(하나증권 김홍식) KMW - 주가 상승 압력 점차 커질 것, 비중 확대 나설 시점

- 투자의견 매수, 12개월 목표가 25,000원 유지, 주가 오를 일만 남았다

1) KMW 장기 실적 추정에서 가장 중요한 미국 주파수 경매가 곧 이루어질 전망이고, 2) 삼성과 더불어 에릭슨, 노키아로의 매출 확장 가능성이 높아지고 있으며, 3) 미국 시장 개화와 함께 제품 경량화, 출력 증대, 발열 감소 측면에서 강점을 지닌 새로운 시스템 장비/안테나/필터가 당장 공급이 가능한 상태이고, 4) 2026~2027년 실적 개선 폭을 감안하면 여전히 높은 주가 상승이 예상되어 매수 추천

올해 3분기 실적을 마지막으로 실적 발표에 대한 부담이 크게 축소될 것이란 점을 감안하면 이제 KMW 주가가 오를 일만 남았다는 판단. 2025년 4분기 실적은 2026년 3월 말에나 발표될 것인데 그 때 즈음이면 이미 KMW의 미국 수출 전망이 장밋빛으로 바뀐 다음일 가능성이 높기 때문

- 분기 실적 아닌 2026~2027년 실적을 볼 시점, 과거 2018년을 상기해야

KMW는 2025년 3분기에 연결 매출액 205억원(-6% YoY, -19% QoQ), 연결 영업이익 -70억원(적축 YoY, 적확 QoQ)을 기록. 그런데 현 시점에서는 과거 2018년을 상기해볼 필요가 있음. 2018년 11월 국내 5G 주파수 경매가 5G 투자 촉진과 더불어 KMW 주가 급등을 일으킨 것처럼 2025년 11월 발표될 미국 FCC 4.0GHz 대역 주파수 경매 고시 제정/발표는 KMW 주가 상승의 트리거가 될 것이기 때문. 2018년엔 국내가 주역이었지만 이번엔 2026년 미국이 주역을 담당하면서 KMW 주가 랠리가 펼쳐질 전망

- 2026년 M/S 상승으로 미국 시장에서 큰 기회 올 것, 높은 주가 상승 기대

또 한가지 설레게 하는 것은 이번엔 미국 시장에서 삼성과 더불어 에릭슨, 노키아에 제품 공급이 이루어질 가능성이 높아졌다는 점. 이번엔 설사 삼성이 버라이즌 외 AT&T와 T-Mobile 진입에 실패한다고 해도 에릭슨, 노키아라는 글로벌 SI가 버티고 있으며 오픈랜 시장에서의 성과도 충분히 기대되는 상황. 아직은 KMW 실적을 보수적으로 제시하지만 미국 시장에서 예상보다 높은 M/S 상승이 나타난다면 2019년을 뛰어 넘는 실적 달성도 가능할 것

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(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 - 이제 장비주 오를 일만 남았습니다

EU가 중국 통신장비 업체 화웨이와 ZTE를 단계적으로 퇴출하는 방안을 추진. EU는 화웨이 장비를 사용하는 국가에 자금 지원을 중단하는 등 강경 조치를 취할 것이라 경고

국내 통신장비 업체들에게는 또 하나의 호재가 출현하게 될 것. 최근 미국 시장에서 국내 통신장비업체들의 M/S가 급상승 중인데 전세계에서 이익 기여도 측면에서 미국 다음으로 중요한 시장인 유럽 시장에서 중국산 부품/장비 규제가 강화되고 있기 때문. 삼성전자가 유럽 통신 시장에서 선전할 가능성이 높아지는 가운데 에릭슨/노키아가 중국 부품/장비 대신 국내 부품/장비를 채택할 가능성이 높아질 수 있어 긍정적

최근 AI 성공을 위해 네트워크 진화가 필요하다는 의견이 자주 언급. 사용자와 가까운 위치에서 AI 연산을 수행해 지연을 줄이고 네트워크 중심부로 몰리는 트래픽을 분산 하자는 것. 이를 통해 로봇/자율차 등 디바이스가 데이터센터와 실시간으로 데이터를 주고받는 산업 영역에서 수요 창출 가능성을 언급. 통신장비 업체들에 대한 관심이 요구

