СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ Х5 РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ В РАЗМЕРЕ 368 РУБ. НА АКЦИЮ

Дата закрытия реестра 6 января.

Буду получать распад 😭

Повыше можно увидеть с какого момента и как юрик начал набирать лонг. Эх, эти случайности🕵️‍♂️.

?
Хочу написать небольшой пост про рыночную ситуацию, которая покрывает достаточно обширное количество интересных на мой взгляд моментов.

Трейд связанный с покупкой акций Х5 против продажи фьючерса на эту же акцию с экспирацией 18 декабря.

Я покупаю акцию X5 по 2697 ₽ и одновременно продаю фьючерс по 2728 ₽.
Фиксирую 31 рубль премии просто за то, что я готов подержать бумагу до экспирации + получаю опцион на то, что до экспирации компания может зафиксировать реестр акционеров для получения дивиденда, то есть получу распад фьючерса 31 рубль + дивиденд Х рублей.

Если дивидендов не будет — я всё равно зарабатываю около 10% годовых на схлопывании базиса.

Если же X5 всё-таки решит зафиксировать реестр акционеров до экспирации фьючерса (то есть дивидендная отсечка пройдет до), то:

при 150₽ дивиденда — доходность вырастает до ~50% годовых,

при 200₽ — до ~65%,

при 250₽ — до ~80%.

Риск на капитал нулевой: акция и фьючерс к декабрю схлопываются в одну цену. Иначе говоря максимальный "убыток" - это заработок 10% годовых за вычетом комиссий (ниже фандинга, но не больно).

Что за бесплатные возможности подумаете вы, но не так все просто.

Буквально до понедельника фьючерс торговался с дисконтом к акциям Х5, то есть закладывал какую-то вероятность дивиденда и в целом так и должно быть, потому что никто наверняка не знает когда будет дивидендная отсечка и поэтому вероятность отсечки до экспирации должна быть заложена в оценку фьючерса. И вот вчера кто-то начал на анормальном для этого фьючерса объеме покупать его (и продолжил сегодня), а сегодня утром биржа опубликовала, что юридические лица добавили 154.8 тысяч контрактов лонга в этом фьючерсе (до вчерашнего дня было открыто всего лишь около 38 тысяч в лонг юридическими лицами), что развернуло спред между фьючерсом и акцией в положительную зону, то есть фьючерс начал закладывать около нулевую вероятность выплаты дивиденда до экспирации.

Обычно между СД и ВОСА 20 дней + с ВОСА до отсечки минимум 10 дней, то есть отсечка в теории с учетом того, что СД сегодня может быть с 15 декабря, а экспирация фьючерса 18 декабря. Исторически Х5 делало отсечку ДО экспирации (в 20 и 21 годах), что ничего не гарантирует, но увеличивает вероятность такого сценария.

Теперь обратно к динамике фьючерса. Сразу после объявления СД кто-то из юриков начал на больших объемах скупать фьючерс и вывел спред в положительную зону. Какие могут быть причины у такого трейда? Если мы допускаем, что человек, который нажимал там на кнопки не идиот, то очевидно, что он имеет доступ к информации, к которой широкая публика доступа не имеет, так как потенциальный убыток в таком трейде (именно через фьючерс) = размеру дивиденда (150-250 рублей) если отсечка будет до. Можно было просто купить акции и не рисковать попасть в ситуацию где див отсечка до экспирации фьючерса. Более того, если кто-то уверен, что дивиденды будут после экспирации фьючерса, ему выгоднее было покупать фьючерс с дисконтом к акции, так как он получил схлопывание дисконта + возьмет экспозицию на акцию (то есть фандинг такого лонга ниже), он же в теории и размер дивиденда может знать.

В общем очень интересно как эта ситуация разрешится. Будем следить.

У меня открыта позиция в данном трейде.
Не является инвестиционной рекомендацией.

OpenAI предлагает правительству предоставить гарантии по займам на строительство ДЦ. Сначала OpenAI сделал схему Санфранциского кольца (Сэм учился у «лучших») и запартнерился со всеми с кем можно из бигтеха, для того чтобы стать системно важным, а потом попросил правительство гарантий, на случай если эта системно значимая компания не сможет обеспечивать свои обязательства. Учебник Схематозы 101, глава «хоббит и братство кольца».

Прикупить хеджей на глобальном рынке не плохая идея на таком новостном фоне.

Норвегия приостановила действие этических правил нефтяного фонда с капиталом в 2,1 трлн долларов, чтобы избежать продажи акций крупных технологических компаний.
Йенс Столтенберг заявил, что этот шаг позволит избежать принудительной продажи акций Amazon, Microsoft и Alphabet из-за их работы в Израиле.

Западные ценности дело "тонкое", особенно из уст Столтенберга🪞

У кого-то с утра пятница не задалась😳

Известный факт, но Q&A сессия с CFO Indian Oil все-таки хорошее подтверждение.

