- 중국 주식시장의 상승은 경기하강 사이클과 디커플링되는 아슬아슬한 랠리

- 밸류에이션 리바운드에 리테일 투자자의 자금유입이 주가상승의 원동력

- 중국 밸류에이션도 더 이상 매력적이지 않고 경기하강에 대한 경기부양 의지도 적극적이지 않다는 점에서 조심해야할 구간

※ 상해증시는 올해 조용하게 연초대비 8.6% 상승(홍콩H지수는 23.2% 상승)하여 3,700pt를 도전합니다. 3,700포인트 돌파는 15년 유동성 장세 이후 10년 만의 도전입니다.

중국의 초저금리 시대에 증시로의 자금유입이 더 이루어진다면 3,700포인트 돌파 여부가 관건이 되겠습니다.

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안녕하세요. 정부는 6일 ‘관광 활성화 미니 정책 TF 회의’를 개최하고 오는 9월 29일부터 내년 6월 말까지 중국 단체여행객 대상 무비자 입국을 허용하기로 결정하였습니다.

중국은 지난해 11월부터 한국인 무비자 입국을 허용한 바 있는데 이번 중국 단체여행 비자 면제 프로그램으로 인해 인바운드 효과가 주목받게 되었습니다.

■ 인바운드 점검: 상반기 중국 인바운드 241만 명 기록

중국 인바운드 10.5% 증가:『월간 중국 방문객 수 ’19년 수준 접근』 올 상반기 중국인의 한국 방문객 수는 241만 명으로 전년 동기 대비 10.5% 증가하였습니다. 리오프닝 이후 중국의 소비 부진 영향으로 중국인 방문객 수는 더딘 속도로 회복되었으나, 올 상반기는 ’19년 방문객의 86.0% 수준을 기록하였고, 6월 월간 중국인 방문객 수는 46.0만 명으로 ’19년의 97%에 도달하며 정상화에 접근하게 되었습니다.

주요국 중국 인바운드 수요:『상반기 증가율, 일본 > 베트남 > 한국』 상반기 중국인 해외여행 수요 증가는 일본(+53.5%) > 베트남(+44.2%) > 한국(+10.5%) 순으로 나타났습니다.

일본은 중국 인바운드의 최대 수혜국으로 부상하며 상반기 방문객 사상 최고치를 경신하였습니다. 베트남의 호조세는 태국의 사회 혼란에 따른 풍선 효과로 분석할 수 있겠습니다.

■ 향후 전망: 차이나 인바운드 정상화, 올해 5백만 명 회복 예상

중국 방문객 수 5백만 명 회복 전망: 올해 한국의 중국 방문객은 5백만 명을 회복할 것으로 전망합니다. 한국의 중국인 인바운드는 ’23년 206만 명 → ’24년 445만 명을 기록하였습니다.

중국 인바운드 수요가 팬데믹 이전 수준을 회복할 것으로 예상하는 이유는 1) 중국 소비 부양 정책 강화, 2) 한중 관계 개선과 인적 교류 활성화 조치에 따라서 한국으로의 중국 인바운드 이연 수요가 증가할 것으로 판단되기 때문입니다. 한국은 중국 해외여행 Top-4 지역(일본/베트남/한국/태국) 중에서 하반기에 뚜렷한 인바운드 환경 개선을 기대할 수 있겠습니다.

차이나 인바운드 수혜:『차별화: K뷰티, 콘텐츠, 리테일 서비스에 긍정적』 중국 인바운드 회복에 따른 수혜는 차별화가 심화될 것입니다. 중국 해외 소비 트렌드를 2030 여성이 주도하면서 ‘개인화, 디지털화, 합리화’가 확산되고 있습니다.

중기적 관점에서 개인화 판매 채널(리테일 Shop), 준프리미엄 제품 경쟁력(화장품/생활용품), 콘텐츠의 실적 개선이 이루어지는 업종을 주목할 필요가 있습니다. 중국 인바운드의 경제적 효과는 P(인당 소비 금액)와 Q(방문객 수)에 의해 결정되는데, 내년 상반기까지 Q(방문객 수)는 팬데믹 이전 수준을 넘어설 수 있으나 인당 소비 규모의 회복에는 시간이 소요될 것으로 예상합니다.

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