✔️ В отчетном периоде компания продолжила активную экспансию розничной сети: количество магазинов увеличилось на 91,0% до 6 292 ед. Основной вклад в рост внес приобретенный дрогери бизнес – магазины «Улыбка радуги», число которых составило 1 908 шт. на конец рассматриваемого периода,  а также сегмент магазинов у дома, которые достигли 3 701 шт. (+37,0%). Общая торговая площадь группы, в свою очередь, увеличилась на 21,0%, до 2 879 тыс. м², при росте выручки с одного квадратного метра торговой площади на 3,3% до 271 тыс. руб.

✔️ Отметим снижение показателя сопоставимых продаж на 2,8 п.п. до 10,4%. Такая динамика объясняется снижением l-f-l трафика Группы до -0,6% (против 1,6% годом ранее) на фоне спада покупательской активности и замедления l-f-l среднего чека на 0,4 п.п. до 11,1%.

➕ Несмотря на снижение показателей отдельных точек, совокупная выручка компании возросла на 25,0% и составила 780,7 млрд руб., главным образом, за счет активной экспансии «магазинов у дома», общая выручка которых увеличилась на 30,0% и составила 251,5 млрд руб., а также роста эффективности гипермаркетов, чьи доходы выросли на 11,7% до 404,0 млрд руб. Выручка сегмента супермаркетов показала рост на 29,2% до 82,0 млрд руб., учитывая эффект от приобретения сети «Молния».

➕ Валовая прибыль составила 177,9 млрд руб., увеличившись на 31,0%. При этом валовая рентабельность выросла до 22,8% (+1,0 п.п.) на фоне роста эффективности ключевых сегментов и экономии от масштаба.

➖ Коммерческие и административные расходы возросли на 28,7% до 139,0 млрд руб., при росте их доли в выручке на 0,5 п.п. до 17,8%. Такая динамика обусловлена ростом расходов на персонал в связи с расширением сети, а также увеличением арендных и логистических затрат.

➖ Чистые процентные расходы увеличились на 31,6% до 18,7 млрд руб., что обусловлено увеличением ставки по заемному финансированию. В то же время курсовые разницы сформировали положительный эффект в размере 335 млн руб.

➕ В итоге чистая прибыль компании выросла на 49,0%, составив 21,4 млрд руб.

✔️ Как ожидается, до конца месяца компания представит обновленную стратегию развития на период до 2028 г., в которой будут обозначены ключевые среднесрочные ориентиры.

➖ По итогам выхода отчетности мы несколько повысили прогнозы по росту выручки на текущий год, учитывая динамику открытия магазинов. В то же время прогноз чистых процентных расходов компании был пересмотрен в сторону повышения, отражая более консервативный сценарий процентных доходов на фоне активной инвестиционной фазы. Одновременно с этим мы отсрочили начало дивидендных выплат до 2027 г. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

⛔️ На данный момент акции Ленты торгуются исходя из P/BV 2025 г. около 1,1 и не входят в число наших приоритетов. 

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #lent

➕ Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 19,8% до 37,8 млрд руб. При этом доходы от продажи электроэнергии увеличились на 23,2% до 37,6 млрд руб. вследствие увеличения рыночных цен РСВ и индексации тарифов на электроэнергию по регулируемым договорам, а также роста объемов продаж электроэнергии, вызванного эффектом низкой базы прошлого года в связи с проводимыми плановыми капитальными ремонтами ПГУ на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС.

➕ Выручка от продажи мощности увеличилась на 14,0% до 16,3 млрд руб. благодаря повышению доходов в рамках КОМ, ДПМ ВИЭ и КОММод в условиях возросшей доходности ОФЗ, инфляции, а также индексации регулируемых тарифов.

➕ Доходы от продаж теплоэнергии возросли на 13,9%, составив 3,9 млрд руб., благодаря индексации регулируемых тарифов и увеличению доли тепловой энергии, реализуемой по более высоким свободным нерегулируемым ценам.

➖ Операционные расходы выросли большими темпами (+23,3%), составив 49,8 млрд руб. на фоне инфляционных тенденций в экономике России, отразившихся в более высоких расходах на топливо и персонал. Помимо этого, компания восстановила часть резервов по дебиторской задолженности в размере 87,7 млн руб.

➕ В итоге операционная прибыль выросла на 4,8%, составив 8,5 млрд руб.

