В пятницу индекс мосбиржи упал на 1,3% до 2592 пунктов.
На выходных было волатильно, сходили в субботу на маржинколах на 30 пунктов вниз, а к вечеру воскресенье все выкупили на Трампе.
Юань вырос на 2% до 11,48.
Нефть выросла на 0,66% до $64,5.

Ставка: вторая часть марлезонского балета
Тут было много интересного в пятницу.
1.Сначала начали форсить «Ставку 17% до конца апреля от УК Первая.
Во первых, это рисковый сценарий, а не базовый.
Во вторых, УК Первая в феврале 2025 ждала ставку 21% весь 2025 и 25-28% ставки в рискованном сценарии в 2025.
Ребята супер пессимисты, в пессимистичном прогнозе ждут ставку 17% до апреля.

2.Выступление зампреда ЦБ.
Даже второй человек ЦБ с самой ястребиной позицией - Заботкин во время интервью РБК, сказал что ставка 17% до апреля не соответствует текущей траектории ЦБ.
Что даже с учетом последних данных (новых налогов), макропрогноз ЦБ не изменился с июльского.
А он предполагает среднюю ставку 12-13% в 2026 году!
Чтобы достичь таких значений в следующем году - должно быть минимум снижение на 1% или 2% до конца 2025.

ЦБ скорее всего пережестил с сигналом, мы это видим по панике на рынке ОФЗ.

3.Индекс деловой активности - рецессия на пороге
Composite PMI за октябрь = 46.6 (ранее 49.1) - показывает настроение менеджеров в секторе услуг и промышленности.
И это самое большое падение с осени 2022. Значение индекса находится на минимумах с октября 2022.
Это такой предиктор экономического активности и говорит о том что ЦБ пережимает со ставкой. Это аргумент для более мягкой ДКП.

Резюмируя, ЦБ скорее нейтрально-позитивный сигнал в пятницу, и шансы на снижение ставки на 1% в октябре есть - и что самое приятное этого почти никто не ждет.


Компании:
1)Европлан: скоро дивиденды
Менеджмент компании рекомендовал заплатить 7 миллиардов рублей дивиденда за 9м 2024.
Ребята молодцы, гайденс выполняют - ждем утверждения дивиденда.
Это 58,3 рублей дивиденда за 9м 2025 (11% ДД).
На долю SFI приходится 87,5% выплаты - а это 12% ДД или 120 рублей дивиденда.

2)Самолет: операционный отчет
Сегодня компания отчитается за 9м 2025.
Напомню, результаты за 6М 2025.
Продажи упали на 30% г/г до 121 миллиарда рублей.
Продажи квадратных метров упали на 30% г/г до 553 тысяч квадратов.

Что интересно, компания публикует только хорошие операционные отчеты, если отчет так себе, то не раскрывают.
Видимо, начал проявляться эффект снижения депозитных ставок.

Шортят бумагу активно, действительно от высокой ставки бизнес сильно страдает, уже недалеко от уровней декабря 2024, осталось процентов 10%. Апатия и уныние царят в бумаге.

Резюме
На выходных коррекция продолжилась, были даже маржинколы - кого-то в тиньке закрыло. Что интересно, это первые маржинколы на выходных.
Еще из рисков, Тиньков может порезать плечи - переодически такое происходит, не факт что это будет, но надо держать в уме.
Но в воскресенье рынок откупили - «Трамп считает хорошей идей предложения Путина по ДСНВ».

Пришли на хорошие уровни в 2600, но паники нет, что не нравится в текущем движении на падении рынка открытый интерес во фьючерсе на индекс мосбиржи у физиков продолжает расти.
Это плохо тем,, что обычно через фьючерс держат спекулятивные позы, и этот навес мешает расти (на росте или негативе они будут их сбрасывать и это будет таким давлением).

Хотя глобально, у физиков доля акций в активах на минимумах за много лет.

Поэтому, покупать спекулятивно не хочется до маржинколов.
Нигде не ждут позитива, ожиданий особо никаких и если будет что-то позитивное рынок могут быстро переставить. Мы близки к ситуации декабря 2024 с очень интересной риск/доходностью.

Близок момент, когда буду пополнять стратегии автоследования - сейчас может быть одна из самых удачных точек входа за последний год.

Всем хорошей недели!

В среду индекс мосбиржи упал на 1% до 2649 пунктов.
Юань упал на 1,4% до 11,35. Ставка продолжает давить - Керри трейдеры (даже внутри РФ) продолжают ставить на крепкий рубль. Что интересно стоимость фондирования в ближайших фьючерсах на юань и доллар упала до 13,5%.
Хотя должна быть равна ставке ЦБ в 17%. Похожая картина была в декабре прошлого года, там ставки на хеджирование были около нуля - обычно это говорит о потере интереса к инструменту.
Физики за пару недель сократили нетто-лонг в юане с 7 миллионов до 5 миллионов контрактов.
Нефть упала на 1,5% до $65,4.


Инфляция: умеренный позитив
За последнюю неделю цены выросли на 0,13%. В 2024 было 0,19%.
Инфляция составляет 8% на конец сентября 2025.
Цифры хорошие, ниже траектории ЦБ, но пока все равно выше 4% в 3 квартале.

Топливо продолжает бить по инфляции.
Но есть сезонность, это и уборочная компания, и пик туризма, и ремонт НПЗ - все это налажилось, сейчас ситуация должна чуть успокоиться с бензином.


В ОФЗ был рекорд за последние 6м 2025 - привлекли 231 миллиард рублей в длинных ОФЗ. Ну и ЦБ конечно с жесткостью переборщил, на рынке ОФЗ такая мини паника, что не есть хорошо.
Появление спроса говорит скорее о том, что мы около локального дна - обычно большие ребята не могут покупать в стакане, они берут через аукцион.

Компании:
1)Транснефть: позитив
Компания вернут право на инвестиционный вычет из региональной части налога на прибыль. Это не так много, но все равно для компании позитив,
Дивиденд за 2026 рублей на 6-8 может вырасти, это на 5-6% дивиденд увеличит.
Плюс еще прокачка нефти ОПЕК+ это тоже для компании положительный триггер.

Сейчас компания торгуется с 14,7% ДД 2025 - поэтому и крепче рынка стоит.
Очень понятная по риск/доходности бумага.

2)Русагро: пока глухо
Мосгорсуд опять не отпустил Мошковича из СИЗО.
Тут непонятно что ловить, на него следствие чуть ли не все 7 смертных грехов вешает. Заберут ли актив? Если заберут будут ли дербанить?
Это все сложно, поэтому на таком рынке когда есть много дешевого такие бумаги особо не смотрю.

3)Мать и дитя: дивиденды
Компания заплатит 42 рубля дивиденда за 1П 2025. Это 3,6% ДД.
Направили 67% прибыли за 1 полугодие.
Супер понятный и стабильный бизнес из защитного сектора, который в этом году покажет рост процентов на 30%, поэтому компания и стоит крепче рынка.
Хочется купить, но очень редко дают дешево!

Резюме:
Сегодня с утра пошли в эшелонах маржинколы, вот эти плечи продолжают давить - теперь падаем на статье WSJ, где Трамп поставит Украине разведанные и ракеты, это левое СМИ которое часто вбрасывает фейки, но падение понятно - на рынке много плечей, все нервные. Я МК буду выкупать, возможно, на 2600 и ниже, это всегда хаотичные движения.
Путин выступит сегодня после обеда на Валдае - скорее опять будет такой способ коммуникации с Трампом, ну и рынок традиционно этого боится и если нет негатива, то отрастаем. Такой рынок - ни ликвидности, ни объемов. Просто его нужно пережить. Сентимент может поменяться одним днем.

Во вторник индекс мосбиржи упал на 0,2% до 2678 пунктов.
Юань упал на 0,2% до 11,52.
Нефть упала на 1% до $66,3.

Компании:

1)М.видео: рукотворные маржинколы
В пульсе гадают почему бумага сделала вчера +40%
Кто-то говорит что это из-за возможной сделки с JD (на этом был импульс до 65), кто-то что инсайды про допку, кто-то говорит про дивы.

