Смысл диаграммы: у каждого президента экономическая ситуация складывается по-разному, и инфляция часто зависит не только от политики самого президента, но и от внешних факторов: мировых кризисов, цен на нефть, торговых войн, пандемий и т.д.

из США, стагфляция снова на горизонте

Вчера ночью вышли свежие данные по ценам производителей (ИЦП) за июль, рынок в шоке: рост сразу на 0,9% вместо ожидаемых 0,2%. В годовом выражении — скачок инфляции с 2,3% до 3,3%, максимальный за последние 3,5 года.

Почему это важно:

ИЦП — опережающий индикатор. Рост цен производителей сегодня почти неизбежно переходит в рост цен для конечного потребителя завтра. Это значит, что следующий отчет по ИПЦ может оказаться выше.
Фактор пошлин. Торговые пошлины усиливают давление: удорожание комплектующих и товаров теперь бьёт по всей экономике. Эти издержки перекладываются на потребителей.
Стагфляционные риски. Если рост цен ускоряется на фоне замедления деловой активности (слабый потребительский спрос), это говорит о комбинации — стагнация + инфляция.

Почему рынки встревожены:
До вчерашнего отчета рынок уже был готов к мягкой траектории снижения инфляции → ФРС могла бы продолжить политику смягчения.
Теперь же ФРС может получить новый аргумент не снижать ставку или даже обсуждать её удержание на высоком уровне дольше.

Рынки облигаций и акций в подобное время реагируют по-разному:
облигации — продолжение роста доходностей (цены падают),
акции — давление на сектора, чувствительные к ставке (технологии, недвижимость).

Пока мы видим сильный всплеск цен производителей, но нет подтверждения замедления экономики на уровне занятости или ВВП.

Если в ближайшие месяцы:
- безработица начнёт расти,
- потребительский спрос ослабнет,
- а инфляция продолжит разгоняться → это уже классическая стагфляция.

На текущий момент правильнее говорить о росте инфляционных рисков, но не о сформировавшейся стагфляции.

Что смотреть дальше:
Следующий отчет по ИПЦ (CPI) и по личным расходам (PCE) — главный инфляционный индикатор для ФРС.

Данные по занятости: если рынок труда начнет охлаждаться, риски стагфляции резко усилятся.
Реакцию ФРС на ближайшем заседании — будет ли пересмотр риторики.