(하나증권 김홍식) 통신장비 - 양자 암호 관련 수혜주는 통신장비 업종입니다

- 미국은 공공 투자 확대 기대감, 국내는 해킹 이슈로 양자 보안 관련주 급등

미국이 양자암호 행정 명령을 준비 중. 9/23일 트럼프 행정부가 5대 중점 R&D 과제 발표했는데 그 중 첫번째로 AI와 양자를 선정. 추가로 이번 행정명령에서는 연방 정부 전산망을 PQC(양자내성암호)로 완전 전환하는 시점을 기존 35년에서 30년으로 단축하는 내용이 논의 중

미국 정부가 PQC 전환을 서두르는 이유는 해커들의 ‘수확 후 해독(harvest now, decrypt later)’ 전략 때문. 해킹한 데이터를 저장해뒀다가, 양자컴퓨터가 상용화되면 해독하여 공격하는 방식. 이런 상황에서 아이온큐 CEO가 27년까지 엔비디아 GPU를 능가하는 양자칩을 개발하겠다고 공표하는 등 양자컴퓨터 개발 가속화 진행

- 양자암호통신 시장 확대는 통신장비 전체적 수혜 확대로 연결될 것

미국의 PQC로의 전환은 국내 및 미국 친화적 국가들의 PQC 도입 촉진할 것. 미국 국가안보국(NSA)이 미국내 안보시스템에 연관되는 공급업체가 35년까지 양자암호 솔루션 완비하도록 요구하기 때문. 미국 조달 시장 규모를 감안할 때 해외 기업들도 새로운 암호 표준에 맞춰야 하고, 민간 핵심 산업은 사실상 미국 로드맵이 글로벌 표준으로 작용할 것으로 예상

통신장비 업체들이 26년 차세대 네트워크 도입 및 신규 할당 주파수 투자를 앞두고 AI/보안 솔루션을 무기로 신제품을 공급하려는 상황에서 미국의 새로운 규제는 호재로 작용할 것

- ICTK/우리넷과 더불어 무선통신장비 업체에도 관심 높여야

미국의 PQC 의무 탑재 명령은 국내 유선 및 보안 장비 업체는 물론 무선 장비업체 들에게도 기회 요인이 될 것. 신규 주파수 네트워크 투자 시 양자암호통신을 채택한 제품들이 대거 진입할 가능성 높기 때문. 제품 단가 상승이 이루어질 수 있다는 점도 중요하지만 통신사 신규 투자를 유도할 수 있단 점이 관건. 보안 장비의 확충 필요성이 사회적으로 이슈화되면서 통신 요금 인상의 명분을 제공할 것이기 때문. 전송망 장비 및 단말 보안 장비는 물론 5G Advanced 통신장비 업체들에게 집중할 것을 권고

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"통신사 위험식별검사 의무화"…김장겸, '이동통신보안법안' 제정안 발의
출처 : 데일리안 | 네이버

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(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 - 호재/악재 반영 여부 꼼꼼히 살필 때

KT 해킹 관련 청문회가 24일 개최. 이제 투자가들의 관심은 KT의 자체 보상 안이 어느 정도 규모로 발표될 것이며 규제 기관이 전체 가입자의 위약금 면제와 영업 정지를 명령하고 대규모 과징금을 부과할 것인가에 집중. 그런데 낙관적인 전망을 하기 어려워졌는데 이미 SKT가 막대한 비용을 지불했기 때문

더불어 KT 거버넌스 리스크가 부각되고 있다는 점도 부담. 과거 2013년과 2022년 사례로 보면 KT 주가가 좋지 않았기 때문. 일부에선 KT 해킹 이슈가 주가에 기반영된 것이 아닌가 판단. 그런데 아직 구체적인 해킹 비용이 명확히 나오지 않은 상황이라는 점에 주목

LGU+의 명퇴비용이 예상보다 클 전망. 희망 퇴직 인원이 600명 수준으로 보도되고 있기 때문. 대략 1,500억원에 달하는 명퇴비용 발생이 예상. 이에 따라 3분기 LGU+ 연결 영업이익은 1,490억원(-39% YoY, -51% QoQ)에 그치고 2025년 연간 연결 영업이익은 9,042억원으로 낮아질 전망. 만약 해킹 이슈로 411억원 이상의 일회성비용이 추가로 발생한다면 2025년에도 LGU+의 이익 턴어라운드가 어려울 듯

최근 국내 광통신 업체들의 주가가 가파른 상승세. RF머트리얼즈가 대표적. 미국 엔비디아가 차세대 데이터센터를 위한 광학인터커넥트 투자를 본격화하면서 광통신 수요가 증가하는 양상인데 미국의 중국산 장비/규제 강화로 루멘텀이 한국 부품 회사에 대한 의존도를 높이면서 수혜가 집중된 결과