➖ Чистые финансовые расходы составили 3,3 млрд руб. (-3,1%) на фоне снижения уровня общего долга и увеличения процентных ставок. Налоговые отчисления возросли на 35,0% в связи с повышением размера ставки налога на прибыль до 25%.

➕ В итоге чистая прибыль компании составила 3,8 млрд руб., увеличившись на 3,9%.

✔️ Среди прочих моментов отчетности отметим продолжающееся снижение чистого долга с 25,4 млрд руб. до 19,0 млрд руб. благодаря сильному положительному свободному денежному потоку, несмотря на активные инвестиции в реализацию проектов по модернизации энергоблоков.

✔️ По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, ограничившись корректировкой полезного отпуска электроэнергии в сторону повышения и более быстрого снижения долга в текущем году. В результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась

💼 Бумаги компании обращаются с P/BV 2025 около 0,4 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #elfv

➕ Выручка компании в отчетном периоде выросла на 11,2%, достигнув 38,5 млрд руб. на фоне снижения отпуска электроэнергии потребителям при одновременном повышении среднего тарифа на 14,3%.

➕ Общие расходы Пермэнергосбыта увеличились на 9,4% и составили 36,8 млрд руб. В итоге прибыль от продаж возросла до 1,8 млрд руб. (+64,6%)

✔️ В блоке финансовых статей отметим отрицательное сальдо прочих доходов и расходов по причине сокращения прочих доходов с 991 млн руб. до 600 млн руб. В результате чистая прибыль компании составила 1,7 млрд руб. (+29,3%).

✔️ По итогам вышедшей отчетности были внесены уточнения в модель компании. Корректировке подверглись тенденции роста сбытовых надбавок и тарифов на покупку электроэнергии, что привело к незначительным изменениям прогнозных значений финансовых показателей.

⛔️ В настоящий момент обыкновенные акции Пермэнергосбыта торгуются с P/BV около 3,7 и наряду с привилегированными не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #pmsb

➕ За отчетный период выручка компании выросла на 5,0% и составила 227,8 млрд руб. Основным драйвером роста выступило расширение сети – общее число магазинов за период увеличилось на 721 шт. и составило 7 567. В свою очередь общая торговая площадь возросла на 10,4% и составила 1 636,9 тыс. м². Компания продолжает фиксировать сокращение трафика: за отчетный период показатель по сопоставимым магазинам (l-f-l) снизился на 0,6 п.п. до -4,3%. Динамика по среднему чеку, напротив, показала прирост на 1,2 п.п. до 5,5% на фоне обновления ассортимента и запуска новых промо-кампаний. Как итог, сопоставимые продажи увеличились на 0,7 п.п. и составили 1,0%. Валовая прибыль увеличилась на 6,0% и достигла 71,7 млрд руб. Валовая маржа тем временем показала прирост на 0,3 п.п. до 31,5%. Поддержанию маржинальности способствовало увеличение доли высокорентабельной розничной выручки, а также благоприятные для импорта изменения валютных курсов.

➖ Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 18,9% до 59,7 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на оплату труда при сохраняющемся дефиците кадров.

➕ Финансовые статьи оказали существенное давление на прибыль компании. Чистые процентные расходы выросли многократно, составив 4,0 млрд руб., вследствие сокращения финансовых доходов с 2,9 млрд руб. до 62 млн руб. и роста процентных ставок по кредитам. Вместе с тем положительное влияние оказали курсовые разницы, которые составили 427 млн руб. против убытка 938 млн руб. годом ранее.

➖ В итоге чистая прибыль Фикс Прайс снизилась в два раза до 6,4 млрд руб.

➖ Помимо всего прочего отметим, что компания продолжает осуществлять программу выкупа акций. По состоянию на 29 октября 2025 г. было приобретено 79,7 млн акций. Выкупленные акции могут быть использованы для целей долгосрочной программы мотивации сотрудников. На основе представленной отчетности мы внесли следующие корректировки в нашей модели: пересмотрели прогноз количества магазинов сети и отразили снижение трафика, наблюдаемого по Группе. Помимо этого, мы увеличили долю себестоимости в выручке на всем прогнозном периоде и несколько понизили прогноз по процентным доходам. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

⛔️ В настоящий момент акции Фикс Прайс торгуются исходя из P/E 2025 около 5,3 и пока не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #fixr