Все это шум и не является настоящей причиной для роста на 40%.

Основная причина - это Т-банк и его рисковики.
Все шло неплохо, бумага торговалась около 65 рублей, это классический помп с утра, а дальше обычно происходит фикс и возврат на уровни до пампа - дешевая допка тут никуда не делась.

После того как плечо порезали с 1 по 0,6 по шорту акции, пошло движение от 65 и оно четко шло за снижением ставок риска (попросту резали плечи) и апогей был по 82-83 рубля, где плечо уменьшили до 0,1 - это эквивалентно запрету!

Тинькоф без предупреждений и новостей порезал плечо с 1 до 0,1 буквально за 6 часов, вот движение от 65 до 83 => на 28% это все Тинькофф и работа риск менеджеров. Все на маржинколах! Что такое плечо 0,1. Это когда на свой миллион ты можешь зашотить только на 100к рублей. Удержать позу с плечом 0,1 нереально, по Газпрому или Сбер 5 плечо - это в 50 раз больше.

При этом фьючерс на MVID стоит на 20% дешевле акции - шортить больно, может прийти ММ и на 24% переставить фьючерс одним махом.

И я вот вчера получил свой первый в жизни маржинкол. Причем на пике у меня было меньше 35% портфеля в бумаге.
60% от позы очень быстро закрыли, на пике убыток был под 3 миллиона, это примерно равно прибыли за прошлую неделю от шорта м.видео. Да расслабился, да не ждал такого стремительного роста ставки риска на шорт (на лонг ничего не резали) - бывает, нужно быть жестче с риск-менеджментом. Сделки "ну верняк тема" обычно и разматывают - предсказатьэто заранее очень тяжело.
Такое лонговать точно не стоит после шортсквиза обычно бумага идет только вниз.

По старой допке цена не могла составить ниже 60 рублей, по этой цена может быть не ниже 15 рублей => скорее всего будет где-то между.
Ситуация на рынке долга только ухудшилась, компании где-то надо будет привлечь 100 миллиардов рублей долга в течении года .


2)UGLD: идем по худшему сценарию
Пишут что долю Струкова (а теперь государственную) в 2/3 компании может купить УГМК.
УГМК хочет купить за 50 миллиардов рублей. (0,325 рублей на акцию)
Минфин хочет 100 миллиардов рублей продавать (0,67 рублей за акцию).
Понятно, даже оценка минфина далека от рыночных цен на нормальный актив без стресса. А стресс здесь рукотворный - прокуратора копает на государственный актив, скорее всего чтобы нужные ребята купили дешевле.

Ну и если посмотреть все проблемы начались после того как Струков не захотел продавать свой пакет за 100 миллиардов рублей Ростеху. А это было при золоте $2500, а не $3800. И вот подходит к финалу.

Кто владеет ОВК и выводит деньги через займы?
Кто владеет Петропавловском и хорошо заработал на банкротстве компании?
Это все УГМК.

Эта компания с не лучшими корпоративными практиками, поэтому переход к ним контроля => негатив для миноров. Вся надежда на выкуп, а он судя по всему будет по 0,325-0,67.
Средневзвешенная цена за 6м 0,6 рублей.

Ловить тут нечего.

3)Магнит: продлили РЕПО
Не захотели выкупать и продлили его еще на год.
Если бы РЕПО не продлили доля акций на балансе компании превысила бы 30%, то автоматом был бы выкуп по средней за 6м, а это 4000 рублей.
Ну у магнита почти весь негатив в цене и все козыри в рукаве, компания может в любой момент выкупить акции (завершив репо).
Средневзвешенная за 6м должна быть не высокой (в декабре будет 3500), при этом цена в стакане должна быть сильно ниже, чтобы магниту принесли много акций. Как будет выкуп все поменяется - магнит станет нормальной акцией как уже было в 2023 году. Но досидеть тут тяжело конечно.

Резюме
Болтаемся в боковике 2650-2700. Завтра должен выступить Путин на Валдае, в отдельных бумагах конечно очень весело, но так рынок не особо волатильный.
Инфляция по ожиданиям аналитиков составит 0,07-0,14%.