그런데 이러한 현상은 무선 부문까지 확장될 전망. 결국 전송 속도와 전력 효율 개선이 중요해지는 상황이기 때문. 트래픽 증가에 따른 장비 용량 증대, 저지연 기술 도입, 전송 속도 향상, 전력 효율성 증대 이슈가 점차 부각될 수 있어 유/무선 통신 장비 전반에 대한 관심을 높일 필요가 있겠다는 판단

다음주 통신서비스 업종 종목별 투자 매력도는 SKT>KT>LGU+ 순으로 제시. 사실상 해킹 이슈가 종료된 SKT를 최선호주로 제시. 통신/보안 장비 업체로는 KMW와 ICTK를 추천. KMW는 CB 물량 출회에 따른 단기 주가 조정 및 미국 주파수 경매 본격화에 따른 2026년 실적 호전 기대감 상승을 이유로, ICTK는 최근 국내 다수 보안 이슈 발생에 따른 통신 3사로의 매출 발생 가능성과 글로벌 IT 기업으로의 수주 기대감을 이유로 매수 추천

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(하나증권 김홍식) 통신장비 - 미국부터 주파수 경매 및 투자가 본격화된다

- 2025년 미국 신규 주파수 20MHz 할당을 시작으로 본격 주파수 경매 개시 전망

미국 주파수 경매 로드맵이 구체화되는 양상. 지난 9/10일에 첫번째 경매용 대역이 확정되었는데 기존 기상 위성용으로 사용하던 1.7GHz 대역에서 5MHz를 경매용으로 전환했으며 인접한 15MHz 대역도 곧 경매용으로 전환할 것으로 언급

향후 전환 목표로 하는 주파수 대역도 공개. 1.68~1.695GHz, 2.7~2.9GHz, 4.4~4.94GHz, 7.125~7.4GHz가 대상으로 거론. 4GHz 이상 신규 대역에서 800MHz가 넘는 후보군이 선정된 셈. NTIA는 향후 1년 안에 해당 4개 대역을 경매용으로 확정할 예정. 미국에서 예상대로 주파수 신규 공급이 본격화되고 있어 2026년 국내 통신장비 업종 실적 호전에 대한 기대감이 높아질 것

- 에코스타 매각 주파수 투자도 관건, 스페이스X 제 4 이통된다면 파장 클 것

에코스타가 보유하던 주파수 95MHz(1~2GHz)를 각각 AT&T(50MHz)와 스페이스X(45MHz)에 매각. 이에 따라 AT&T는 올해 CAPEX 가이던스를 10% 상향 조정했고 스페이스X가 제 4 이동통신사업자가 될 것이란 전망이 나오는 상황. 국내 통신장비 업체 입장에선 만약 스페이스X가 제 4 이통으로 등극한다면 당연히 호재. 자금력이 우수한 업체가 시장에 진입한다면 향후 5G 네트워크 투자에 대한 기대감이 올라올 수 있기 때문

- 미국 트래픽 이슈 부상 중, 1등 업체 위주로 통신장비주 매수해야

5% 증가에 그쳤던 국내와 달리 미국은 2024년에도 높은 데이터 사용량 증가를 기록. CTIA에 따르면 2024년 미국 내 모바일 데이터 사용량은 132조MB로 사상 최고치를 기록했으며 전년 대비 32% 증가. 국내에선 통신사 매출/트래픽 정체의 타파를 위해 5G Advanced 도입및 요금제 출시가 필요한 반면 미국에선 트래픽 증가에 대처하기 위한 방편으로 신규 주파수 공급 및 차세대 5G 요금제 출시가 예상

이런 가운데 최근 국내외 AI/양자암호통신 이슈가 다시 거세지는 양상. 우선적으로 국내 통신 장비 및 부품 업체에 대한 관심을 높일 필요가 있겠는데 RFHIC/KMW/쏠리드/이노와이어리스/우리넷이 대표적

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(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 - 스토리 나오는 기업에 집중할 시점

KT 소액 결제 해킹 용의자가 검거되었지만 오히려 파장이 커지는 상황. 현재 피해 규모를 예측하기 어렵고 향후 추가 범행 방지가 중요해진 상황에서 9월 24일 국회 청문회가 예정되어 있기 때문. KT와 LGU+의 CEO가 출석할 것으로 알려진 가운데 고객 피해 보상 및 보안 투자에 대한 요구가 거세질 전망. 아직 컨센서스에 반영되지 않은 KT와 LGU+의 일회성비용 반영 가능성에 주목할 필요가 있겠으며 보안 장비/부품주에 대한 관심도 필요할 것