Перевод транскрипта:

Вопрос (аналитик):
По поводу российской нефти — ранее вы упомянули, что будете соблюдать санкции. Насколько я понимаю, вы покупаете нефть на спотовом рынке, где источник нефти не обозначается.
Значит ли это, что вы полностью откажетесь от российской нефти, учитывая, что спотовый рынок не различает источник поставки?

Ответ (Анудж Джайн, финансовый директор Indian Oil):
Нет. Мы абсолютно не собираемся прекращать закупки, пока соблюдаем санкционные требования.
На сегодняшний день российская нефть не находится под санкциями. Под санкциями находятся отдельные компании и судоходные линии.
Поэтому, если ко мне приходит поставщик, который не под санкциями, и перевозка осуществляется в рамках санкционных требований (включая ценовой потолок), — я продолжу покупать эту нефть.

Если вы думаете что у ЦБ РФ есть проблемы с коммуникацией, то вы просто ее не там ищите🪞

Итак, прошло долгожданное заседание ЦБ, на котором регулятор снизил ставку на 50 б.п. — формально, чтобы показать, что процесс снижения всё-таки идет (политика дело тонкое). Однако, на мой взгляд, совокупность действий выглядит скорее как ужесточение, а не смягчение ДКП.

При снижении на 50 б.п. ЦБ существенно изменил прогноз по средней ставке на следующий год — сразу на 1,5 п.п. (вместо 12–13% теперь 13–15%). Я ожидал более мягкого заседания, поскольку риторика регулятора, которую он транслировал регулярно (а это важно — речь идёт не о случайной оговорке или мнении отдельного члена совета директоров), не предполагала существенного изменения прогнозов на опорном заседании. Тем более сам ЦБ ранее называл бюджет дезинфляционным фактором. В итоге этот «дезинфляционный» фактор неожиданно стал проинфляционным и сдвинул прогноз по ставке заметно выше.

На пресс-конференции регулятор так и не смог внятно объяснить, почему «дезинфляционный» бюджет вдруг перестал быть таковым — ведь параметры дефицита на 2025 год ЦБ знал ещё в сентябре. Учитывая «удачный» трек-рекорд ЦБ по достижению инфляционного таргета, шансы на то, что текущее решение окажется ошибочным, не малы — только теперь риск смещён в противоположную сторону.

Так как на рынке много ритейла, который торговал сам факт изменения/не изменения ставки, а не на прогноз (который на деле куда важнее), на спайке вверх удалось продать/захеджировать остатки акций, не реализованных на предыдущем развороте геополитического позитива.

В целом взгляд на рынок акций без прорывов в геополитике и такой жесткостью ЦБ складывается не радужный. Если условно разделить рынок акций на две части — валютную/рублёвую (экспорт/внутреннее потребление) — картина выглядит так:

Компании с валютной выручкой, торгуемые в рублях, в долларовом выражении в этом году показывают опережающую динамику, несмотря на рост себестоимости, ухудшение внешних условий и геополитику. Например, XLE (ETF на американский нефтегаз) вырос с начала года на ~1,8%, тогда как Лукойл (без учёта дивидендов) — примерно на 5%, а Газпром — на ~25% в долларах. Российские экспортеры обогнали своих глобальных аналогов с заметным запасом, и, учитывая внешний фон, потенциал для коррекции у них есть. Индекс полной доходности РТС (RTSTR) по-прежнему около +25% с начала года — что существенно лучше 2023 года (а тогда, напомню, в рублях было мощное ралли).

Компании с рублевой выручкой или завязанные на внутреннее потребление всё чаще отмечают негативное влияние высоких реальных ставок на бизнес. Смещение прогноза средней ставки на 1,5 п.п. вверх, в сочетании с целым набором мер, ограничивающих внутренний спрос, покупательскую способность и деловую активность, выглядит для этого сегмента явно негативно. Мы ожидали более мягкий ЦБ, и текущая жёсткость, безусловно, меняет картину.

Длинные ОФЗ после заседания продолжили падать — сильного отскока до конца года мы не ждём (если, конечно, не будет геополитических сюрпризов). Тем не менее, для долгосрочных инвесторов возможность зафиксировать доходность >15% на текущем макроэкономическом фоне, кмк, выглядит привлекательно.

Поездка Дмитриева в США пока прошла без значимого новостного фона, но динамика и риторика обеих сторон пока указывают на то, что переговоры находятся в позиционном тупике — как я писал ранее. Конечно на российский рынок опять может прилететь "рыжий лебедь" и будет существенный отскок, но после крайних переговоров пока что так не кажется. Кстати я бы обратил внимание на утреннюю цитату Лаврова из ТАСС.

Путин готов принять концепцию США по Украине и "двигаться дальше в практическом плане на предложенной основе". Однако прямого ответа от США на это предложение не последовало, заявил Лавров.

Не знаю, что это может означать, но звучит как минимум не агрессивно.

Прогноз по ключу от Блумберга. Интересный консенсус получается.🔫😊🔫