다음주부터는 통신장비주 전반적으로 탄력적인 주가 상승을 나타낼 전망. 사실상 3분기 실적 부진을 마지막으로 더 이상 악재가 보이지 않는 상황이기 때문. 이노와이어리스/쏠리드 같은 업체들의 경우 4분기부터 본격적인 실적 호전 양상이 나타날 것이며 일부 업체들의 경우엔 4분기에도 영업적자 양상을 지속하겠지만 2026년 3월에나 실적 결과가 나올 것이란 점에 주목

11월 안에 미국에서 고시 제정을 통해 어퍼 C밴드 주파수 180MHz(3.98~4.2GHz 총 220MH중 인접 주파수 40MHz 제외 기준)가 경매에 부쳐질 가능성이 높아지고 있음. 당장 상용화가 가능한 주파수 대역이 곧 경매로 나올 것으로 보여 장비주 상승 기대를 갖게 함

다음주 통신서비스 업종 종목별 투자 매력도는 KT, LGU+, SKT 순으로 제시. 통신장비주의 경우엔 RFHIC, KMW, 쏠리드, 이노와이어리스, RF머트리얼즈, ICTK, 우리넷을 추천

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(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 자료 송부

위클리 자료를 송부 드립니다. 주요 내용은 다음과 같습니다. 국내 외 지표 및 뉴스 정리도 되어 있으니 통신 서비스/장비 섹터 보시는 분들은 참조 바랍니다.

1) EU가 중국 통신장비 업체 화웨이와 ZTE를 단계적으로 퇴출하는 방안을 추진 중입니다. EU는 화웨이 장비를 사용하는 국가에 자금 지원을 중단하는 등 강경 조치를 취할 것이라 경고했습니다

국내 통신장비 업체들에게는 또 하나의 호재가 출현하고 있습니다. 최근 미국 시장에서 국내 통신장비업체들의 M/S가 급상승 중인데 전세계에서 이익 기여도 측면에서 미국 다음으로 중요한 시장인 유럽 시장에서 중국산 부품/장비 규제가 강화되고 있기 때문입니다. 삼성전자가 유럽 통신 시장에서 선전할 가능성이 높아지는 가운데 에릭슨/노키아가 중국 부품/장비 대신 국내 부품/장비를 채택할 가능성이 높아질 수 있어 긍정적입니다.

2) 최근 AI 성공을 위해 네트워크 진화가 필요하다는 의견이 포럼에서 자주 언급되고 있습니다. 즉 데이터센터의 AI 처리 능력을 네트워크 말단(엣지)으로 분산 하자는 것입니다. 사용자와 가까운 위치에서 AI 연산을 수행해 지연을 줄이고 네트워크 중심부로 몰리는 트래픽을 분산함으로써 로봇/자율차 등 디바이스가 데이터센터와 실시간으로 데이터를 주고받는 산업 영역에서의 수요 창출 필요성을 언급하고 있습니다.

3) 다음주부터는 통신장비주 전반적으로 탄력적인 주가 상승을 나타낼 전망입니다. 사실상 3분기 실적 부진을 마지막으로 더 이상 악재가 보이지 않는 상황이기 때문입니다. 이노와이어리스/쏠리드 같은 업체들의 경우 4분기부터 본격적인 실적 호전 양상이 나타날 것이며 일부 업체들의 경우엔 4분기에도 영업적자 양상을 지속하겠지만 2026년 3월에나 실적 결과가 나올 것이란 점에 주목할 필요가 있습니다.

통신서비스 업종은 KT 장기 저점 매수가 그나마 성공 확률이 높아 보입니다. 통신장비주의 경우엔 RFHIC/KMW/쏠리드/이노와이어리스/RF머트리얼즈/ ICTK/우리넷을 추천 드립니다.

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