📮[메리츠증권 퀀트 이상현]
이상현의 Quant Scope, 2025.08.20(수)



- S&P500 전체 합산 기준 순이익 컨센서스 대비 +8.0%

- 대형주 중 컨센서스 5% 이상 상회, 실적 발표 이후 10영업일 수익률 +3.89%

- 실적 모멘텀 둔화되었으나 여전히 유효한 전략이라 판단

(자료) https://tinyurl.com/46e8cpjr

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.08.19(화)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 생각보다 괜찮은 일본 경제

- 일본의 상반기는 수출, 설비투자가 견인. 하반기에는 소비 모멘텀이 다소 강해질 것

- 일본 인플레는 공급측 요인이 우세이지만, 기대 인플레를 끌어 올리기에 통화정책 대응 필요

- 중기적인 Output gap (+), 수요측 인플레 부상은 ‘27년 상반기까지 BOJ 정상화 유발할 것

(자료) https://tinyurl.com/ft5bnykw

[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 기대인플레이션에 대한 서로 다른 생각

[건설/유틸리티 문경원] 칼럼의 재해석: PJM 용량 경매 가격 급등, 수혜를 알아보자

(자료) https://tinyurl.com/4f2zp9s3

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[Indepth Report: The ESGverse] 2025.8.19(화)

[메리츠증권 투자전략팀] 방산, ESG 금기를 깨다

(요약본) https://tinyurl.com/yec923vk

Part 1. 방산 리레이팅의 서막: 글로벌 정책 변화와 자금 유입
- 러·우 전쟁 이후 NATO·EU의 국방비 증액 선언 → 방산을 '지속가능한 안보' 인프라로 재정의
- 유럽연합(EU)의 규제 완화와 정책 드라이브 → 공적 자금 및 민간 자금의 방산 유입 가속
- ESG 내 ’S(Security)’와 ‘G(Geopolitics)’ 재조명 → 방산주를 배제하던 기존 ESG 투자의 로직 변화
- K-방산 기업에 대한 글로벌 수요 급증 → 수출 확대와 밸류에이션 리레이팅 기회 발생

Part 2. 글로벌 연기금·운용사의 방산 투자제한 정책
- GPFG(노르웨이), PGGM(네덜란드) 등 주요 연기금 → 핵·클러스터탄 등 국제협약 기반 무기 배제
- Sustainalytics·MSCI 등 ESG 평가기관 → 무기 유형별 스크리닝 기준 적용, 매출 비중에 따른 편입 여부 차등
- 최근 변화: 유로넥스트 ESG 지수, 덴마크 PFA 사례 → 전통적 배제에서 '안보 ESG'로의 투자 프레임 전환 및 수용 움직임

Part 3. 방산업의 ESG 이슈 및 리스크
- 환경(E): Scope 3+ 배출, 군사비 지출 증가와 CO₂ 배출 강도 상승 → NATO·EU 군사 탄소 공개 압력 확대
- 사회(S): 무기 수출국 내 인권 침해 및 전쟁 관련 논란 → 글로벌 평가기관의 점수 하락 요인
- 지배구조(G): B2G 공공계약 의존도, 수주 구조의 불투명성 → 부패·윤리 리스크 반영
- ESG 리스크는 단순 비재무 요인을 넘어 신용등급, 투자배제, 밸류에이션 할인으로 전이
- 현대로템·한화에어로스페이스 사례: ESG 등급의 양면성과 방산사업 확장 간의 긴장

Part 4. 지속가능성과 지정학 사이, 방산업의 ESG 투자전략은?
- ESG 패러다임 전환: 방산 절대 배제에서 완화 흐름으로 이동
- 러-우 전쟁 이후 방산은 단순 무기 산업이 아닌 ‘지속가능한 국가 안보 수단’으로 인식 변화
- 유럽 ESG 펀드 내 방산 비중 0.7%(2022) → 1.1%(2024)로 상승, Non-ESG 펀드도 적극 편입 확대
- 기관투자자의 전략 변화: 방산 비중 축소 기관보다 확대 기관이 53% 더 많음
- 구조적 수요 + 정책 지원: 국방예산 확대, 수출 지원, 지정학 리스크 지속 → 안정적 실적 가시성
- 밸류업 요인: 고ROE + 저PBR 구간, 자사주 매입·배당 확대 → 리레이팅 근거 강화


