📍 Спикер - Александр Власенко, портфельный управляющий «РСХБ Управление Активами»:

«Прошедшая торговая неделя продемонстрировала негативную динамику: на время составления материала индекс Московской биржи потерял за неделю 4,2%, а индекс РТС опустился на 2,6%. К концу основной торговой сессии в пятницу индекс МосБиржи оказался на уровне немногим выше уровня поддержки 2600 пунктов.

📊 Нефть в течение недели снижалась с уровня $70 до $64, в пятницу оказавшись в нижней точке траектории на уровне $64,4 за баррель BRENT.

Российский рубль в пятницу ослаб к доллару на 1,5%, компенсировав часть укрепления за неделю, в итоге изменившись за неделю всего на 1,1%. В пятницу курс снова оказался на уровне около 82.

📈 Продолжающаяся коррекция на рынке облигаций определила негативные настроения на рынке акций. Рынок продолжает закладывать в цены новые параметры бюджетной и налоговой политики. Кроме того, на прошедшей в четверг ежеквартальной встрече представителей МинФина с участниками рынка госдолга, представители министерства заявили о намерении, не дожидаясь интереса от китайских инвесторов создать локальную суверенную кривую из бондов, номинированных в Юанях. На этой же встрече обсуждались причины увеличения бюджетного дефицита в 2025 по сравнению с ранее ожидавшимся. Было отмечено, что данный факт можно объяснить наблюдаемым снижением экономической активности, а также снижением поступлений оборотных налогов, прежде всего НДС.

Среди акций, входящих в Индекс МосБиржи, а также портфели фондов акций под управлением РСХБ УА, наибольший рост котировок продемонстрировали бумаги М.Видео (+7,2%). В течение недели акции росли на 38% новостях о том, что китайский ретейлер JD.com может войти в капитал «М.Видео», приобретя часть дополнительного выпуска акций эмитента.

Лидером по снижению цен за неделю оказались акции компании Южуралзолото (UGLD), потерявшие за неделю 17,3%. Акции падали после того как рынку стали известны некоторые подробности сделки покупки доли UGLD, принадлежавшей Струкову, компанией УГМК. Эксперты считают, что верхняя граница ценового диапазона сделки может находится в районе 0,5 руб. за акцию, что соответствует минимуму цены почти за 2 года.

⏳ На следующей неделе мы ожидаем консолидации на рынке акций, диапазон значений индекса МосБиржи, вероятно, сместится ниже и будет находиться на уровне 2450-2750 пунктов.»

#Власенко #прогноз

🟢 Индекс государственных облигаций RGBI прибавил 43 б.п. и составил 115,02 п.
1 октября Минфин РФ провел первый раунд по размещению ОФЗ в октябре и разместил ₽235,2 млрд (с учетом ДРПА) при общем спросе ₽306,2 млрд. Неделей ранее объем размещений составлял ₽84,6 млрд при спросе ₽154,7 млрд. 
Первым прошел аукцион по выпуску ОФЗ-ПД 26250 (купон 12,00%; срок более 10 лет): спрос составил ₽273,0 млрд, размещено – ₽211,1 млрд (с учетом ДРПА). Bid-to-Cover – 77,3%, цена отсечения – 85,248% от номинала, доходность – 15,20%. Премия к рынку составила 5,4 б.п.
Также прошел аукцион по выпуску ОФЗ-ПД 26224 (купон 6,90%; срок до 10 лет): при спросе ₽33,2 млрд было размещено ₽20,6 млрд. Bid-to-Cover составил 62,1%, цена отсечения – 79,9%, доходность – 14,65%. Премия к рынку – 4,3 б.п.
В общей сложности с начала 4кв25 было размещено ₽235,2 млрд, что составляет 16% от квартального плана ₽1500 млрд (поскольку официально поправки в бюджет 2025 г. еще не утверждены). Из них ₽214,6 млрд пришлось на длинный сегмент (10+ лет). Для выполнения плана Минфину предстоит привлекать ₽115,0 млрд на оставшихся 11 раундах размещения. Следующее размещение запланировано на 8 октября 2025 г.

🟢 Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS вырос на 4 б.п., до 99,03 п.
Корпоративные рублёвые облигации показали разнонаправленную динамику: отдельные выпуски выросли до +15,1% и +10,0%, в то время как слабейшие потеряли до -4,9%, при этом большинство обращалось в диапазоне около паритета (±0,6%).

• ООО «Борец Капитал» планирует разместить не менее ₽10 млрд в рамках двух сер.: 001Р-03 (2,5 года) и 001Р-04 (2 года). Ориентиры спреда к КС Банка России и ставки купона будут определены позже, купонный период составит 30 дней. Рейтинг эмитента: A-(RU) / Стабильный от АКРА. Предварительная дата букбилдинга – 7 октября.

• АО «Уральская сталь» планирует разместить не менее ₽3 млрд также в рамках двух сер.: БО-001Р-06 (2,5 года) и БО-001Р-07 (2 года). По БО-001Р-06 определиться фиксированная купонная ставка. Ориентир по ставке купона – не выше 20% (доходность – не выше 21,94%), а по БО-001Р-07 – плавающий, определяемый из значения КС Банка России + спред. Ориентир спреда – не выше 425 б.п. Купонный период установлен в 30 дней. Рейтинг эмитента: A(RU) от АКРА. Предварительная дата букбилдинга – 8 октября.

🟢 Индекс замещающих облигаций снизился на 84 б.п., достигнув 105,11 п. 

• АО «Уральская кузница» планирует разместить биржевые облигации серии 001Р-02 объемом CNY 100 млн. Книга заявок будет открыта 8 октября, предварительная дата начала размещения – 13 октября. Срок обращения выпуска составит 3 года (1080 дней), номинальная стоимость облигации – 100 юаней. Купонный период установлен в 30 дней, тип купона – фиксированный, ориентир по ставке – не выше 13%, что соответствует доходности не выше 13,8%. При размещении расчеты возможны в юанях или в рублях по официальному курсу Банка России на дату сделки, при выплате купонов и погашении – в рублях по курсу Банка России на дату, предшествующую выплате. Рейтинг эмитента: A-(RU) от АКРА.

🟢 В среду, 1 октября 2025 г., индекс МосБиржи (IMOEX) снизился на 1,4% и закрылся на уровне 2647,25 п. Индекс компаний средней и малой капитализации (MCXSM) упал на 1,9%, завершив день на отметке 1411,61 п. Долларовый индекс RTS не изменился и составил 1023,28 п.
Давление на рынок оказывали нефтегаз и финансы: среди «тяжелых» бумаг отрицательный вклад дали ПАО «ЛУКОЙЛ», ПАО «Газпром» и ПАО «Сбербанк», в энергетике слабела ПАО «Татнефть». Поддержку оказывал ПАО «НОВАТЭК», частично компенсировав просадку «тяжеловесов»; в MCXSM сильнее других тянули вниз МКПАО «Хэдхантер» и отдельные металлы/добыча, тогда как медицина и отдельные банки выглядели устойчивее.

🟢 Среди лидеров роста в основном индексе МосБиржи:
• МКПАО «МД Медикал Груп» (+0,6%)
• ПАО «Юнипро» (+0,5%)

В числе аутсайдеров:
• ПАО «ЮГК» (-9,4%)
• ПАО «ФосАгро» (-4,9%)

Наибольший положительный вклад в индекс МосБиржи:
• ПАО «НОВАТЭК» (+1,9 б.п.)
• МКПАО «МД Медикал Груп» (+0,2 б.п.)

Наибольшее давление на индекс :
• ПАО «ЛУКОЙЛ» (LKOH) (-20,0 б.п.)
• ПАО «Газпром» (GAZP) (-19,2 б.п.)

Среди лидеров роста в индексе средней и малой капитализации (MCXSM):
• ПАО «ДВМП» (+0,6%)
• МКПАО «МД Медикал Груп» (+0,6%)

В числе аутсайдеров:
• ПАО «М.Видео» (-18,1%)
• ПАО «ЮГК» (-9,4%)

Наибольший положительный вклад в индекс MCXSM: 
• МКПАО «МД Медикал Груп» (+0,2 б.п.)
• ПАО «Банк «Санкт-Петербург» (+0,1 б.п.) 

Наибольшее давление на индекс MCXSM:
• МКПАО «Хэдхантер» (-4,2 б.п.)
• ПАО «ЮГК» (-2,0 б.п.)

🟢 Индекс американского фондового рынка (S&P 500) вырос на 0,34%, до 6711,20 п. Индекс волатильности VIX прибавил 0,01 и составил 16,29 п.

🟢 Недельная инфляция ускорилась до +0,13% против +0,08% неделей ранее из-за роста цен на продукты и бензин. По недельным оценкам, инфляция в сентябре вышла на +0,35%, что выше целевого уровня ЦБ (+0,09%), хотя и лучше прошлых лет. Итоговую цифру Росстат опубликует 10 октября, и она может оказаться ниже.
Продовольственный сегмент прибавил +0,15% (плодоовощи +0,24%), бензин стал главным источником роста в непродовольственной корзине (0,80% после повышения на 0,62% ранее), услуги ускорились незначительно (было – стало).
Рынок уже отыграл негатив, рубль укрепился, но Банк России считает курсовой эффект исчерпанным. Вероятнее всего, ЦБ на октябрьском заседании сохранит ключевую ставку на уровне 17%, учитывая рост дефицита бюджета и риск дальнейшего давления от цен на топливо.
🟢 Безработица в России в августе 2025 г. снизилась до 2,1%, обновив исторический минимум за весь период наблюдений с 1991 г., сообщают данные Росстата. Предыдущий рекорд – 2,2% – фиксировался в мае и удерживался до июля. В начале года показатель находился на уровне 2,3-2,4%, а в конце 2024 г. составлял 2,3%.
🟢 В июле 2025 г. реальные зарплаты в России выросли на 6,6% в годовом выражении после +5,1% в июне и +4,2% в мае, следует из данных Росстата. За январь-июль рост составил 4,5% к аналогичному периоду прошлого года. Среднемесячная номинальная зарплата в июле достигла ₽99305, что на 16% выше уровня годом ранее. Для сравнения: в 2024 г. реальные зарплаты прибавили 9,7% после +8,2% в 2023 г.

🟢 Индекс государственных облигаций RGBI снизился на 45 б.п., до 115,33 п. 
Рынок ОФЗ завершил сессию снижением по большинству выпусков: падение цен составило в пределах 0,1-1,2%, при этом наибольшее давление пришлось на длинные бумаги – 26238 (-1,2%) и 26218 (-1,0%), тогда как 26229 осталась без изменений. Наиболее активно торговались 26247 (≈₽3,75 млрд), 26248 (≈₽2,68 млрд), 26245 (≈₽2,13 млрд), 26246 (≈₽1,31 млрд), 26230 (≈₽1,31 млрд) и 26250 (≈₽1,17 млрд), что указывает на преобладание продаж по средне-длинному участку кривой; умеренные потери зафиксировали 26225, 26243 и 26241 (-0,6-0,8%). 

🟢 Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS опустился на 15 б.п., до 99,35 п.

• ПАО «ЕвроТранс» готовит размещение биржевых облигаций серии БО-001Р-08 объемом ₽4,5 млрд сроком на 5 лет. Эмитент имеет рейтинг ruA- со «Стабильным» прогнозом от Эксперт РА. Ориентир по фиксированной ставке купона установлен на уровне 21,00%, что соответствует доходности к погашению 21,67% в первые 24 купона. Выпуск имеет «лестничную» структуру: 25-36 куп. – 19%, 25-36 куп. – 17%, 25-36 куп. – 15%,а амортизация предусмотрена в размере 20% номинала в 24-м, 36-м и 48-м купонах, а в 60-м купоне будут выплачены оставшиеся 40%. Книга заявок откроется сегодня.

• ООО «Борец Капитал» планирует разместить не менее ₽10 млрд в рамках двух сер.: 001Р-03 (2,5 года) и 001Р-04 (2 года). Ориентиры спреда к КС Банка России и ставки купона будут определены позже, купонный период составит 30 дней. Рейтинг эмитента: A-(RU) / Стабильный от АКРА. Предварительная дата букбилдинга – 7 октября.

🟢 Индекс замещающих облигаций снизился на 60 б.п., достигнув 106,37 п. 
На рынок влияет сдержанный спрос: инвесторы осторожно реагируют на колебания валютного курса, ожидая консолидации на текущем уровне, что приводит к умеренному уходу из более рискованного сегмента замещающих выпусков.

🟢 В понедельник, 29 сентября 2025 г., индекс МосБиржи (IMOEX) снизился на 1,5% и закрылся на уровне 2684,09 п. Индекс компаний средней и малой капитализации (MCXSM) упал на 2,1%, завершив день на отметке 1441,72 п. Долларовый индекс RTS сократился на 0,7%, до 1020,36 п.
Давление на рынок оказал нефтегаз: ПАО «Газпром», ПАО «Лукойл», ПАО «НК Роснефть» и ПАО «Татнефть» внесли заметный негативный вклад. Банки в целом слабее бенчмарка (ПАО «Сбербанк» в минусе), тогда как золото и отдельные металлурги поддержали индекс (ПАО «Полюс», ПАО «ГМК «Норильский Никель»).

🟢 Среди лидеров роста в основном индексе МосБиржи:
• ПАО «Полюс» (+2,9%)
• ПАО «ФосАгро» (+1,7%)

В числе аутсайдеров:
• ПАО «Группа Позитив» (-6,1%)
• ПАО «Ростелеком» (-4,4%)

Наибольший положительный вклад в индекс МосБиржи:
• ПАО «Полюс» (+13,5 б.п.)
• ПАО «ГМК «Норильский Никель» (+3,7 б.п.)

Наибольшее давление на индекс МосБиржи:
• ПАО «Газпром» (-29,7 б.п.)
• ПАО «Лукойл» (-29,1 б.п.)

Среди лидеров роста в индексе средней и малой капитализации (MCXSM):
• ПАО «Россети Урала» (+3,3%)
• ПАО «ОГК-2» (+2,6%)

В числе аутсайдеров:
• ПАО «Группа Позитив» (-6,1%)
• ПАО «Астра» (-5,4%)

Наибольший положительный/негативный вклад в индекс MCXSM:
• ПАО «Ростелеком» (-2,8 б.п.)
• ПАО «Аэрофлот» (-2,2 б.п.)

🟢 Индекс американского фондового рынка (S&P 500) вырос на 0,26%, до 6661,21 п., индекс волатильности VIX прибавил 0,83 и составил 16,12 п.