🎄 Старт рождественского ралли в ОФЗ

Эта неделя оказалась богатой на приятные сюрпризы для инвесторов в ОФЗ.

Минфин предложил к размещению сразу два выпуска флоутеров почти на месяц раньше, чем в 2024 году (тогда он разместил по одному триллиону рублей 4 и 11 декабря).

Аукционы прошли успешно, обновился исторический рекорд дневного привлечения средств.
Всего Минфин привлек 1,85 трлн. руб., в т. ч. 164,6 млрд. руб. через обычный выпуск с фиксированными выплатами ОФЗ 26252 и остальное через флоутеры.

Для выполнения увеличенного плана по заимствованиям в 2025 году осталось привлечь всего 1 трлн. руб. Для этого на оставшихся 6 аукционах Минфину нужно в среднем собирать по 165 млрд. руб.
Учитывая неразмещенный остаток флоутеров (300 млрд.) и анонсированное сегодня размещение юаневых ОФЗ (до 400 млрд. руб.) предложение обычных выпусков с фиксированной доходностью может быть ограниченным по объему, а также по размеру премии ко вторичному рынку.

Все это создает предпосылки для рождественского ралли в ОФЗ целью которого станет хотя бы повторить (а лучше превзойти) уровни конца августа, когда доходности на длинном конце кривой опускались до 13,8% годовых.

Также не стоит сбрасывать со счетов фактор «window dressing» - многим крупным участникам рынка важна максимальная чистая прибыль по итогам года, чему поспособствует положительная переоценка ОФЗ.

Впрочем, те проблемы, о которых мы говорили недавно никуда не делись и только усугубились введением новых санкций против российских нефтяников и неожиданным сокращением ненефтегазовых доходов бюджета.

Начало 2026 года может оказаться богатым уже на сюрпризы со знаком минус и проверить на прочность веру инвесторов в долгосрочные рублевые облигации.