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📮[메리츠증권 중국 최설화]
최설화의 Real China, 2025.8.19(화)



- 상해종합지수, '15년 8월 이후 10년래 최고치 달성

- 전형적인 금융 장세로 개인 신용과 기관자금의 추가 유입에 일정 기간 지속 가능

- 중기적인 상승장을 위해서는 실적 장세 뒷받침 필요, 하반기 홍콩보다 본토 선호

(보고서) https://tinyurl.com/pjwkbsr6

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 결국 9월까지 가봐야 하는 상황 2025.8.18(월)

- 예상 부합한 CPI에도 물가불안 상존, 9월까지 확인 필요

- 한국 8월 금통위 동결, 그래도 완화 스탠스 적절히 유지할 것

(자료) https://tinyurl.com/ws6kzsu9

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*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2025.8.18(월)



- 미국 7월 PPI 특징: 1) 전 부문에 걸친 핵심 재화물가 상승, 2) 내구재 취급 도매업자 가격인상, 3) 항공화물 운임 상승. 1)~2)는 7월 수입물가 상승과 더불어 관세의 물가충격 오고 있음을 시사하는 것

- 의료비, 보험료 PPI 상승률 둔화로 7월 core PCE 물가상승률이 2.9% YoY에 그치겠으나 앞으로가 문제

(자료) https://tinyurl.com/mwwzv4d4

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📮[메리츠증권 퀀트 이상현]
이상현의 Quant Scope, 2025.08.14(목)



- 8월 1일 이후 실적 발표, 컨센서스 상/하회 여부 중요도↑

- 화장품 업종 8/1 이후 실적발표 집중되며 컨센 하회에 따른 주가 급락

- 작년에도 비슷한 패턴 보인 경험 있어 향후 이익 추정치 향방에 주목

(자료) https://tinyurl.com/242n7x6n

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.8.14(목)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 401(k)와 코인 리스크

- 2026년 하반기부터 401(k) 퇴직연금의 암호화폐 투자 본격화 예상

- 401(k) 암호화폐 투자 예상 비중 1~5% = 현재 비트코인 시가총액의 3.9~19.3%

- 기존 경제 시스템과의 유착 심화. 사실상 가격 하단이 없다는 것이 리스크

(보고서) https://tinyurl.com/bde4wntw

[투자전략 이수정] 오늘의 차트: Bullish(NYSE: BLSH) IPO

[금융 RA 공건희] 칼럼의 재해석: SBI홀딩스, 가상자산 ETF 출시 계획

(보고서) https://tinyurl.com/ys2r8zcc

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
에세이 경제脈_2025.8.13(수)



- 8년 만에 리더십 변화를 맞이한 연준

- 세 명의 유력 후보가 있음: Kevin Hassett, Kevin Warsh, Chris Waller

- 독립성 문제 유발할 수 있는 Hassett 제외하면 Warsh나 Waller는 무난한 조합. 둘 중 한 명이 지명될 경우 금리인하 기대 높아질 것

(자료) https://tinyurl.com/bhj4baz6

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* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2025.8.13(수)



- 미국 7월 Headline과 Core CPI는 시장 예상에 부합. Core의 YoY값도 3.05%로 기대에 어긋나지 않았음. 시장은 인플레 우려를 일단 덜어내는 모습

- 관세발 재화물가 압력은 생각보다 크지 않았지만 문제는 서비스(핵심 서비스 물가 0.5% MoM). 이는 소비자 구매력이자 임금의 함수

- 미국 인플레가 일시적일 지 아닐 지 여부는 관세보다는 노동시장 dynamics(수요/공급)에 달렸음

(자료) https://tinyurl.com/ynx5dz7k

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy