратился в зеркало из десяти лиц. Топ-10 компаний - Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Meta и остальные гиганты - сейчас составляют 38.59% всего индекса. Почти 40%! Это уже не «широкий рынок». Это просто фонд Big Tech + декорации.

Исторически, доля топ-10 компаний держалась в районе 20-25%. То есть, даже в 2000-х пузырь dotcom’ов не доводил концентрацию до нынешних уровней. Сейчас же любая коррекция по Nvidia или Apple - и весь S&P идет в минус. Такого раньше не было. Получается, что «средняя доходность» в 10% - тоже стала миражом. Мы привыкли к этой цифре как к закону природы, но по сути, она держится на десяти именах, а не на пятистах.

ETF-инвесторы продолжают усредняться, не замечая, что диверсификация уже давно закончилась. S&P стал не индексом, а лотереей на то, удержится ли Big Tech на своих рекордных мультипликаторах. Возможно, это новая норма. А возможно - мы просто слишком долго живем в эпохе монополий, и скоро маятник качнется в другую сторону.

Но если кто-то все еще говорит “рынок растет” - уточняйте, какой именно рынок он имеет в виду. Потому что S&P 500 уже давно перестал быть рынком. Это просто зеркало десяти компаний, отражающее веру в технологическое бессмертие.

Decipher

Какой правильный ответ?