머스크의 스페이스X가 기존의 에코스타가 보유하던 기존 주파수 45MHz(1~2GHz)를 170억달러에 인수한데 이어 3GHz 이상 대역에서의 추가 주파수 확보 가능성이 대두. 이러한 스페이스X의 행보에 투자가들의 관심이 집중되는 양상인데 단순히 위성 사업 확장을 위한 것이라고 단정하긴 어렵다는 판단. 10GHz 미만 대역의 상용 주파수를 위성 사업만을 목적으로 거금을 주고 매입해서는 수익성 확보가 어려울 것이고 미국 통신 3사 망 임대 비용 절감의 일환으로만 보기엔 무리가 있어 보이기 때문

결국 미국에서는 새로운 제 4 이동통신사업자 탄생이 이슈가 될 전망인데 사실상 디쉬/에코스타로 이어지던 제 4 이동통신 계보가 단절될 위기인 반면 스페이스X가 기존 이동통신서비스 시장에 진출할 가능성이 새롭게 부각될 전망. 국내 통신장비 업체 입장에선 자금력이 우수한 기업이 제 4 이동통신사업자로 부상할 경우 향후 5G 네트워크 투자에 대한 기대감이 올라올 수 있어 호재가 될 것

다음주 통신서비스 업종 종목별 투자 매력도는 SKT>KT>LGU+ 순으로 제시. 사실상 해킹 이슈가 종료되었고 연결 영업이익 컨센서스가 충분히 낮아진 SKT를 최선호주로 제시. 2026년까지 시각을 넓혀보면 이익 성장 기대감이 다시 높아질 것이며 시장 금리 하락 및 배당 분리과세 기대감이 투자 매력도를 높여줄 것이란 판단

통신/보안 장비 업체로는 RFHIC/KMW, 그리고 ICTK/우리넷을 추천. RFHIC는 삼성/루멘텀/레이션으로의 무선/광통신/방산 매출 증가, KMW는 CB 물량 출회에 따른 금주 단기 주가 조정 및 2026년 실적 호전 기대감 상승을 이유로 추천. ICTK는 최근의 다수 보안 이슈 발생에 따른 수혜주로의 부각, 우리넷은 전송장비 양자암호 보안솔루션 채택 가능성을 이유로 추천

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(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 자료 송부

위클리 자료 송부 드립니다. 국내 외 지표 및 뉴스 정리도 되어 있으니 통신 서비스/장비 섹터 보시는 분들은 참조 바랍니다.

1) KT 소액 결제 해킹 용의자가 검거되었지만 오히려 파장이 커지는 상황이다. 현재 피해 규모를 예측하기 어렵고 9월 24일 국회 청문회가 예정되어 있기 때문이다. KT와 LGU+의 CEO가 출석할 것으로 알려진 가운데 고객 피해 보상 및 보안 투자에 대한 요구가 거세질 전망이다. 아직 컨센서스에 반영되지 않은 KT와 LGU+의 일회성비용 반영 가능성에 주목할 필요가 있겠으며 보안 장비/부품주에 대한 관심도 필요해 보인다

2) 머스크의 스페이스X가 기존의 에코스타가 보유하던 기존 주파수 45MHz(1~2GHz)를 170억달러에 인수한데 이어 3GHz 이상 대역에서의 추가 주파수 확보 가능성이 거론되고 있다. 이러한 스페이스X의 행보에 투자가들의 관심이 집중되는 양상인데 단순히 위성 사업 확장을 위한 것이라고 단정하긴 어렵다는 판단이다. 10GHz 미만 대역의 상용 주파수를 위성 사업만을 목적으로 거금을 주고 매입해서는 수익성 확보가 어려울 것이기 때문이다. 기존 미국 통신 3사 망 임대 비용 절감의 일환으로만 보기엔 무리가 있어 보인다. 결국 미국에서는 새로운 제 4 이동통신사업자 탄생이 이슈가 될 전망인데 사실상 디쉬/에코스타로 이어지던 제 4 이동통신 계보가 단절될 위기인 반면 스페이스X가 기존 이동통신서비스 시장에 진출할 가능성이 새롭게 부각될 전망이다. 국내 통신장비 업체 입장에선 자금력이 우수한 기업이 제 4 이동통신사업자로 부상할 경우 향후 5G 네트워크 투자에 대한 기대감이 올라올 수 있어 호재가 될 수 있다.

3) 다음주 통신서비스 업종 종목별 투자 매력도는 SKT>KT>LGU+ 순으로 제시한다. 사실상 해킹 이슈가 종료되었고 연결 영업이익 컨센서스가 충분히 낮아진 SKT를 최선호주로 제시한다. 통신/보안 장비 업체로는 RFHIC/KMW, 그리고 ICTK/우리넷을 추천한다. RFHIC는 삼성/루멘텀/레이션으로의 무선/광통신/방산 매출 증가, KMW는 CB 물량 출회에 따른 금주 단기 주가 조정 및 2026년 실적 호전 기대감 상승을 이유로 추천한다. ICTK는 최근의 다수 보안 이슈 발생에 따른 수혜주로의 부각, 우리넷은 전송장비 양자암호 보안솔루션 채택 가능성을 이유로 추천한다.

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